打造并购重组价格发现平台

　　“今后国有金融产权转让将进入产权交易机构进行。”上海联合产权交易所总裁蔡敏勇高兴地对记者说。

　　在财政部日前下发的《金融类企业国有产权转让管理暂行办法(征求意见稿)》中，上述说法得到了明确。这份旨在规范金融类企业国有产权转让行为的文件，将进一步明确金融国资的转让渠道。

　　其实，从去年下半年起，通过产交所转让金融机构股权的案例就开始密集出现。继房地产、证券投资以后，金融机构的股权成了资本追逐的又一个目标。据不完全统计，包括民营上市公司和投资公司在内的民营企业，想入股券商的资金至少上千亿。

　　产权交易所已成为包括金融股权在内的各类股权价格发现的重要场所，资源配置的重要平台。

　　价格发现

　　据业内人士介绍，最近比较密集的通过产交所转让金融机构股权的情况，和国有企业业务调整、剥离非主营业务有关。这些股权有三大特点，一是数量少，所出让的金融机构股权大多只有几千万股；二是分散，比如申万股权的两个出让方分别是上海地产和国家电网；三是股权出让方多为国有控股企业。

　　这些交易的共同特点是，通过产权交易所，股权都实现了大幅溢价。正是由于这些股权盘子小，而通过产交所交易的价格高，所以外资通常不会选择以这种方式受让。而这条渠道恰恰成了民营企业、民间资本进入金融机构的不二选择。

　　去年底，为实现国有资产从一般竞争性行业中退出的改革目标，国家电网公司所属上海电力建设有限责任公司持有的申银万国0.0262%（1760000股）股权，以88万元的价格挂牌转让。

　　项目挂牌后引起广大投资者的极大关注，共吸引了各类性质的投资者21家。在最后的竞价过程中，有9家受让意愿人竞争尤为激烈，经过23分钟共58轮的电子报价，股权的最后转让价格定在1100万，由上海国联投资有限公司成功受让。

　　而这，仅是全国各地产权市场上几乎每天都在发生的“价格发现”功能的一个缩影。

　　并购平台

　　而泰康人寿保险股份有限公司5.8672%股权转让项目是上海联合产权交易所北京联络处成立以来，竞价标的最大、竞价人数最多、增值率最高的项目，同时实现了出让方、受让方、标的公司与竞价地都不在上海的“四异”突破。上海产权交易所为企业搭建了跨地区并购的平台。

　　泰康人寿5.8672%股权（5000万股）以人民币12,500万元作为挂牌价，于2006年9月30日在上海联合产权交易所正式挂牌。出让方中国石化集团北京燕山石油化工有限公司，是中国石油化工集团公司的二级企业。

　　截至挂牌期满，共有6家意向受让意愿人办理了受让登记手续，其中，外部投资者和原股东都表示了极大的受让热情，其中4家为外部投资者，两家为原股东。

　　整个项目竞价分为两个阶段，分别采用“一次报价法”和老股东行使优先购买权同步进行，即第一阶段由一般竞买人报价，在一般竞买人报价后，按“价格优先、时间优先”的原则确定“待定受让人”；第二阶段则是根据第一阶段的报价结果，向享有优先权的竞买人发出《待定受让人确认函》，告知“待定受让人”的名称和受让价格，由享有优先权的竞买人在一个小时内表明是否行使优先权。如享有优先权的竞买人不行使优先权，则“待定受让人”为受让人；如享有优先权的竞买人行使优先权，则其成为最终受让人，受让价格为“待定受让人”的报价；且若行使优先权的竞买人不止一家，则按照各自持有标的公司股权的比例共同受让标的股权。

　　经中介机构与出让方、意向受让方、标的公司等各方面进行多次沟通后，老股东决定行使优先受让权。最后，该项目以一次报价的竞价交易方式产生最终价格，经由标的公司原股东行使优先受让权，泰康人寿公司5.8672%股权（5000万股）以人民币31126.12万元成交，较挂牌价增值149％。

　　上海产权交易所总裁蔡敏勇指出，上海联合产权交易所里几乎每天都在发生类似上述案例的并购。通过企业并购活动的健康发展,可以有效调整社会经济结构和产业布局,协调各区域经济和谐发展,健康地实现产业转移；可以更好地拓宽企业直接和间接融资渠道，形成有利于支持企业发展的多层次资本市场；健康和活跃的企业并购重组也是企业实现做强做优目标的有效手段，有利于企业生产经营和资本经营的功能联动。

　　产权交易市场区别于其他资本市场的最大特点就是产权市场的资源配置功能，产权交易的过程就是社会经济结构、产业结构、产品结构、股权结构和企业治理结构的优化过程。产权市场的发展已日益成为资本市场体系建设中的重要组成部分。（本系列完）