东吴基金追求高成长抵御高估值

证券时报记者朱景锋

　　本报讯在上证指数处于历史高位和市场估值水平偏高的背景下，投资者对于市场能否继续上涨，以及上涨空间还有多大，普遍显示出谨慎和困惑的态度。东吴基金近期发布的四季度投资策略报告认为，A股市场上涨趋势仍将延续，应遵循四条主线来把握四季度的投资机会。

　　东吴基金在报告中指出，从日本、韩国以及中国台湾地区本币升值期间牛市转折信号看，本币升值过程牛市转折通常会有两个明显信号：一是经济增长出现下滑，上市公司盈利增长降低；二是市场流动性出现紧缩的状况。

　　但是从当前中国经济增长趋势，以及市场流动性状况看，东吴基金认为中国经济出现反转、市场流动性过剩格局消失的迹象尚未出现。另外，上市公司净利润增长仍然存在超预期可能，并且未来两年快速成长能够迅速降低市场估值水平。因此A股市场上涨趋势仍将继续。

　　在高估值背景下，东吴基金认为，四季度市场对任何信号都将会比较敏感，因此四季度的市场波动会较大。在这样的市场环境下，东吴基金四季度投资思路是：追求高成长、抵御高估值。高成长性的行业或公司能够迅速把估值水平降低下来，从而给投资带来安全和收益。

　　从成长角度，东吴基金建议从以下三个方面来选择高成长性的行业：一是下半年行业业绩加速增长，行业景气复苏或上升的行业；二是2008、2009两年业绩超速增长或者高速增长的行业；三是具有资产注入可能的行业和个股。

　　具体落实到投资策略上，东吴基金建议重点关注以下四条主线的投资机会：第一条投资主线是人民币升值背景下业绩超速增长的房地产行业。第二条是挖掘估值具有相对优势，或者行业景气上升的行业，重点关注金融、医药、化工、机械、造纸、航运、元器件行业。第三条为因消费升级，产销两旺，提升估值的汽车及配件、家电行业。第四条是具有资产注入题材的行业和个股，重点关注煤炭、有色行业资产注入，以及其它央企和地方国企资产注入。

　　
　　
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