提前布局成长型潜力基金

■ 观察

　　□Morningstar晨星（中国） 邵星

　　
　　
　　
　　价值型股票基金在连续七年业绩领先于成长型股票基金之后，今年终于出现了转机。截至9月中旬，今年美国本土分散投资的基金类型前三甲分别是中盘成长型、大盘成长型和小盘成长型。

　　
　　具有明显竞争优势、创造连续利润的公司与具有高周期性并且举债经营的公司相比，其股票的交易通常都具有明显的溢价，而目前二者的价值差距正在缩短，成长型基金的反弹也正是源自于此。然而成长型股票基金的前景依然堪忧——在9月18日美联储降息以前，利率一直是呈上升的趋势，加上愈发动荡不安的金融环境，使得借贷成本变得越来越昂贵。

　　
　　一些大盘成长型基金倾向于投资财务状况良好的公司，这为它们带来年复一年的业绩增长，然而今年它们却备受冷落。因为投资者们更热衷于快速增长并具有高价格乘数的公司，这些公司通常都属于技术或与互联网相关的行业，例如以制造黑莓手机而闻名的移动研究所(Research in Motion)，以及今年收益丰厚的互联网零售商亚马逊公司。如果美国经济今后将长期放缓，这些高成长公司的快速收益增长也将随之放缓。相反，目前落后的成长型基金将会因为投资于优质公司而受益。

　　
　　约翰逊基金

　　
　　约翰逊基金（Jensen Fund）可谓“稳埃迪”（Steady-Eddie）投资策略的代言人。其管理团队运用一套十分严苛的投资流程，哪怕是购买一只股票也会严格把关：所投资的公司必须在过去10年中的每一年收益率都超过15%。于是可供基金选择的股票不超过200只。在这一投资范围内，管理团队进一步精选大约25只具有良好前景，并且被他们认为估价偏低的股票，从而完成组合的构建。而一旦构建完成，这一组合将被长期持有，其换手率经常不超过10%。这种投资方法排除了那些利润随消费品价格波动的公司，例如能源公司，以及那些制造周期短的公司，包括大多数技术公司。由于这种与大多数同类基金都大不相同的投资方法，该基金的相对收益也起伏不定，因此只适合于耐心的投资者持有。但是这只基金由风险调整收益衡量的长期业绩表现良好，且税后收益也很优秀。

　　
　　卡尔夫特社会

　　
　　投资股票基金

　　
　　卡尔夫特社会投资股票基金(Calvert Social Investment Equity)的基金经理是社会责任基金领域中最具经验的基金经理之一。丹·布恩(Dan Boone)已经掌舵这只基金达9年之久，并于1976年开始就在亚特兰大资产管理公司供职。他和他的团队也青睐于大多数上述我们所提及的特色公司：长期稳定的收益增长历史、健康的财务状况等。

　　
　　因为该基金属于社会责任基金，其股票选择必须通过卡尔夫特的相关基准，包括不投资于制酒、烟草、赌博和武器公司，以及那些有环境污染记录的公司。较保守的投资策略使得该基金在前一个熊市之后的大多数时间里都处于落后状态，而今年，一向表现稳定的高露洁公司和前任成长型股票之首微软公司挽救了这只基金。然而，这只基金在熊市中使它的投资者们得以安枕无忧，并且其在布恩的整个任期内的业绩都相当突出。

　　
　　DWS资本成长基金

　　
　　如果是一年前，我们既不会推荐这只DWS资本成长基金（DWS Capital Growth），也不会推荐DWS旗下的任何一只基金。因为其资产管理公司——德意志资产管理公司当时正被卷入择时交易的丑闻中，直到2006年12月才得以解决。然而这家公司已经采取了十分积极的行动以消除这一严重事件给投资者带来的对于其信托责任的怀疑。

　　
　　这只基金的管理团队具有丰富的经验，他们之前曾管理目前已经清算的梅森街道成长基金(Mason Street Growth)，并于2002年底接手这只基金，之后的6年都业绩良好。其首席基金经理朱丽·万·克利夫和基金公司都持有大量的能源股。但是他们所遵从的原则是在各个行业领域中选择大型的、运营完好的公司。因此该基金的十大重仓股中既可见像斯伦贝谢（Schlumberger）这样的能源股，也可见像百事和GE这样更典型的成长型股票。这只基金目前为止都收益良好，而我们也期望在经济放缓中看到其更好的表现。

　　
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