中金公司：抑制泡沫风险的政策力度可能加大

　　中国神华(601088/36.99元)王者归来的世界级煤路港电一体化能源供应商:首次推荐

　　优越的地质条件、高起点的技术装备和高效的管理使得中国神华成为世界领先的煤炭生产商。未来国家对安全和环境要求将逐步提高，从而使得中国神华的技术优势得到体现。煤炭行业的运输瓶颈将长期存在，而一体化的运营模式使得神华获得了独特的竞争优势。在未来煤炭行业的整合当中，中国神华将进一步巩固其龙头地位。良好布点、高效运作，使得电力业务也为中国神华贡献相当利润。中国神华当前的风险在于煤电联动政策的不确定性。

　　预计公司摊薄后07年EPS为1.04元，08年1.31元，DCF估值为45.56元。按照当前国内A股的煤炭公司和电力公司平均PE分别计算其内在价值，合理估值为56.54元。如果按照A+H股差价对比，中国神华的估值约为68.43元人民币。我们认为中国神华A股的合理投资价值区间为56.54~68.43元人民币，相对于36.99元的A股发行价有52.9%~85.0%的上涨空间，给与首次推荐评级。

　　写在十七大召开之前

　　我们认为十七大将涉及的经济政策主要是纲领性的，而不是出台具体的宏观调控政策。具体的经济和金融政策可能在之后的一段时期内根据十七大制定的经济发展纲领和当时的宏观经济形势加以制定和贯彻,而且在政策方向上也不大可能有显著变化。

　　我们认为投资者应当加强关注：1.节能减排的相关行业，包括“两高一资”行业的发展限制给行业中龙头企业带来的发展优势和定价能力，2.政府加大社保投入和缩小贫富差距等政策对社会消费的推动；3.实现经济平衡发展的相关政策，包括人民币汇率的加速调整和出口行业税收政策的变化。4.从最近的货币政策委员会三季度会议判断，央行对资产价格更的关注程度有所提高，货币紧缩的力度将有所加大。

　　此外，十七大后抑制泡沫风险的政策力度可能有所加大。廉租房建设和物业税的准备步伐可能加快。十七大后推出股指期货和放行港股直通车的可能性较大。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。