3季报决定10月行情

　　三季度行情已经进入尾声，两市股指的季度K线以大阳线报收几成定局。二季度上市公司业绩超越预期是三季度行情极为火爆的重要原因，而我们预期，上市公司的三季度业绩也将是决定四季度行情的关键因素之一。

　　业绩增长趋势未变

　　最新统计数据显示，上市公司三季度业绩继续快速增长的趋势未变。截至9月26日，共计有502家公司发布业绩预告，大幅增长的公司不在少数，预增预盈的上市公司占发布三季度业绩预告公司总数的60%以上。从行业分布看，预增预盈公司主要集中在煤炭、金融、汽车及配件、电气设备、有色等行业。这些行业的景气主要受宏观经济强劲增长的影响，此外，价格上涨也是业绩大幅增长的强大推动力。如煤炭行业在节能降耗政策的影响以及需求强劲增长等带动下，相关上市公司业绩大幅提升；有色金属的行业景气度不减；汽车及配件则主要受益于消费的提升。

　　而从公司个体看，不少公司的预增幅度巨大。如舒卡股份预计增长3800%-4200%，华峰氨纶(行情股吧)预计增长650%以上，天津宏峰预计增长550%-600%，锡业股份预计同比增长250%－300％，吉林敖东(行情股吧)业绩将上升500%－600%，鑫富药业(行情股吧)预增1750%-1950%。此外，部分公司在披露业绩时出于谨慎性考虑，往往以“同比有较大幅度增长”来作为披露信息，这些上市公司业绩的增长数额有待季度报表披露后方能确认。不过，在业绩预计增长的公司里面，有些是去年同期业绩基数较低的公司，笔者认为投资者在分析时需要加以留意。

　　十月行情不宜期望过高

　　不过，从市场表现看，三季度业绩增长已经在股价上得到提前反映，如煤炭、有色金属增长显著，也成为三季度股价表现最好的板块之一。而在业绩预降以及预亏公司中，计算机、传媒等行业的业绩仍不容乐观，从动态估值水平来看，这些板块和个股的估值水平依然不占据优势。

　　根据笔者按9月26日的数据统计，目前整个市场的静态市盈率水平达到67.29倍，呈现明显高估的状态。不过，如按今年中期的业绩计算，目前两市的市盈率水平为41.28倍，如果考虑到业绩增长以及明年减税等因素影响，则目前估值水平尚在合理范围之内。

　　笔者认为，上市公司业绩的大幅增长是股价上涨的重要动力，而估值水平是推动股价上涨最坚实的基础，投资者不仅要看到上市公司业绩预告对于股价的影响，更重要的是需要关注动态估值水平是否对场外资金具有影响力。从目前的估值水平来看，沪深300(行情股吧)动态市盈率为37.53倍，采掘业动态市盈率为31倍，金融、保险业动态市盈率为33.69倍，从投资价值的角度来看，目前具有相对投资价值的公司依然集中在沪深300、采掘业以及金融、保险业。

　　上半年，上市公司业绩出现大幅增长，不过，这种增长很大程度上来自于投资收益的增加，而投资者收益的增加具有不确定性。下半年以及四季度上市公司的增速可能减缓，而大幅提高的估值水平也将对行情的高度形成抑制作用，再加上“大小非”减持等带来的抛售压力，对十月份的行情不宜期望过高。具体的投资机会方面，具有估值优势的板块和公司仍有望成为资金关注的重点，笔者认为可重点关注金融股中的中信证券(行情股吧)、招商银行等公司。

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