三一重工：股价有所低估 香港机构建议强力买入 推荐 公司在国内混凝土机械领域始终保持市占率第一的位置，并以每年50%以上的速度增长。出口业务增长势头良好，在印度、美国建立生产基地能进一步推动出口业务的增长，同时加强公司抵御国内行业景气波动的风险。
收购北京三一重机公司后，新增旋挖钻机等资产进一步提高盈利能力。预计07、08年净利润分别为17.14亿元、22.6亿元，YoY分别增长207%、31.8%，EPS分别为1.73元、2.27元，考虑公司良好的成长性，给予30倍PE估值，12个月目标价68元，存在33.8%上升空间，投资建议“强力买入＂。
071H实现主营收入43.9亿元，YoY增长81.54%，实现净利润8.24亿，YoY增长220.29%。其中混凝土机械销售收入达29.37亿元，YoY增长92.41%，路面机械、履带起重机继续保持高速增长，收入分别达3.35亿、2.89亿，YoY分别增长128.5%和174.9%。
公司国际业务自2006年以来始终保持100%以上增速。071H国际业务收入已超过去年全年，达到5.12亿，YoY增长125%。预计07、08年出口继续保持高增长，收入分别达到15亿、23.6亿。
收购北京三一重机有限公司后，公司新增挖钻机等业务资产，使得工程机械产品线更加完整，预计07、08年将新增净利润1.4亿、2.5亿，增加EPS0.14元、0.25元。
预计07、08年净利润分别为17.14亿元、22.6亿元，YoY分别增长207%、31.8%，EPS分别为1.73元、2.27元，考虑公司良好的成长性，给予30倍PE估值，12个月目标价68元，存在33.8%上升空间，投资建议“强力买入＂。(香港群益证券)
荣华实业：三季报扭亏 新一轮拉升行情已呼之欲出 共 8 页 1 末页
荣华实业：三季报扭亏 新一轮拉升行情已呼之欲出 近期基金调仓迹象显著，其中业绩有实质性提升的个股成为其建仓的潜在对象，投资者可重点参考陆续公布的三季度业绩报，优选其中成长性突出个股，如荣华实业（600311行情,资料,评论,搜索），随着大股东清欠进展，公司基本面获得明显提升，业绩拐点有望来临。
公司是西部地区最大的玉米淀粉深加工企业。公司主要从事以玉米为原料的农产品加工业，产业符合国家发展农村经济、提高农民收入的方针政策，由于多年来公司始终围绕主业进行投入和发展，公司已具备扎实的产业基础。在税收方面，除现有淀粉副产品免收增值税外，作为全国151家农业产业化重点龙头企业之一，公司在所得税方面享受优惠政策。
目前公司第一大股东已替其控股子公司甘肃荣华味精偿还了所欠公司的全部1.27亿元货款；第二大股东也已归还了约1.3亿元的资产处置款，数笔大额清欠工作的顺利完成，此次清欠工作的顺利完成，将解决公司在发展过程中面临的资金紧缺这一瓶颈问题，这无疑将对公司的持续发展起到良好的促进作用。公司预计今年1至9月份实现扭亏，盈利5000万左右，基本面实质性好转，业绩拐点已经来临。
走势上看，前期该股以强势调整为主，积蓄了充沛的做多动能，随着业绩拐点显现，新一轮拉升行情已呼之欲出。 冀东水泥：5元到15元、再由20元到25元的逻辑 共 8 页首页 2 末页
冀东水泥：5元到15元、再由20元到25元的逻辑 投资要点：
自我们《在需求旺盛和淘汰落后区大量新建产能》始建立需求旺盛和淘汰落后产能腾出市场空间2个主要因素引致新干法产能大规模建设的逻辑，到目前《下半年看4季度水泥价格和定向增发》建立4季度价格景气度和定向增发事件性分析逻辑至今，股价自2007年初累计涨幅319%。
回顾我们今年来在5篇公司研究报告、6篇行业研究报告中和公司股价走势，我们发现这样一个清晰的梯度逻辑：股价由5元到10元元更多的是受益于水泥价格上升带来的公司业绩上升所推动；而由10元到15元则更多是对公司区域内市场份额上升带来的价格控制力上升所推动。
再由15元到20元则更多的是受益行业景气度提升和价格波动周期弱化带来的水泥行业估值提升所推动。事实上，上述3个因素在每个阶段都起到不同的作用，但每个阶段所起到的作用力有所不同。我们这样区分的目的是为寻找4季度和2008年价格驱动因素建立逻辑基础。
