我们对公司的调研报告及深度报告推出后,公司价值逐渐得到市场重视。但在对公司价值进行重估的过程中,伴随着公司股价的波动,市场对公司的核心竞争力、发展前景及重组事宜等存在各种疑问,我们的观点如下:
公司核心竞争力在国内首屈一指。
从核心技术专利来看,公司专利数逐年增加,06年150余项,07年预计可超过250项,累计专利高达3600项左右。我们重申前期观点,相对于国内通过合资形式引进技术的其他厂商,公司由于完全拥有自主知识产权,在核心竞争力的打造上无疑领先一筹。而较强的研发制造能力,也使得公司在技术方面具备了在TFT-LCD行业进一步扩张的能力。应该说,在日、韩等政府都力图封锁对外转移技术的背景下,国内企业想再取得这样的核心竞争力是很困难的。
公司的基本面持续向好态势未变。公司上半年实现净利润74,670,394元,第三季度TFT-LCD市场价格继续攀升,考虑到公司规模效应的日益体现、生产制造技术能力的不断提升以及成本持续下降等因素,预计第3季度公司业绩仍将大幅度改善,2007年扭亏几成定局。基于对行业发展趋势向好的判断,我们坚持认为,08-09年公司大尺寸业务盈利能力将稳定增长,09年以后中小尺寸业务也将有望迎来高速成长期,公司价值将伴随着公司成长而得以不断提升。
三方重组成功的概率依然较大。我们认为,国内TFT-LCD产业存在一定程度的“(规模)小、(分布)散、(投资)乱”等不利之处,政府在加强产业有序发展规划的同时,积极推动国内厂商的资源整合,是实现我国TFT-LCD迅速产业崛起的上上之策。我们认为,尽管存在各种复杂的利益关系,但从国家产业战略发展意志的角度出发,尤其是考虑到整合后我国厂商的全球竞争力将显著提升,我们坚持一贯的观点,即:本次整合达成的概率依然较大。
维持对公司“强烈推荐”的投资评级。我们维持对公司2007年、2008年、2009年的EPS分别为0.23、0.60、0.70元的业绩预测。我们以公司08年和09年30倍PE计算,公司的估值区间为18.00-21.00元,相对于目前的价格,有100%以上的上涨空间。我们认为公司价值目前严重低估,维持对公司“强烈推荐”的投资评级。
作者:时红 兴业证券
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