买入！机构推荐技术上有强烈反弹要求的股票

　　安徽合力：50年连续盈利 技术上有强烈的反弹要求 推荐

　　投资要点：

　　公司具有长期稳健经营的历史。公司自成立以来50年从未亏损过，这在机械制造行业比较少见，值得深入研究。

　　重化工业进程带来物流装备快速成长。重化工业阶段，工业品的制造势必带来物流总量的快速增长，目前物流总额增速为GDP增速的2.82倍。同时，物流效率的提高以及人工成本增长导致机器对人的替代作用不断增加。

　　国内外巨大市场为公司发展提供了舞台。我国叉车行业增长可以体现在两个方面：一是国内市场的提升，占工程机械销售收入比例的提高，从4%提高到世界平均的12%左右。二是全球市场的占有率的提高，目前仅占全球叉车销售收入的4%，提升的空间巨大。顶点财经

　　独特竞争力使公司过去5年收入和利润CAGR30%以上。公司的竞争优势可以这样概括：在前端通过研发不断推出新产品来对抗对手仿制带来的毛利率下降，在中端拥有最完备的产业链来使外部利润内部化，在后端通过有效的激励来促进销售和服务。强大的品牌是开拓市场的利器，高效务实的管理所有优势的根本。

　　对于持续成长的长跑型选手目前有所低估。我们预测公司07、08、09年EPS分别为0.99元、1.36元、1.85元，动态PE分别为36.97X、26.78X、19.71X，对于这类持续成长型公司目前估值偏低，给予“强烈推荐”评级。

　　宇通客車：资产富裕型及主业不彰共存 买入

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　　 宇通客車：资产富裕型及主业不彰共存 买入

　　结论与建议

　　公司“资产富裕型”及“主业不彰”特征共存。2007年及未来几年的获利仍有望继续增长，但反映景气度的营收增速将明显放缓，公司整体毛利率及产品销售均价将出现明显下降；公司获利增长的可预测性和安全边际下降。建议投资者买入。

　　基本面评析

　　公司主业不彰：2007年上半年，公司累计销售客车9648辆，同比增长38.22%。其中大型客车销售4121辆，同比增长33.37%，中型客车5527辆，同比增长42.08%，实现营收28.25亿元，同比增长26.62%。实现净利1.05亿元，同比增长37.44%。虽然依赖于房地产项目及证券市场投资收益(公司“资产富裕型”特征明显)，公司2007年及未来几年的获利仍有望继续增长，但反映景气度的营收增速将明显放缓。

　　公司产品结构变化引致毛利持续下降：由于民众收入的增加，铁路运能和运速、舒适度的提高、中短途航空出行的比重增加、中大型客车市场竞争激烈等原因，近几年公司毛利率呈现下降趋势，2007年上半年宇通客车公司毛利率为16.61%，同比下降了1.08个百分点，预计未来几年公司整体毛利率及产品销售均价将出现持续下降，原因如下：(1)毛利较高的大型客车(主要用于一线城市间长途客运和高档旅行团用车)需求增速明显放缓，2006年以来，公司大型客车产品占比中下降10个百分点，毛利较低的中型客车(主要用于二线城市公交客车和二线城市间长途客运)在产品占比中上升10个百分点，造成公司整体销售均价及毛利率均有所下滑。(2)虽然公司出口车辆的毛利率较高，但预计2007年出口总量约3500辆，在2007年公司总的销售量中占比仅为15%左右，即便到2010年出口车辆达到1万辆左右，在销售量中占比也不超过30%，毛利较低的中型客车仍将为公司营收主体，不足以扭转公司整体毛利率下滑的态势。

　　鑫科材料：精密铜带制造业的领先者 买入

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　　 BY沙斐每日经济新闻

　　在各中资商业银行陆续公布第二套房房贷细则之时，外资银行本周也开始公布相关房贷细则。首家公布房贷细则的花旗（中国）称，该行第二套房房贷细则已经制定完毕，倾向以个人为单位认定第二套房，贷款结清后，再贷款购房仍视为“首套住房”。

　　《每日经济新闻》同时向汇丰、渣打及东亚等外资法人银行了解相关房贷细则情况。据了解，其他已推出人民币房贷业务的外资银行目前虽未制定具体的第二套房房贷细则，但均倾向于维持较宽松的政策，即以个人为单位认定。渣打银行方面表示，将等央行、银监会等监管部门对第二套房贷做出明确规定后，再按监管部门具体要求执行第二套房房贷，目前以个人为单位认定。

　　此外，目前东亚、汇丰、花旗、渣打等银行的信贷数据系统正与央行征信系统进行连接测试。据悉，正式连接后，央行、外资行可进行双向查询，而中资银行也可以通过央行征信系统查询客户在外资行的贷款情况。东亚（中国）副行长林志民表示，在加入央行征信系统之前，外资银行只能先要求客户在自觉自愿的情况下自行申报房产情况，但申请人在其他银行是否做过按揭无法查实。渣打（中国）相关人士介绍，银行认定客户房贷是否为第二套，目前只能依靠客户自行注明。