在对于所处环渤海区域优势明显、定向增发驱动产能增加、景气复苏拉动价格上升、市场份额提升等都有预期的情况下，未来一段时间公司在主要经营区域内的进一步产能规划、落后产能的如期落实、国家在十七大之后对淘汰落后水泥产能和其他调控政策就成为新的预期变量。
我们认为4季度至2008年，公司除明显受益水泥价格继续上升外，国家对于落后产能淘汰数据的权威公布、对其淘汰政策和优势企业支持政策的集中出台就更会深化目前价格走势。尤其是在未来几年中国水泥行业集中度提升过程中公司将是最大的几家受益企业之一更值得期待。
目前A股和水泥业2008年PE分别为32和40倍。鉴于公司绝对的行业长期龙头地位和高速扩张能力，给予超行业10%溢价，目标价25元。
三特索道：华山旅游市场地位高 酒店充分受益 共 8 页首页 3 末页
三特索道：华山旅游市场地位高 酒店充分受益 投资要点：
华山风景区地理位置优越，交通便捷。华山风景区地处旅游大省陕西的旅游东环线，未来该环线将占据陕西旅游市场80%的游客资源，作为东环线重要节点的华山其客流量有望稳步攀升。陕西省旅游交通网十分发达，华山与西安之间的交通也非常便捷，省内外游客前往华山旅游的线路灵活多样。
华山风景区市场竞争力强，索道业务处于完全垄断地位。西岳华山作为国家4A级旅游景区，深受国内外游客青睐，2006年接待游客达110万人次，近10年来的年均复合增长率11.2%。华山索道是华山风景区唯一一条索道，处于完全垄断地位，近三年的游客乘索率平均达到82.8%。我们预计07-09年索道接待人数能分别达到15%、18%、12%。
华山客栈盈利前景十分看好。作为华山景区唯一一家四星级标准的酒店，华山客栈集众多竞争优势于一身，如档次最高，交通便捷、独特的品牌竞争力，大众化消费定位、贴合市场的盈利模式、庞大的营销渠道、良好的政府关系等。我们预计华山客栈08年能产生接近500万的净利润。
给予“强烈推荐”投资评级。通过实地调研，我们认为华山索道和IPO项目之一的华山客栈将充分受益于华山旅游热，而且“索道＋酒店”的经营模式正好契合了目前中国旅游市场观光游与休闲游并举的产业升级进程，盈利前景良好。另外，神农架物业公司民俗风情商业街开发项目在未来三年也将进入集中销售期，可为上市公司带来丰厚利润。我们预测三特索道2007-2009年的EPS分别为0.38元、0.56元、0.67元，未来三年净利润的复合增长率为53.3%。我们十分看好三特索道跨区域的市场化开拓旅游项目的能力，这将能保障公司长期高成长性。我们认为三特索道未来6-12个月的合理目标价为28.00元，首次给予“强烈推荐”的投资评级。
交通银行 盈利增长有望超出预期 推荐 共 8 页首页 4 末页
交通银行 盈利增长有望超出预期 推荐 要点：
我们上调交行H股评级至“审慎推荐”和A股评级至“中性”。虽然交行的竞争力还有待加强，但市场低估了交行在改善净息差方面做出的努力，盈利增长有望超出市场预期。目前交行A股08年市盈率约为21.6倍，处于银行股估值的低端。
我们将06~08年每股盈利复合增长率预测从42%上调至55%。我们将07年每股盈利上调13%至0.4元、08年每股盈利上调19%至0.6元，比路透统计的市场预测均值分别高出14%和28%。
资产负债管理的改善使得净息差扩大幅度超过预期。随着票据贴现占比下降、中长期贷款比重上升以及资金成本得到控制，预计下半年净息差扩大幅度将好于预期，因此我们将07年净息差上调11个基点、08年上调12个基点。
手续费收入增长将带来惊喜。上半年基金销售带来10.17亿元的手续费收入，占整个中间业务收入的28%。预计A股市场的繁荣将持续刺激此类代销业务，因此我们将07年手续费收入上调19%，08年手续费收入上调30%。
资产质量持续改善。由于宏观经济维持强劲、公司客户结构优化，我们将07年信用成本预测下调1个基点至57个基点，08年下调9个基点至45个基点。
中国平安：投连险 投资收益 综合金融三驾齐驱 共 8 页首页 5 末页
中国平安：投连险 投资收益 综合金融三驾齐驱 投资要点：
投连险是推动2007年整个寿险行业，特别是外资寿险增长的重要动力。中国平安时隔8年后再次推出投连险，具有三方面的优势：渠道优势、区位优势、经验优势。平安计划年底在银保投连险的基础上推出个险投连险，期缴比例的扩大将使投连险的贡献不仅仅是保费规模意义上的，而且是真真实实的内涵价值贡献..个险期缴构建起平安寿险的核心竞争力。个险占比从2003年的64%上升至2007年的81%，期缴比例从67%上升至90%。
