食品饮料：我国猪肉价格趋势 关注2只龙头股

　　在有关人士的帮助下，2007年9月份我们参加了在南京举行的世界肉类组织第四届世界猪肉大会，有幸聆听了中国肉类协会、国际经合组织、欧盟肉类加工工业联盟、加拿大农业食品和经济组织、美国猪肉委员会等有关人士以及双汇、雨润等企业经营者对世界肉类生产、消费及贸易的看法，在本报告中我们将在该会议上见闻进行了整理，并结合目前情况，对我国猪肉价格趋势进行分析。

　　一、2007年世界肉类工业状况不容乐观

　　从消费量看，2007年预计全球人均肉类消费增长1.2公斤，低于2006年的1.3公斤和2005年的1.6公斤。

　　2006年下半年以及2007年上半年谷类价格的上升对以养殖为单一业务的农场将产生很不利的影响。谷类价格的上升一方面是由于澳大利亚和欧洲的减产，一方面来自美国对乙醇的巨大需求。由于谷物和油类供求的结构性变化，饲料成本低廉的时代可能结束。

　　世界肉类组织通过对主要成员国的数据收集，认为2007年由于面对较高的生产成本和相对低的肉类价格，预计肉类工业的利润将有所下降。

　　世界肉类贸易方面，牛肉贸易量在2006年同比增长3.2%的情况下，2007年继续同比增长4.1%；禽肉贸易量在2006年受到禽流感影响同比下降2.5%的基础上，2007年出现了恢复性增长，同比增长6.7%；羊肉贸易量和猪肉贸易量都出现了不同程度的下滑。摇钱树下看摇钱术

　　二、国际主要肉类消费量趋势——猪肉、禽肉消费比重上升

　　近10年，国际肉类消费结构发生了小幅变化，牛羊肉消费比重下降，猪肉和禽肉消费量有所上升。牛肉在国际肉类消费中的比重由1996年的27.87%下降到2006年的23.68%，羊肉在国际肉类消费中的比重由1996年的4.23%下降到2006年的2.1%；猪肉在国际肉类消费中的比重由1996年的40.56%上升到2006年的42.32%；禽肉在国际肉类消费中的比重由1996年的27.34%上升到2006年的29.91%摇钱术：锤炼黑马品种

　　三、肉类工业发展趋势——深加工，规模化

　　在猪肉大会上相关企业和行业协会还就肉类工业发展趋势进行了研讨，与会代表认为以下几个方面是肉类工业的发展趋势：1、功能性肉类食品，巴西肉类工业协会认为功能性肉类食品的消费将以每年7%左右的速度增长；2、深加工，丹麦皇冠集团认为多样化产品和方便食用将提高产品附加值，部分消除成本上涨的压力；3、保证食品安全，可以提高品牌信誉度，提高市场占有率是与会者的共识。

　　在谈到中国肉类工业的时候，不少参会者以美国和欧洲国家为例，美国6%的生产商生产90%的产品，欧盟11家企业占行业产量的74%，而中国目前还是非常分散的，行业集中包括养殖和加工两个方面的集中是不可避免的。就流通渠道而言，发达国家65%的肉类销售是由现代超市及卖场完成的，25%是由肉类连锁店完成的，而中国目前75%以上是在农贸市场上销售的，因而未来中国肉类流通渠道也将发生较大的变化，集中分割——成品包装——冷链配送——现代流通渠道将成为未来中国肉类工业的主要模式。

　　四、美国猪肉不贵

　　一直以来认为中国劳动力便宜，中国的产品价格相对便宜，出口有竞争力。但在农业养殖领域，中国的低成本优势并不明显，有关资料显示，中国生猪的平均成本为0.89美元/公斤，美国为0.85美元/公斤，巴西为0.76美元/公斤，加拿大为0.93美元/公斤。

　　因而今年我国生猪存栏量大减，猪肉价格居高不下的情况下，我国从美国进口了猪肉，根据美国猪肉的CIF价格加上关税、增值税以及其他费用，进口猪肉的成本价在16元-19元/公斤左右，并不比国内价格高，可以在一定程度上缓解国内猪肉价格压力。目前进口的美国猪肉主要是用在肉制品加工上，并没有针对零售市场，我们认为国家主要考虑农业安全等问题，如果大量进口的话势必会对国内造成冲击，养殖户将进一步推迟补栏，国内生猪养殖业的恢复进程进一步推后，从而造成恶性循环。

