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香港联系汇率制度遭遇尴尬

  中国香港实行联系汇率制度迄今已24载,货币政策很大程度上为美联储所左右。如今,当香港与美国经济周期不再同步,与内地经济联系日益紧密,同时面临10年来鲜见的通胀局面时,联系汇率是否仍是最佳选择?

  美联储在9月18日的降息举措令市场雀跃不已,但中国香港却处于一个尴尬时刻,香港施行盯住美元的联系汇率制。


  美联储联邦基金利率下调50个基点,至4.75%,这对于遭受信贷危机打击的美国经济是有益的。但对于一个拥有700万人口、面积狭小的地区而言,多数“医生”不会开出这样一个“药方”。过去4年,香港的年平均当地生产总值(GDP)增幅为7%,今年香港股市累计涨幅逾35%,房地产价格也在不断飙升。

  自从1983年实行联系汇率制度以来,为了让港元兑美元汇率维持在7.75港元至7.85港元的交易区间,香港金管局已将对利率的控制权拱手交给了美联储。

  如果美国和中国香港的经济周期保持同步,情况还算不错。在香港2003年深陷经济低迷期间,美联储联邦基金利率只有1%,这个水平对香港而言比较适宜。但香港财政司司长曾俊华表示,由于香港如今“正经历自上世纪80年代以来经济持续增长的最佳时期”,对香港而言,美联储的最新降息举措只是火上浇油,而美元长期疲软则使局势进一步恶化。

  香港特区政府经济学家郭国全表示:“如果利率水平继续下降,同时美元进一步贬值,我们将体验到扩张性后果。”

  “香港的经济状况需要采取一些与美国不同的举措。”香港金管局前副总裁黎定得补充称,“让一家外国央行决定你的货币政策,并非总是件好事。”

  目前,香港的金融或商业领袖无一认为现在应取消联系汇率制。在政府内部,即便是最具试探性地考虑这一举措,也会被视为最高国家机密。然而,中国香港与中国内地的经济联系越来越紧密,加之香港10年来首次出现了严重的通胀压力,这使得香港最不容侵犯的政策之一,正面临越来越多的质疑。

  正如黎定得所言:“联系汇率制已维持了24年之久,我没有看到任何东西能降低它的持续性。或许问题在于:它还是最佳选择吗?”那些声称联系汇率制不再像以往那么理想的人,可能会提到人民币。自2004年以来,中国政府已允许人民币兑美元逐渐升值。去年,人民币汇率从7.8元人民币兑1美元的标志性水平缓慢爬升,并继续缓慢而稳步地攀升。

  对于香港而言,最重要的后果是来自中国内地的大量食品和消费品的进口价格上涨。今年7月和8月,香港食品价格分别较上年同期上涨3.6%和4.6%。

  迄今为止,这尚未给香港的总体通胀率造成重大影响。曾俊华表示,今年香港整体通胀率将升至2%,超出政府起初预期的1.5%。尽管如此,曾俊华目前表示,“通胀幽灵”是他最担心的事情之一,尤其是它对穷人的影响。对于一个人均GDP位居全球最高行列的城市,香港的收入中值却处于惊人的低位,相当于每年仅1.54万美元,穷人承担着生活成本上升的冲击,而富人则享受着房地产和金融资产价格飙升带来的回报。

  但曾俊华承认,由于联系汇率制度,在遏制通胀方面,他被束缚住了手脚。他表示:“由于我们的货币与美元挂钩,我们几乎没有什么调整汇率或利率政策的空间。”
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