脉冲行情坚定持有蓝筹股

    □华泰证券研究所　唐潇武

　　市场行情自从今年8月底以来出现新特点，即每次上涨基本上都是由3－4个交易日的快速拉升完成的，然后大盘小幅度回落休整一到二周后，又出现脉冲式上攻。

例如“十一”节前后急速上涨几个交易日并达到历史高点后，从10月10日起，沪深300指数又开始疲软，到10月12日终于在技术回吐压力下出现大幅震荡，尤其受到政策打压的房地产股领跌对人气打击较大，新一轮整理时刻可能再次到来。

　　我们发现，代表蓝筹股的沪深300指数和深圳综合指数的上述走势特征尤其明显。从8月30日开始的三个交易日内，钢铁、煤炭、航空等周期性行业股票轮番上涨，使沪深300指数从5100点拉升到5400点左右，然后出现一个星期的回落；继9月11日市场出现突发性技术下跌约5％后，短线抄底资金蜂拥而至，又推动指数强劲上涨，煤炭股在煤炭价格飙升的利好支持下成为领涨的热点；然而4个交易日后，成交量放大又阻碍上升趋势；随后指数横向整理到“十一”节前，因节日效应第三次出现爆发性行情，银行股在沉寂多日后终于发挥王者风范，其他如中石化、中国联通等超级大盘股也跟随银行板块共同推动大盘达到历史新高，而业绩较差的公司和二线蓝筹股则普遍下跌，市场出现赚了指数不赚钱的现象。

　　从资金面分析，进入9月份后，投资者股票开户数出现缓慢回落，股票日均开户数从8月底的20万户下降到10月上旬的18万户左右；另一方面，基金日均开户数因新基金发行减少和QDII投资海外基金热销，也出现显著下降，基金日均开户数从前期最高的30万户回落为当前的9万户附近。可见，上述大盘脉冲式上攻走势是市场对资金面微妙变化的反应。因此我们认为，受近期资金面压力影响，在超级大盘股脉冲式拉升完毕后，大盘可能又将进入暂时的整理阶段。

　　在当前脉冲式快速上涨后技术回落的行情特点下，投资者只有耐心持有一、二线蓝筹股才能获得较好收益，短线投机或追捧概念题材已经很难获利，而偏离基本面分析、违反价值投资的投机方法肯定要逐步被市场淘汰。因此，在宏观经济减速和资金供给偏紧的环境下，我们建议投资者应谨慎操作，耐心等待蓝筹股的回报。

　　

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