再调存款准备金率 抛压料明显增大

　　BY秦洪渤海投资研究所

　　上周A股市场先扬后抑，尤其是上周五上证指数一度急挫，最低探至5658.81点，后虽有所企稳，但收盘时未收盘失地，小幅下跌9.97点，从而在日K线图上留下一根244.45点的下影线的K线，似乎表明A股市场面临着较强的支撑。但由于双休日央行再次上调法定存款准备金率，因此，分析人士推测A股市场仍将面临着较大的调整压力。

　　调整或渐行渐近

　　对于股市上周五的大幅震荡，分析人士主要两类观点，一是正常的行为。日前有媒体援引中金公司首席经济学家哈继铭的观点称“目前大盘蓝筹股07年和08年的市盈率分别为37倍和29倍，所以在连续创新高后出现盘中大跳水也是正常的”。二是与市场消息面因素存在着较大关联，如周末得到证实的央行再次上调存款准备金率的消息，成为大盘宽幅震荡的一个诱因。

　　笔者认为，这是大盘调整渐行渐近的信号，一是因为大盘的调整虽然是消息面的因素影响居多，在消息面得到澄清或市场消化之后，消息面对市场趋势的影响力就大大下降。但是，分析人士也认为当前A股市场的估值较高，在特定的时间内，升幅较为可观，已经酝酿着较大的调整动能。而且，大盘蓝筹股的07年、08年的动态市盈率与周边市场相比，已不便宜。在QDII规模迅速膨胀的背景下，必然会加速资金的分流，从而抑制A股市场的资金推动的动力。与此同时，再一次上调存款准备金率，虽然不是针对A股，对A股资金面短线也不会有太大影响，但毕竟这是紧缩政策的延续，如果再考虑未来的“累加效应”的释放等因素，压力终将会释放的。

　　二是因为目前A股市场已步入较为敏感的时间之窗，9月份的经济运行统计数据将陆续公布，虽然目前不少分析人士认为CPI物价指数有见顶回落的趋势。但是，毕竟“负利率”因素依然存在，再度加息的预期依然强烈。也有观点认为，双休日的法定准备金率上调，可能只是调控政策组合拳的一个组合部分，所以，未来的“累加效应”对房地产市场以及对整个房地产市场的产业链乃至对我国整个经济运行的影响力不可忽视。

　　上周五长下影线的K线虽然具有定海神针的意义，显示出大盘在5500点上方的强有力的支撑，但实际上却显示出市场上升基础已不扎实，随时可能再度出现宽幅震荡的走势，如此就可能使得大盘进入到新一轮的调整趋势中。

　　关注两类个股的投资机会

　　当然，由于A股市场在本周面临着大事件的关注度，所以，虽然笔者认为大盘有望进入到新一轮调整趋势，但在和谐平稳的预期声中，大盘在本周可能会出现一波相对平稳的走势，形成一定的投资机会，这主要体现在两点：

　　一是三季度的业绩浪。本周将进入三季报披露高峰期，一批业绩预增的三季度季报将陆续公布，从而会使得股价将按照三季度业绩重新排序，这必然会带来新的投资机会。二是H股旋风所带来的投资机会，毕竟目前QDII规模的膨胀使得国企股股价将持续走强，从而“倒逼”A股的H股板块出现一波行情，在大市值H股火爆之后，小市值的H股或将面临着一定的投资机会，可以跟踪。另外，拥有券商股权概念股的个股也可能会在券商借壳上市浪潮中以及券商业绩超预期的题材刺激下出现不俗走势，比如说皖维高新、皖维电力等。