A50"交割日效应"恐吓A股 海外机构做空有心无力

　　9月27日，新华富时A50指数期货9月合约的到期交割日。

　　此时，市场中关于“交割日效应”，海外对冲基金借道QFII打压国内A股指数，同时在新华富时A50指数的卖空交易上获利的“阴谋论”也随之甚嚣尘上。

　　但分析人士指出，现实中“交割日效应”不具备实现的条件，“A50”近段时间实际上发挥了很强的价格发现功能。不过在多次预测准确后，其对A股投资者的心理影响不容忽视。

　　现实中不具备卖空实力

　　有资深券商人士指出：投资A50的海外资金要在现实中对A股造成影响只存在两种可能。一种是QFII亲自出马，在掌握了大量现货之后，尤其是对市场具有较大影响力的权重股，再通过散布利空消息，利用手中权重股打压股市，从而人为操纵新华富时A50指数期货下跌。

　　其次是海外对冲基金借道，一方面卖空这个指数，另一方面向QFII融券；交割日当天再卖出向QFII融券的这些股票，打压国内A股指数，同时在新华富时A50指数的卖空交易上获利。

　　“但问题的关键在于，QFII手中的筹码是否能够对A股形成压力？”业内人士对此表示质疑。实际上，经过两年牛市的洗礼，市场中的主力机构早已今非昔比，而QFII的实力本钱也早已非神秘莫测。

　　以2007二季度的统计显示，QFII与国内公募基金之间在规模上已经拉开距离。二季度何况QFII不足500亿元人民币的资产规模与国内基金已逼近3万亿元的规模甚至可以说是不具有可比性。

　　而在具体选股上也已经出现分化。而根据天相数据统计，基金二季度重仓前五大行业为金融保险、机械设备仪表、金属非金属、房地产和批发零售行业。其中，以银行为首的金融、保险股继续成为基金二季度重点增仓对象。在一季度增仓360亿元后，在二季度基金又增仓超过550亿元。以6月30日收盘价计算，基金持有的金融、保险股总市值超过2100亿元。

　　而与之相对比的是，上半年末QFII大幅减仓金融股，二季度持仓市值为30亿元，比一季度的65亿元减少35亿元，减少幅度为54％。QFII持仓排名第一的机械设备行业，持仓市值为116亿元。

　　但在建行上市后，银行股在A股中的权重已经快速膨胀。据wind资讯9月25日收盘数据计算(剔除H股数据)，上市银行的总市值已占A股总市值的19.94%。而流通市值也占A股总流通市值的9.7%。

　　权重股份的旁落之后，可以说，QFII在市场上已经失去话语权。投机资金进入A股的唯一的合法途径在现实中不具备做空能力。

　　心理影响不容忽视

　　问题在于A50的对场内资金的心理影响。“目前投资A50的投资者是预测大盘局势的机构高手”。有券商人士如此评价。

　　实际上，A50在预测A股上走势上出现的惊人的准确性。从5.30开始，A50开始名声大噪。在5月30日、6月28日这两次市场大跌的日子，与新华富时指数期货的交割日十分吻合，当天的上证指数分别下跌了6.5％、4.03％。

　　但在8月30日的“交割日”中，新华富时A50现货指数以上涨143.59点报收（0.72%）。根据此现货收盘价作为期货结算价计算，A50股指期货的空头主力在这场8月行情大战中只能以大幅认亏出局。市场首次对“交割日效应”表示了质疑。

　　但东方证券金融衍生品分析师黄栋认为，即使在8月，A50的投资者实际上也是准确地预言了走势。因为在这种博弈中，多方是8月最大的赢家。根据东方证券的跟踪发现，多方早在7月中旬A股市场仍在徘徊的同时，已经果断做多A50，到交割日时，多方已经获益颇丰。

　　而在眼下，A50期货九月合约以逆价差成交，未平仓量不降反增，表明A50期货投资人继续看空九月合约未来两日的走势，同时十月合约未平仓量大幅增加，除转仓单外新进的做空力量也不容小视。黄栋认为，他们明显是在赌9月27日到期前的走势。

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