"牛市不会因年老死去" 道指暴跌华尔街乐观依然

 

　　上周五道指暴跌367点，但华尔街依然乐观：“牛市不会因年老而死去”。

　　上周五，纽约三大股指深幅下挫，其中，道琼斯30种工业股票平均价格指数暴跌367点，收报13522.02点，跌幅2.64％。

这天适逢美国“黑色星期一”股灾20周年，人们不禁担心美国股市是否正在重蹈覆辙。不过，华尔街众多分析师认为，种种迹象表明这轮牛市还未结束，不需过分担忧。

　　看多者占优

　　19日的暴跌是多种因素共同作用的结果。美国多家大公司发布了利空财报，国际油价大幅上涨，次级房贷危机下的房价“跌跌不休”，在一派悲观气氛中，选择离场似乎才符合逻辑。不过，在华尔街，简单的逻辑推理有时是行不通的。

　　据美联社报道，有观察家依然坚信，等上市公司季报披露完毕，股市又会重回上升轨道。券商Cowen＆Co．的股票交易主管托德·利昂说：“现在看多的人还是比看空的人多得多，很多人抱有‘回调创造买入机会’的心理。”

　　为什么华尔街的市场人士依然如此乐观？这是一个值得探讨的话题。

　　虽然有人担心美国经济正在走向一次较温和的衰退，但投资者仍然看好美国公司未来的增长潜力，这正应了“炒股就是炒预期”的老话。眼下，很多公司可能正经历着5年来最困难的时刻，但它们大多现金充裕，那些跨国公司还坐拥海外经营收益，缓和了国内收益滑坡带来的不良后果。

　　华尔街人士认为，次贷危机影响虽大但范围有限，它不会给其他经济部门带来太大的冲击。信贷市场整体并没有受到破坏，信用危机未向其他阶层扩散。几个月前，人们普遍担心信贷市场会受到重创，但市场的现实情况比人们想像的要健康很多，很多私募基金并没有像一些人担心的那样乏人问津。

　　另外，消费者并没有在高涨的油价和食品价格面前望而却步，消费数据并不悲观。如果美联储在月底如外界所愿宣布减息的话，美国的经济形势将会进一步缓和。

　　等利空出尽

　　RBCDainRauscher的股票策略主管菲尔·道说：“牛市是不会因为年老而死去的（意即牛市持续时间长并不意味着牛市快到尽头了）。虽然华尔街股市上周连续走低，但一些机构并没有公众那么悲观。”他还表示，19日的大跌过后，一些被认为处于超卖位置的股票已经出现了买点，等季报冲击波平息之后，市场就会迎来反弹。

　　尽管公司业绩不甚理想，但市场人士对整体情况已经心中有数了。上周有123家公司公布了季报，其中67家好于市场预期，51家低于预期。而在去年同期，有75家公司的季报好于市场预期，39家低于预期。

　　19日，道指成份股3M、霍尼韦尔和卡特彼勒充当了“空军司令”的角色。风暴过后，交易员们认为，谷歌、英特尔和雅虎等科技公司好于预期的业绩多少平衡了市场气氛。

　　标准普尔500指数的重灾区是占比达19％的银行板块，不过，花旗、摩根大通等开展信贷业务的公司大受冲击早在投资者的预料之中，算不上突发状况。

　　今年第二季度的报告显示，很多公司的利润增幅回落到了一位数。标准普尔公司的资深指数分析师霍华德·休维布拉特认为，很多公司明年将有可能重新实现两位数的利润增幅。投资者正密切留意CEO们的一言一语，以此判断今年夏天全面爆发的次贷危机到底会对经济造成多大损害。

　　休维布拉特承认，未来依然充满不确定性。就近期而言，公司会有新的增长点，油价还在攀高，月底的美联储会议日益临近，住房和就业数据不断公布，第四季度的前景仍有变数，前路将会崎岖不平。（小丘撰文）

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　　美国股市重要日子

　　1970年5月27日上涨5.1％收于663.20

　　由于经济开始衰退，美元持续走低等诸多因素，道琼斯指数从1968年12月最高的985点跌到1970年5月最低的631点，跌幅约36％。5月27日，尼克松政府宣布一系列经济政策，包括承诺年内不加税、对政府债券价格支持等的消息，让道指当天上跃32.4点，成为当时纽约股票交易所历史上最大的单日涨幅。7月初，道琼斯指数开始了长期稳定的上涨，并一直持续到年底，最终突破840点。1987年10月19日下跌23％收于1,738.74

　　被华尔街称为“黑色星期一”。当天，纽约股市道琼斯指数狂泻508点，跌幅近23％，创下有史以来最大单日跌幅。

　　当时诱发股指暴跌的主要原因，是由于投资者对美联储基准利率与经济衰退的担忧。

　　但是股市暴跌的因素除了宏观层面之外，还与当时的交易方式有很大的关系。当时华尔街内部流行的操作方式——投资组合保险（Portfolioinsur�瞐nce）和程式交易（programtrading），后来被认为在很大程度上加剧了股市的恐慌和灾难的蔓延。1987年的股灾使华尔街和美国政府意识到有必要建立防范机制。很快，纽交所采取了一种名为“断路器”（CircuitBreaker）的制度，即大盘跌停，也就是在市场下跌到一定程度时，整个市场就停止交易。1987年10月20日上涨6％收于1,841.01以及10月21日上涨10％收于2,027.85

　　“黑色星期一”之后的两天，道琼斯指数重上2000点。那时刚刚上任的美联储主席格林斯潘，股灾次日就指挥美联储购买了大量的国债，这相当于在银行系统中创造了120亿美元的流动性，这又使得联邦基金利率在一天内下降0.75个百分点。1997年10月27日下跌7％收于7,161.14

　　在经济全球化的大背景下，受亚洲金融危机的影响，道琼斯指数当日下跌7％。2001年9月17日下跌7％收于8,920.70

　　在经历了近一周的休市后，纽交所迎来“9·11”后的第一个交易日，道指遭遇大跳水。2002年7月29日上涨5.4％收于8,711.88

　　投资者们开始相信持续两年的熊市即将走到了尽头。科技股泡沫导致的股指（尤其是纳斯达克指数）大幅缩水依然让美国人历历在目，而随之而来的则是房地产板块的繁荣。（陈相明整理）