　　五、我国猪肉价格趋势分析

　　1、07年猪肉产量减少应成定局

　　虽然目前我国生猪存栏量有所回升，但与去年相比，仍然有接近30%的下降。如果按照2.5%的净增长速度，年底国内生猪存栏大约能恢复到去年水平，由于存栏中小猪居多，今年全年生猪出栏量同比下降25%左右。而且，个别月份生猪提前出栏，出栏体重不足，主要集中在6-8月一般养殖户在生猪100千克左右出栏，这些月份大概在70-80千克左右即被出栏。这一因素导致猪肉产量下降2%左右。

　　2、疫病影响有限

　　农业部数据显示截至2007年8月底，猪蓝耳病全国共有发病省份26个，共有病猪25.7万头，病死6.8万头，扑杀17.5万头。由于后期疫苗供应较为充足，疫情影响有限。

　　3、国家对生猪养殖扶持力度大

　　对于关系到人们日常生活的生猪价格国家一直非常关心，于8月份出台了《国务院关于促进生猪生产发展稳定市场供应的意见》,要求各地加大对生猪生产的扶持力度,建立和完善生猪的公共防疫服务体系,加强市场调解和监控工作,妥善安排低收入群体的生活,完善猪肉储备体系。

　　其中要求各地建立能繁母猪补贴制度,推进能繁母猪保险工作,扶持生猪标准化规模饲养。国家按每头50元的补贴标准,对饲养能繁母猪的养殖户(场)给予补贴。国家建立能繁母猪保险制度,保费由政府负担80％,养殖户(场)负担20％。同时强调,各地应严格疫情的监测与报告制度,确保疫苗质量和使用安全。对列入国家一类动物疫病和高致病性猪蓝耳病实行免费强制免疫,经费由中央财政和地方财政共同负担。对因防疫需要组织扑杀的生猪,各地要参照口蹄疫扑杀补助标准给养殖户(场)补助。这些措施在一定程度上刺激了生猪补栏。

　　4、猪肉价格趋势分析

　　2007年8月份全国仔猪、活猪、猪肉平均价格分别为24.09元/公斤、14.27元/公斤和22.95元/公斤，均创历史新高，仔猪、活猪和猪肉价格环比分别上涨19.8%、8.8%和10.5%，连续四个月大幅上涨。但进入9月份以后，发改委监测的鲜猪肉价格5个月来首次下降。猪肉(精瘦肉)平均零售价格为12.87元/斤，比8月下降5.26%。

　　考虑到目前出栏的多是5月份前后补栏的生猪，当时仔猪价格比6-9月份低30%左右，此时出栏效益很好，所以9月份价格回落具有阶段性特征。预计未来几个月猪肉价格明显下降的可能性不大。

　　六、综合判断

　　2006年我国猪肉产量5197万吨，占肉类产量的64%，我国是世界第一大猪肉生产国和消费国。猪肉关系到国计民生，其食品安全和价格问题历来都受到较高的关注。根据相关经验，只有当猪粮比超过5.5：1，生猪养殖才达到盈亏平衡点，因而要保证猪肉的供应，在国际谷物价格长期看涨的环境下，我国猪肉价格也将保持一个相对上升的态势。今年生猪短期涨幅过大，也是对前几年猪价低迷的一个补偿。

　　从产业格局的角度看，养殖和加工的规模化将是不可避免的趋势，通过规模的扩大，企业可以在一定程度上减低成本，增加盈利。同时，消费需求方便化倾向也为肉类加工企业的发展提供了一定的空间。就统计数据来看，从2001年到2006年我国肉类屠宰及加工企业收入增长127%，利润总额同比增长200%。考虑到产业集中和工业化的趋势以及猪价涨幅变小等因素，我们将肉类屠宰及加工行业评级上调为增持。就相关上市公司而言，我们继续给予双汇发展（000895）推荐评级，给予雨润食品（1068.HK）推荐评级。

　　作者：张芸 华泰证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。