中国神华上市首日定位预测

　　中国神华(601088)新股的上市是当天市场上的焦点，其开盘的的定位是过高还是低估，对市场而言往往是机遇与挑战。以下是Wind资讯收集的专家对新股定位的观点及该股的基本面内容。

　　上市首日定位预测

　　来源定位区间摘要

　　东方证券66元按可比较公司07年平均53.8倍的市盈率，综合考虑中国

　　神华的情况，我们给予其59倍市盈率，对应股价为66元

　　。与同时A+H上市的兖州煤业相比较，一年平均价差在

　　25%，目前价差为45%，以此计算，神华的股价为56.25

　　和65.26。综合上述几种方法，我们认为神华合理股价

　　在66元附近。

　　长城证券70元不考虑未来的资产注入，仅按现有及在建项目情况预测

　　，08、09年的EPS将达1.24和1.47。从行业地位、资产

　　注入预期及行业整合能力、产业链完善程度以及未来业

　　绩预测等角度来看，中国神华与西山煤电均具有可比性

　　，其股价应不低于西山煤电价格。从兖州煤业A股比H股

　　的溢价率来看，中国神华A股价格也应该70元左右，我

　　们认为其未来6个月的目标价应在70元以上。

　　兴业证券59.5元基于中国神华具备资源禀赋、规模经济和一体化等核心

　　竞争优势，业务稳定性高。我们认为应采用35倍PE进行

　　相对估值较为合理，按2009年每股收益1.70元测算，中

　　国神华合理股价应为59.50元。

　　国金证券55-60元现有资产合理估值区间：每股价值58.04~65元RMB；考

　　虑集团注资预期，未来12个月估值目标为：72.78元~7

　　5.68元RMB。预期首日开盘定价在55-60元较为合理。

　　中信证券63-66元我们预测公司07、08、09年EPS分别为1.05元、1.31元

　　和1.67元。考虑到公司资产特质及在板块中的特殊地位

　　，合理估值为9.5~54.9元。但基于A股首日发行溢价以

　　及A/H溢价水平，我们认为公司首日定价为63~66元。

　　国信证券49-62元根据我们的预测，2007-2009年公司全面摊薄的EPS分别

　　是0.99元、1.25元和1.46元，净利润的复合增长率为2

　　1.44%。需要强调的是，这是在公司现有资产（含本次

　　募资项目）内生增长下的保守预测，是公司盈利的底限

　　。参考A股可比公司估值及A-H溢价率，公司的合理价格

　　区间为49-62元之间。

　　华泰证券53-64元我们用DCF模型定价的结果公司合理价格在41.58元，根

　　据目前煤炭行业上市公司表现情况，以相对定价法计算

　　的二级市场价格在53.2元左右。考虑其雄厚的资源背景

　　，未来对集团资产的进一步收购可能，可以给其20％的

　　龙头溢价，我们将公司在二级市场定价区间定在53-64

　　元。

　　国都证券51元我们的盈利预测显示，公司07年、08年和09年的每股收

　　益将分别为1.02元、1.26元和1.51元。基于对公司未来

　　三年复合增长率达到22.2%的预期（以06年为基数），

　　结合当前二级市场煤炭板块整体估值水平，我们认为，

　　公司的合理股价为51元左右。

　　东北证券46-52元在假设煤价电价等外部因素不变的情况下，我们保守估

　　计公司2007年和2008年的每股收益为1.02元和1.13元。

　　比对目前A股市场上煤炭类上市公司平均市盈率和兖州

　　煤业的A-H股溢价，中国神华34.99元-36.99元的发行价

　　格区间将远低于其市场价格。我们预计中国神华发行首

　　日价格的行走区间为46-52元，12个月目标价格66元，

　　给与"推荐"评级。

　　天相投顾53.6元预计公司07-09年EPS分别为：1.04元、1.34元和1.59元

　　。考虑到公司未来的成长性和煤、电、路、港产业链的

　　完善，以及公司在煤炭行业的绝对龙头地位。再加上公

　　司有短期收购资产和中长期整体上市的概念。我们认为

　　公司08年合理PE为40倍，合理价格为53.60元左右。

　　金元证券65.5-72.05元07-09年EPS分别为1.05、1.31、1.63。结合公司成长性

　　及可比公司的表现，给予公司40倍的市盈率，对应估值

　　为52.4元。考虑到当前市场的流动性过剩及近期股票上

　　市首日市场表现，预计开盘市盈率为50-55倍，对应的

　　开盘价为65.5-72.05元。

　　南京证券40-52元截至2007年9月18日，可比公司06-08年动态市盈率平均

　　值为53、41、33。我们认为可以给予公司45倍左右PE，

　　则公司合理价值在40-52元。

　　海通证券35.5-52.4元我们预计公司2007－2009年的摊薄每股收益分别为1.0

　　0元、1.16元和1.40元。根据目前煤炭企业的平均估值

　　水平计算，我们认为公司股票的合理价位在35.50-52.

　　40元之间，远高于发行价格，建议申购。

　　国联证券60.48-66.78元目前国内A股市场煤炭股的平均市盈率为56倍左右，我

　　们预计公司07年每股收益能够达到1.08元/股，公司对

　　应股价为60.48元。而公司由于是H股回归，截止9月21

　　日，公司H股股价为43.3港币，折合人民币41.74元，参

　　考国内A股煤炭上市公司相对于H股60％的溢价，公司对

　　应价格为66.78元。我们认为公司目前市场合理价格为

　　60.48~66.78元。建议申购。

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　　深市个股跌幅榜 (来源：人民网经济频道综合) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。