银行迅速扩张，证券、信托、资产管理等金融业务在资本市场快速发展中崛起，充分享受中国经济增长和股市繁荣带来的盛宴。万里通联名信用卡和“平安卡”的成功发行，表明交叉销售给非保险金融产品的发展提供了广阔前景。
投资收益仍有较大成长空间。谨慎估计，加息1年内可提高总投资回报率0.26个百分点，2年内提高0.45个百分点；交易类股权投资的实现收益及可供出售类股权投资浮盈的释放是投资收益增长的重要来源。
投连险增长的平稳性，二元业务发展的业绩贡献，资本市场的波动，预定利率的调整都是值得关注的风险点。
根据内含价值基础上的评估价值法，2008年寿险部分评估价值为每股89.05元，对非寿险业务部分的调整估值为46.92元，合起来中国平安总估值为135.97元。再考虑目前市场对保险股增长极为有利，给以中国平安20%的市场溢价。因此，我们给以中国平安162元的目标价，该目标价对应的2008年新业务价值隐含倍数为81.47倍，维持对平安的增持评级。
亚泰集团：水泥前景看好 投资收益助业绩爆增 共 8 页首页 6 末页
亚泰集团：水泥前景看好 投资收益助业绩爆增 事项：
亚泰集团是吉林和黑龙江两省的水泥龙头企业，且其非公开发行A股股票申请已获得证监会的批准。为了进一步了解公司的经营管理状况和发展战略的实施进展，我们于近日组织了对亚泰集团的联合调研活动。根据最新调研信息，我们认为公司在保持水泥主业快速增长的同时，其房地产和金融投资业务的拓展也取得了显著的成效，公司07、08年净利润将保持快速增长态势，因此维持“谨慎推荐”评级。
评论：
水泥业务：竞争优势明显获外资超高溢价:根据国家提出的“振兴东北老工业基地”的战略发展思路和“十一五”规划，“十一五”期间东北三省固定资产投资计划总额为69500亿元，较“十五”期间增长280%，其中吉林、黑龙江的固定资产投资增速182%和167%。按每亿元固定资产投资需水泥0.6－0.8万吨保守计算，十一五期间东北三省需水泥4.2－5.6亿吨，年均需水泥0.8－1.1亿吨，而东北三省现有产能尚不足7500万吨，存在较大缺口，东北水泥市场正处于需求快速增长时期。
吉林、黑龙江两省的主要水泥企业为亚泰集团、冀东磐石公司、辽源金刚、宾州水泥等公司。其中亚泰集团现有新型干法水泥生产线7条，水泥熟料产能约686万吨/年，是东北地区最大的水泥生产企业，是国家重点支持的12家全国性水泥企业之一(东北地区唯一一家)。公司凭借矿山资源、市场份额和品牌形象等竞争优势，在竞争中始终处于绝对领先地位。
亚泰集团拥有吉林、黑龙江两省最丰富的石灰石矿山资源，“羊圈顶”和“新明”两大高品位石灰石矿山总储量达12亿吨，按现有年生产能力可连续开采200年。公司的生产线均靠近矿山，生产成本较竞争对手有优势。
亚泰集团水泥产业占据了吉黑两省的长吉经济带、哈大齐经济带的主要市场和辽宁省的部分市场，其中长春市场的占有率达70%、哈尔滨市场的占有率达40%。
公司定向增发募集资金项目预期于08年8-9月正式投产，将新增熟料产能500万吨/年，并进一步提升公司的水泥粉磨能力。公司8月份水泥售价为316.33元/吨、熟料售价为258.8元/吨，水泥售价同比增长约15%，熟料售价同比增长约50%。按照现有价格水平不变计算，新项目投产后水泥业务利润贡献将实现成倍的增长。
公司与CRH洽谈转让水泥产业26%股权的事宜已经取得阶段性成果，外资给予公司水泥资产超高的溢价，预期会为公司带来巨额的投资收益，将为公司下阶段推进区域内水泥产业的整合以及投资新项目提供资金支持。
房地产业务：区域型开发商业务稳步增长:长春市的房地产市场现处于刚刚起步阶段，万科、中海、保利等知名地产商近年来开始逐步进入该地区市场拓展业务。目前长春市区人口为240万、人均住房建筑面积为24.82平方米，根据长春市“十一五”规划，到2010年，长春市区人口将达360万、人均住房建筑面积将达到30平方米。根据长春市人民政府公布的《长春市住房建设规划(2006-2010)》，规划期内，长春市房地产需求净增量约为2500万平方米，每年增量约500万平方米，可见长春市场房地产行业的发展空间较大。
