张裕A(000869):葡萄酒龙头,优势明显

异动原因：

　　张裕产品突出差异化且定位明确。张裕在追求产品高质量的基础上，产品链清晰。公司"4+1"战略在定位产品的同时，树立自己鲜明的品牌形象。所谓"4+1"战略即四大酒庄与解百纳系列。四大酒庄产品定位不同：卡斯特的酒庄酒、爱斐堡的期酒、冰酒酒庄的冰酒和凯丽酒庄的干白，完成了张裕高档葡萄酒的产品体系，也提升了张裕品牌形象。

　　投资亮点：

　　（1）走高端产品路线和冰酒的销售将是公司未来业绩增长的支撑点。由于短期内公司不会通过直接对老产品提价来提高公司盈利能力，公司可以通过推出新产品和优化产品结构来实现吨酒价格的提升。

　　（2）2007年上半年酒庄酒、解百纳分别同比增长约50%、30%，两者的销售收入总和已占公司销售收入的46%，较2006年末增长了7个百分点。虽然错过了今年春节这个消费旺季，公司截至目前冰酒销量仅约为100吨，但我们预计2008年将达到450吨。高档酒销量快速增长和冰酒的销售将确保公司业绩每年40%的增长。

　　风险提示：

　　近几年虽然国外原装、散装葡萄酒进口量快速增长，但国外散装葡萄酒进口量的快速增长只是解决了国内部分葡萄酒企业原料问题，对张裕几乎产生不了影响。此外，国际葡萄酒企业在本土经验、销售渠道和低端市场方面没有优势，因而很难挑战国内的高档葡萄酒。

　　投资建议：

　　三元顾问胡文毅认为：公司是我国葡萄酒行业当之无愧的龙头企业，在品牌、产品质量、市场占有率及技术等方面都具有明显优势。

　　相关板块：

　　酿酒板块　　

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