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葡萄酒龙头独享行业高增长
时间:2006年06月26日09:32 我来说两句  

 
财经博客 张军“国有制”的喜宴 艾葳2007年中国股市是属于散户的年代
来源:搜狐证券

  我国葡萄酒较低的消费基数决定了其市场存在着巨大的发展潜力。在消费升级的大背景下,我国葡萄酒行业将在今后较长的一个时期内呈现高速增长,预计可保持年均15%以上的速度递增。

  我国葡萄酒强势企业正处于由大转强的阶段,其中龙头企业具有持续成长性,可重点关注张裕A。

  奢侈品市场迎来中国时代

  中国酒类市场仍以白酒和啤酒消费为主。2005年,我国啤酒市场消费量达到2500万吨的水平,白酒消费量有349万吨,黄酒也达到180万吨,而葡萄酒消费量仅有50万吨的水平。可见,葡萄酒市场不是一个大众市场,甚至连小众市场都算不上,目前葡萄酒的销售对象不是内地13亿人,而是2亿左右的城市和富裕乡镇的人口,其中,经常性饮用葡萄酒的人只有1000万左右。从以上数据可以看出,我国葡萄酒市场具有较大的潜力,目前葡萄酒市场尚处在初步开发期。

  随着中国经济的飞速发展,奢侈品市场正迎来中国时代。尤其是我国人均GDP超过1千美元后,居民的消费购买能力显著增强,消费升级成为我国经济发展的必然结果。从大处看,住房与汽车成为必要需求;而具体到饮食消费上,越来越多的消费者开始了解到身体健康的重要性,酒类消费向低度、营养等方向发展;葡萄酒作为符合这一消费趋势的产品,势必会有大发展。

  收入决定消费,如高收入阶层几乎对所有种类的食品消费量都高,对葡萄酒也是如此。根据中国品牌策略协会公布的数据,当前中国有1.75亿消费者有能力购买各种品牌的奢侈品,而到2010年,这个数字将达到2.5亿,这将是我国中高档葡萄酒消费的主力人群。

  年均消费增幅可望在15%以上

  预计今后较长一个时期,我国葡萄酒市场将保持年均15%以上的速度递增。

  根据中国葡萄酒发展“十五”规划预测,依据中国目前酿酒葡萄基地的建设水平和发展速度、酒类产品消费水平的提高以及传统饮酒习惯的改变等因素,在近10年内,全国每年葡萄酒的增产幅度可达到5万吨,与之相对应,全国每年增加的酿酒葡萄种植面积可达5万亩。

  根据这个趋势,2010年全国葡萄酒年产量可达到80万吨左右,葡萄酒在酒类产品中所占的比例,将上升到饮料酒的2%以上;且对葡萄酒的需求中高档酒将占到50%,中档酒占到40%,而低档酒只占10%。另外,产品结构方面,2005年以后,全汁酒达80%以上,2015年全汁酒达100%,干型酒占总产量的50-60%并逐步提高产品档次。

  从1997年到2005年,我国葡萄酒消费量从10多万吨增加到50万吨。而我国人均葡萄酒年消费量也只有0.38升,仅为世界平均水平的1/15、欧洲平均水平的1/120,距离国家有关部门预计的人均消费1.5升的远期规划相去甚远。

  目前我国葡萄酒市场小,人均消费水平低,较低的消费基数与巨大的市场需求潜力等,决定了我国葡萄酒行业会保持快速增长。同时,还应该看到:我国葡萄酒市场消费潜力的释放是一个渐进的过程,需要消费者消费习惯的转变及我国酿酒葡萄基地的建设等配合,因此,我们认为寄希望该行业出现“井喷”现象也不现实。

  龙头企业独享行业高增长

  展望未来我国的葡萄酒市场,我们认为,我国葡萄酒行业将出现“马太效应”。这是指好的企业将会经营得更好、而差的企业经营将更趋困难。产生这个效应和国家有关政策的制定、行业规定的完善等有关,国家对于葡萄酒产品成分的明文规定和其他相关措施的出台,会使原来鱼龙混杂的情况得到改善。因为葡萄酒业是资本密集型的产业。大的企业多年积累下来的品牌优势和资本的优势将凸显。

  G张裕(000869)面临着我国葡萄酒行业的高速增长带来的机会,其会继续在我国起着领跑者的角色;产品销售量继续扩大,同时产品结构升级,中高档葡萄酒产品解百纳及卡斯特酒庄酒销售比例的持续提高,支撑着其业绩的增长;我们认为其业绩增长趋势具有持续性。

  G通葡酒(600365)因新华联的入主运作而业绩有所恢复,但要实现大发展甚至返回一线品牌的阵营,就必须彻底摆脱传统的中低档品牌形象,实现公司品牌的大突破。因此,其后续表现还需观察。

  莫高股份(600543)我们认为,其重大的投资机会在于甘肃省的葡萄酒企业的整合上。甘肃省有许多优质酿酒葡萄基地,但参与企业的规模都不大,如果以酿酒葡萄园为纽带,将其中部分企业整合起来,容易产生较大的规模效应。我们注意到:甘肃是我国优质酿酒葡萄的著名基地之一,而省内这些中小葡萄酒企业单打独斗成功的可能性小,如果政府行政干预,充分利用莫高股份在资本市场的功能,发展壮大的机会则大得多。所以,从某种意义上说,莫高股份的投资机会在重组。(海通证券研究所钟健)



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