增资上市热潮涌 券商价值凸显

　　增资上市的特点是围绕品牌建设促进资本融合。

　　□本报记者 陈劲

　　与红火的股市相辉映，券商增资扩股和上市热潮涌动。

　　9月底，深能源A、宝新能源、浙江阳光相继公告，以每股6元的价格认购长城证券IPO前非公开发行的股份。

　　10月10日，S*ST化二披露，国元证券借壳该公司获批，成为第四家借壳上市的券商。

　　券商价值凸显

　　券商的身价正在不断抬升。

　　日前，中信证券以每股74.91元的价格刷新了券商股份公开发行价格的纪录。而长城证券6元左右的定价则可能创下券商股份私募价格的新高(市净率和市盈率与已上市公司相比，仍是大幅偏低)。出现这种变化的根本原因是券商综合治理如期收官，迎来了证券业新一轮发展的春天。

　　历时三年的券商综合治理结束后，券商的信息真实、准确、完整，客户资产安全、完整，公司经营风险与社会风险有效隔离，依法合规经营，经营行为基本规范，内部控制与风险管理能力普遍增强，业务活动合规有序，盈利模式明显改善，财务状况总体健康。

　　与券商脱胎换骨、质量大幅提高相伴的是，中国资本市场受资金和股票双重扩容影响，市值、交易量和融资额都站在了新的历史起点上。未来相当长一段时间内，我国证券市场仍然面临着国民经济快速稳健发展、流动性充裕、人民币持续升值的宏观环境，股指期货、融资融券等制度变革也将推出，多层次资本市场成长空间巨大。股市极有可能复制海外市场市值、交易量等主要指标成倍增长的盛况。

　　在这样的背景下，我国券商将步入持续增长的黄金时期。有专家预测，未来5－10年，证券市场的市值能保持25%的年均复合增速。经纪业务和投行业务将以年均20%-30%左右的增长率稳步增长；资产管理、融资融券和金融衍生品业务将保持年均50%以上的速度增长。良好的成长性必然会提高券商股份的估值。

　　欲加入强者竞争行列

　　券商近来纷纷积极实施增资扩股、借壳上市和IPO计划，主要是想加入到强者竞争的行列，实现“强者恒强”。

　　证监会已明确，将根据各券商资本实力、内控水准、规范程度等指标，分别实行不同的业务许可和监管措施；支持优质公司进入与证券市场相关的业务领域，通过业务创新、服务创新和管理创新率先实现盈利模式的转型，进一步做大做强。

　　在竞争市场化和综合治理的推动下，证券行业加快了由分散走向集中的步伐。抢占先机，就能在净资本实力提升与业务发展之间形成良性循环。中信证券不满足于以120亿元的净资本排在国内券商首位，又通过增发3亿多股融资近250亿元，继续拉大与其他券商在资本实力和业务规模方面的差距。长城证券2006年净资产收益率排全国券商第4位，控股、参股了“景顺长城”和“长城”基金公司（目前这两家公司管理的资产规模合计接近两千亿元），资产质量相当优秀。但为了在总体实力上迅速缩短与大券商之间的距离，仍然实施增资扩股。在非公开募集成功发行后，长城证券的净资本将达到51.65亿元，一跃进入全国券商前10名之列。

　　创造战略品牌

　　新一轮券商增资上市的一个明显特点是，围绕品牌建设促进资本融合。

　　如长城证券目前已实施“专长于以资源为核心的基础产业领域一流券商”的战略定位，本次私募增资扩股在引进新股东时优先考虑了电力能源、煤炭、金融、房地产、有色金属、军工等基础产业领域内的投资者，进一步强化了公司的品牌定位。

　　一方面，券商通过引进新的战略性股东，业务专业化程度有望进一步增强，专业优势日益突出。另一方面，新股东利用券商的专业服务平台，能分享资本市场高速发展的成果，可以深化产业发展。

　　业内人士指出，券商与股东的这种合作已跳出了简单的多元化经营利益博弈模式，实现了双向战略性选择，有利于创造共赢的局面。

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