公司全资子公司吉林亚泰房地产开发有限公司注册资本4亿元，总资产18亿元，年开发能力达40万平方米，累计开发面积300万平方米，是吉林省最大的房地产开发商。04、05、06年的开发建筑面积38.8、36.8和34.28万平方米。亚泰房地产通过新一届管理层的调整，业务拓展能力有了显著提升。
EPS(08)=0.20(水泥业务)+0.05(房地产业务)+0.30(东北证券投资收益)+1.25(向CRH转让水泥业务股权收益)=1.80我们坚持认为公司的核心价值在于其水泥产业的优势地位，而一次性转让股权获得的巨额投资收益及金融资产概念是股价的阶段性驱动因素。基于对A股市场保持长期繁荣的判断，维持“谨慎推荐”的投资评级。
好当家：新增海域两年后“见效” 共 8 页首页 7 末页
好当家：新增海域两年后“见效” 好当家（600467行情,资料,评论,搜索）昨日公告，公司成功收购苏山岛以南6773公顷海域，将用于海参等海珍品的底播养殖。此外公司还预计，前三季度的净利润将同比增长50%以上。
业内人士分析，在海参价格已经高达每公斤250元-270元之际，公司确认新的养殖海域，将极大提升公司在海参养殖上的规模优势，进一步奠定公司的行业龙头地位。
2年后见经济效益
公司近日公告称，已于10月8日接到荣成市政府批复，同意公司在苏山岛以南为开发利用海域进行海产品养殖，使用海域面积6773公顷(101595亩)。公司称，本次海域扩大符合公司集中精力做大做精海水养殖业务的目标。
公司此前共有3万亩左右水域，绝大多数都已开发利用。如不纳入新的海域，公司未来几年的海参产销规模就可能面临增长乏力的窘境。国金证券谢刚分析，本次新增海域面积是公司原有水域的3.35倍，极大地提升了公司海参养殖的规模优势，进一步奠定了行业龙头地位。
中投证券黄巍介绍，刺参是海参中的精品。在所有养殖刺参的方法中，底播养殖的方式由于更加接近自然生长方式，所产刺参的品质最佳。但由于受到养殖条件的限制，底播面积一般都比较小，养殖周期也比其他方式更长。此次海域确权完成之后，公司的底播养殖将以海参、鲍鱼为主，产生经济效益需要2年的时间。
就海域的基本条件而言，例如底质、流速、水温、微生物等，公司此番收购的10万余亩海域，与同纬度的荣成附近其他黄海海域比较接近，更适合海参和鲍鱼的底播养殖。
谢刚认为，由于公司在海参育苗等核心技术环节拥有明显优势，而底播增殖环节本身并不需要太高的技术含量，因此公司进入底播养殖领域的风险也较小。
好当家比较优势明显
黄巍向记者表示，与黄渤海流域其他两家海产品上市公司相比，好当家的比较优势较大，发展前景更乐观。
首先从地理位置而言，好当家所在的胶东半岛附近的海域，发生风暴潮等自然灾害的几率明显较小。在今年多次风暴潮灾害中，公司基本没有受到影响。而且，荣成市附近的海岸线长达6.3公里，因此浅海海域面积较大，有利于开拓养殖业务。
从主导产品角度而言，好当家的主导产品为海参，相比于虾夷扇贝、鲍鱼以及多宝鱼等，也有不少优势。虾夷扇贝的价格波动较大，而多宝鱼则容易遭受海域污染等因素的影响，海参却没有这两者的问题。海参目前正处于需求上升阶段，价格呈现增长趋势。而且海参作为八大海珍之一，营养价值可以媲美鲍鱼，医疗保健作用越来越得到消费者认可。
好当家的产品运输也非常便利，从荣成市内到达公司只需二三十分钟的车程，因而外输条件便捷；而有些海产品企业则由于不与大陆连接，运输成本较高，营销条件也不太便利。
谢刚还分析，新购海域每年的海域使用金仅为10元-20元/亩，显著低于獐子岛(行情论坛)大连海域平均50元/亩的水平，低成本优势有助于提升新购海域的盈利水平。
业绩增长符合预期
此外，好当家公告，公司前三季度的净利润同比增长可达50%以上，去年同期净利润为8260万元。
中投证券研究报告认为，这一预测符合此前预期。随着海参销量逐年攀升，未来5年有望保持20%-30%的增长。预计公司2007年-2009年的每股收益为0.29元、0.39元和0.51元。
共 8 页首页 8 (来源：中金在线/股票编辑部)
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(责任编辑：郭玉明)
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