先锋集团拟推超级大盘股基金

□本报记者 李豫川 北京报道

　　
　　
　　美国基金巨头先锋集团日前向美国证交会提交申请，要求发行主要投资超级大盘股（megacap stocks）的指数基金和交易所交易基金（ETFs）。

　　
　　先锋集团表示，该公司正准备着力打造一个超级大盘指数基金三角组合——一只主要投资整个市场、一只重点投资增长型股票、一只重点投资价值型股票。

　　
　　超级大盘股重获青睐

　　
　　先锋集团推出投资于超级大盘股的指数型基金或ETFs基金可谓得了“天时”，据悉，这些基金最快可能在10月份正式推出。先锋集团开发的这三只指数基金的平均费率约0.2%，而它的ETFs基金的费率约为0.13%。

　　
　　超级大盘股主要包括那些美国股市上耳熟能详的大公司股票，如石油巨头埃克森美孚公司、通用电气和微软公司等，它们负债低、现金充足、收入可预期性高、全球化运营可以抵消美元疲软给企业盈利造成的冲击，在市场震荡期间的表现也往往好于市场平均水平。

　　
　　分析人士称，先锋集团选择发行此类基金的时机也非常好，因为今年以来，美国股市上的大盘股的表现远远好于小盘股。先锋集团投资总监格斯·邵特日前表示：“今年可能是一个具有转折意义的年份，最近6年来小盘股和价值型股票业绩领先于大盘股的趋势将被逆转。今年的股市赢家是增长型股票和大盘股。”截至10月4日，标准普尔500指数今年已经上涨了10.2%，而跟踪小盘股的iShares 罗素2000指数则仅仅上扬了6.4%。

　　
　　今年第三季度，美国大盘增长基金（Large-cap growth funds）在所有的股票型基金中的表现最为耀眼。基金研究机构理柏公司（Lipper）日前称，该公司跟踪的8179只各类型基金在今年第三季度的平均收益率为1.29%，远远低于二季度6.3%的水平。小盘股三季度的投资回报率平均为1.91%，中盘股则达到了4.39%。同期，理柏跟踪的大盘增长型基金的平均收益率为6.42%。

　　
　　先锋集团旗下已经有一些被动型管理的大盘基金如先锋大盘指数基金（VLACX）、先锋增长指数基金(VIGRX)和先锋价值指数基金(VIVAX)，它们分别跟踪的是摩根士丹利资本国际公司（MSCI）编制的MSCI美国优先市场750指数及其增长、价值分指数。

　　
　　先锋集团即将推出的三只超级大盘股基金与其现有的基金产品之间有什么区别呢？分析人士称，即使先锋集团把这三只新基金打上“超级大盘股”的标牌，估计这些基金主要将跟踪MSCI美国300大盘股指数以及其增长、价值分指数。

　　
　　邵特说，超级大盘股基金和ETF的投资基准是MSCI美国优先市场750指数，特别是其中的300只最大的股票，因此它们与MSCI的大盘股指数或标准普尔500指数会有很大的重叠之处。邵特说，他们即将推出的三只超级大盘基金主要是为希望投资于美国股市上市值最大的股票的那些投资者设计的。

　　
　　先锋集团界定的超级大盘股的标准是市值不少于695亿美元；而MSCI界定的超级大盘股市值下限为517亿美元。截至今年9月28日，MSCI Barra大盘股指数中市值最小的为14亿美元。超级大盘股指数（megacap index）最近10年的年均投资回报率为6.2%，略低于大盘股指数6.8%的水平。

　　
　　宾州金融集团总裁玛特·迈科说：“市值最大的那些公司目前表现良好，资金源源不断涌向它们。但是如果你投资了某只以标准普尔500为基准的指数型基金，那么你就已经拥有了这些超级大盘股。”

　　
　　美国市场上已经有一些主要投资大盘股的ETF基金，如Rydex罗素漂亮50ETF基金和 iShares标准普尔100指数基金（OEF）。不过，先锋集团即将推出的这三只超级大盘股基金最突出的特色是，它们将这些超级大盘股区分为增长型和价值型，这也反映了ETFs基金逐渐出现了一种更专业、细致的投资区分。

　　
　　定量投资损失超预期

　　
　　分析人士预计，先锋集团下一步可能开发那些市值很小的“微盘股（microcap）”市场，该公司旗下的一些基金已经开始关注海外业务突出的小盘股（并区分为价值型国际股和增长型国际股）。

　　
　　先锋集团日前表示，信贷市场的波动对该公司管理的大约250亿美元数量策略投资组合产生了较大的影响，而且这一影响比此前该公司预期的要大得多。

　　
　　定量投资策略基金通常运用电脑模型挖掘出被低估或高估的证券，通过多头头寸和空头头寸的对冲操作来降低市场波动的影响。先锋集团投资总监格斯·邵特日前表示，先锋集团仍认可定量投资策略是寻求增长机遇的一种好模式。

　　
　　先锋集团目前管理的资产总规模已达1.3万亿美元，先锋集团通常被认为是被动的指数化投资或指数基金的先驱，不过目前，该公司管理的资产有一半以上采取了主动投资策略。

　　
　　近年来，电脑主导的定量投资策略实现了非常可观的收益水平。不过，在今年夏季的金融市场动荡中，许多奉行“定量投资”的基金都损失惨重。

　　
　　邵特说：“几乎所有的定量投资者都蒙受了损失，问题是你损失有多大，如何弥补这些损失。先锋集团的投资没有使用杠杆，所以，市场下跌我们也下跌，但现在我也基本收复了失地。”

　　
　　他承认，定量投资策略过于倚重数学的力量，没有充分意识到我们所有投资组合之间存在着高度的相关性，而且这一模式对次级抵押贷款风波引发的市场波动并不具有免疫力。

　　
　　据悉，目前大约有5000亿美元的资金是按照定量投资策略来投资的，如果考虑到杠杆因素，大约有1万亿美元资金是奉行定量投资策略。

　　
　　邵特说：“定量投资策略对我们而言是一个巨大的机遇，但我们现在也认识到市场的波动性比我们预想的大很多，因为太多人采取了这一定量投资策略。”他说：“这一策略的长期风险在于：定量投资策略越有效，就会有越来越多的人采用这样的投资策略，长期而言的投资回报率就会趋于下降。”

　　
　　邵特说：“我倒是希望，市场应该有一定程度的低效率。目前的市场已经比20、30年前效率高了很多，而现在执行定量投资策略获得的投资收益也远远低于20年前了。”

　　
　　先锋集团投资总监格斯·邵特 IC图片 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。