大盘权重股 行情“永动机”？

    冉兰 金元证券

　　经过连续拔高之后，股指终于开始低下高昂的头，周四沪综指方面超过200点的跌幅，让不少投资者感到了一阵燥热之后的丝丝寒意。是调整就此展开？还是仅仅又是长牛途中的一次正常波动？

　　首先从估值角度来看，随着神华等大盘红筹股的回归以及回归后股价的良好表现，似乎在昭示着一个大盘股时代的到来，相当一部分大盘股在基金等机构投资者不遗余力地推动下，短期涨幅不小，对股指贡献更大，似乎一派欣欣向荣景象。

而这里面，存在一个看似合理的逻辑推理：基金集中堆买流动性好的大盘权重股——权重股股价上涨——股指上涨——基金净值上升——股民持续加入基民行列——基金市值增加——基金管理费提高——激励基金经理继续创造“价值”。在这个逻辑推理图上，我们似乎找到了行情拓展的“永动机”。那世上真有永动机吗？显然是不存在的，而这种逻辑随着股指的越发高企，越发脆弱。我们知道，长期来看，一个股票的内在价值决定外在价格，最终判断股票指多少钱，还得落实到基本面，只是牛市存在溢价熊市存在折价而已。但现在的情况是：资金过剩局面无以复加，堆买局面造成很多品种过度溢价。因此，我们的判断是：目前大盘处于估值不稳定阶段。

　　但是否估值不稳定，行情就没有了呢？不一定，从目前行情的发展脉络来看，资金推动的特征非常明显，而且这种趋势暂时还没有嘎然而止的迹象。换句话说，游戏还在继续。不过从四季度资金面角度来看，我们应该有逐步偏紧的预期，大小非解禁，A-H的价差效应等等，都会给投资者心理层面上造成影响。但短期而言，只要市场交易量没有快速萎缩迹象，行情就会延续。

　　热点方面，大盘权重股像一块磁铁，牢牢吸引了不少资金，不过当权重股回落的时候，二三线题材股又再度活跃。从热点角度来看，说明市场的资金寻求热点的欲望不减。经过几次反复之后，市场人气有进一步聚集的可能。

　　综合判断：目前点位大盘存在估值风险，但资金对A股市场的追逐仍然有增无减，牛市格局还会继续。操作上建议偏于谨慎，半仓操作为宜。

　　

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