“美元危机”热传来临 中国或成国际投资避风港

　　——专访花旗集团董事总经理、亚太区首席经济学家黄益平，中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭，北京大军经济观察研究中心主任仲大军

　　9月24日美国联邦储备委员会成员、达拉斯联邦储备银行行长理查德·费希尔表示，美联储18日的降息决定是稳定经济的必要之举，为保证经济平稳运行，如果需要美联储或将继续降息。

　　此前18日，美联储自2003年6月以来首次降息，企图避免愈演愈烈的次贷危机、房地产泡沫破灭，以及可能产生的经济衰退。20日，世界市场上美元被大量抛售，致使美元对欧元比价跌至有史以来的最低点，至1欧元兑1.4美元。

　　不仅如此，有关数据显示，美国今年第二季度自房产市场降温以来一直充当经济增长主要推动力的个人消费开支仅增长1.4%，增幅远低于第一季度的3.7%，为2005年第四季度以来的最小单季增幅。

　　显然，在这次近16年来最严重的房产市场降温已经影响到美国消费者信心和消费能力。持续低迷的美国市场短期内也难以走出困局。

　　“美元危机”似乎“呼之欲出”！但即使如此，“美元危机”这个说法仍受到众多质疑。本报邀请花旗集团董事总经理、亚太区首席经济学家黄益平，中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭，北京大军经济观察研究中心主任仲大军参与本次关于“美元危机”讨论。

　　美元危机？

　　《21世纪》：对于最近热传的“美元危机”，您是怎么看待的？

　　黄益平：不存在所谓的“美元危机”，美元贬值的长期趋势是由美国经济的结构性矛盾所决定的，但当前的经济与市场状况并不具备美元崩溃的条件。

　　哈继铭：由于巨额贸易赤字和较低的国民储蓄率，美元长期以来处于预期贬值压力之下，近来由于房产市场低迷和与之相关的次贷危机只是先前的压力推波助澜。

　　仲大军：这是个长期积累的过程。美国是贸易大国，这些年来进出口失衡，贸易顺差占GDP 7%-8%，达7000亿---8000亿美元。另外，美国的负债率非常高，通过不断的借债补国债的连年亏空和透资，这都是美国经济总体下滑的潜在因素。

　　《21世纪》：您认为美国经济会出现持续的衰退吗？如果有，这会为世界资本经济带来怎样的影响？

　　黄益平：美国经济的增长速度已经放慢，但出现持续经济衰退的可能性非常低。假如美国经济真的走入萧条，对世界经济将带来较大的影响。我们的模型分析表明，如果美国经济增长减速一个百分点，亚洲经济增长也会放慢一个百分点。

　　《21世纪》：现今美国经济所面临的主要困难是什么？

　　仲大军：从根本上看，银行危机是美国经济最大的困难。这次的次贷危机使受影响的银行损失上万亿美元，导致银行倒闭，而由此引出消费率降低，储户数量下降，信心不足，引起经济衰退等。

　　哈继铭：还有持续上升的失业率和通胀的压力。

　　《21世纪》：要解决这些问题，除了降息外，美国政府是否还会有一些其它的应对措施？

　　仲大军：市场自身的补救，抵御风险的能力。环节中一旦出现问题，首先会是市场自身的补救。

　　黄益平：除了削减利率的政策外，美联储已经降低贴现率，并注入流动资金市场。目前还不清楚政府是否会采取新的行动。但信贷市场已经缓解。虽然风险可能依然存在，可能是最坏的情况已经过去。

　　中国或成避风港

　　《21世纪》：“美元危机”对中国产生的影响主要是哪方面？

　　黄益平：中国对美国经济的依存度更高，美国经济增长放慢一个百分点，中国经济就会减速1.4个百分点。至于对于内地股票市场，总体来说影响会是负面的。因为目前股价高涨，主要是两个因素支持，一是极其充裕的流动性，二是强劲的利润增长。如果美国出现经济萧条，必定带动中国企业尤其是出口企业的赢利状况显著恶化。但从流动性来看，其效果可能正好相反。如果美国经济萧条和美元危机，中国有可能成为国际投资的避风港，因此可能有更多的资本流入中国，使得国内的流动性变得更为充裕。

　　哈继铭：如果美元贬值，就意味着其他货币的升值，尤其是一些有较大的贸易盈余的国家。

　　今年上半年，中国贸易盈余已达112.7亿元，占GDP8.1％，其中，美国是中国最大顺差国家，上半年达73.9亿元。中国的投资率已过高，2006年投资占GDP43％，相比之下，中国的消费在GDP中仅略超过50%，与国际平均水平的77％相比显然要低。高投资和低消费率，这对中国构成很大风险，导致国内经济过分依赖出口。如果美元贬值，美国进入萧条，显然中国也难免受影响。

　　仲大军：这对中国巨额的外汇储备将会造成非常大的影响。中国的外汇储备13000多亿，将近70%为美元，如果美元大幅下跌，这些外汇储备将贬值。

　　《21世纪》：本次美国房地产泡沫破灭和次贷危机对中国房地产未来一段时间的发展是否能有启示作用？

　　仲大军：当然有警示作用。如今国内房地产市场泡沫严重，消费者对房产产生盲目乐观心态。数据显示，约30%个人房产贷款出现财务困难。本次信贷危机，应该为国内银行盲目鼓动投资者提了醒。

　　《21世纪》：中国政府应该做出怎样的措施应对这场潜在的危机，以尽可能降低损失？

　　仲大军：中国政府手上持有约4000多亿美国债，另外还有9100多亿美元外汇储备，这都要警示中国政府要对美元减持。预计美元一段时间内仍会走低，在1∶7左右。