　　有消息指出，由于外资银行暂时难以界定房贷套数，不少欲购买第二、第三套房的投资人士已将贷款计划转移到外资银行，从而刺激外资银行贷款业务增长。业内人士分析，外资行目前情况比较特殊，自然不会放弃扩张房贷的机会。央行副行长吴晓灵表示，目前还没有出细则的消息，但央行已经给商业银行作出风险提示，外资银行应自己掌握。

　　 交通银行：资本充裕 业绩提升有潜力 推荐

　　投资要点：

　　交通银行是我国第五大商业银行，近年来一直保持较快发展，总资产增速稳步保持在20%左右，净利润增速则保持在30%以上。公司07年上半年实现净利润89.81亿元，折合每股收益0.18元。

　　公司吸收的存款中活期存款占比较大，使公司能够以较低的资金成本获得资金。目前公司的协议存款较多，未来公司将严格控制协议存款，以进一步降低资金成本。

　　公司积极进行生息资产结构调整。在贷款结构上，公司进一步优化行业结构，努力维护和拓展重点区域、优势行业中的优质企业。

　　下半年公司将增加中小企业和零售贷款比重，压缩票据贴现，加大中长期贷款比重，大力推动零售、中间业务发展，争取在个金业务、中间业务、小企业业务、综合经营四个领域取得新突破。

　　公司资产质量稳中趋升。07年6月末公司减值贷款比率为2.06%，比上年末下降0.47个百分点。减值贷款拨备覆盖率由上年末的72.41%上升至84.90%；如果考虑已计提的一般准备，则公司减值贷款拨备覆盖率达到103.88%，比上年末提高12.61个百分点。

　　公司营业收入有进一步提升的空间，不仅缘于公司具有提高存贷利差收入的潜力，还表现在公司具有中间业务快速发展的潜力。

　　2007年上半年公司发行次级债250亿元，此后发行A股筹资247.50亿元。2007年中期，公司资本充足率达到14.17%，核心资本充足率达到10.05%，充裕的资本金为公司未来综合经营打下基础。

　　公司与汇丰合作领域不断扩大，覆盖个金业务、公司业务、国际业务、公司治理、风险管理等多个领域。在发行A股以后，汇丰持有的交通银行股权被稀释，有进一步增持交通银行股权的要求。

　　预计公司07-08年净利润能够达到205.59亿元和306.02亿元，折合每股收益0.42元和0.62元。公司与其他中小股份制上市银行相比估值偏低，给予19元左右的目标价格和“推荐”投资评级。

　　新兴铸管：三元产品结构确立 推荐

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　　 新兴铸管：三元产品结构确立 推荐

　　投资要点：

　　新兴铸管的球墨铸管年产能以120万吨排名世界铸管行业首位，综合技术实力居世界前列，铸管产品的国内市场占有率约为40%，出口比例约为30%，未来在国内的主导地位将进一步加强。铸管销售价格较普钢稳定，近几年的毛利率在25%左右，每吨毛利保持在800-1000元左右的水平。

　　受高成本和旺盛需求影响，国内长材市场价格今年涨幅较大，上半年公司的长材产品毛利率水平高于去年同期，虽然第三季度盈利水平有所下降，但从全年来看，公司长材的毛利仍将高于去年，60万吨的长材增量将促进公司的业绩增长。

　　目前公司的离心浇铸厚壁无缝钢管管坯生产线产能1万吨，公司生产管坯后由攀长钢深加工。由于其技术要求较高，投产初期我们对产品的质量和数量均做较为保守的预测，预计2007年产量1500吨、2008年6000吨。同时在盈利预测中假定其2007年的毛利率为5%、2008年为15%、2009年达到25%。

　　简单测算2007年7月实施的出口退税调整方案将使今年公司铸管产品减少2400万元左右的收益，折合EPS减少约0.02元。公司未来球墨铸管出口仍将保持在30%左右。

　　离心浇铸厚壁无缝钢管2009年才会给公司带来明显的效益，故只对钢铁和铸管业务进行估值，给予公司钢铁业务2008年18倍PE，考虑公司作为国内铸管行业龙头和良好的发展前景，给予铸管业务2008年30倍PE。综合给予公司24-25倍PE，结合2008年业绩，对应股价区间为17.7-18.5元，给予“推荐”评级。

　　瑞贝卡：业绩略超预期，依然长期看好

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　　 瑞贝卡：业绩略超预期，依然长期看好

　　投资要点：

　　前三季度，公司的收入同比增长12％、净利润同比增长73％，略高于收入增长10％以上、净利增长50％以上的预期。销售毛利率26.09％比上年同期毛利率高近6个百分点，毛利率的提高是净利润增幅远高于收入增长的主要原因。而产品结构的调整即公司加大了化纤发的占比、增加了高附加值产品销售促使毛利率提升。

　　另外，期间费用率由上年同期的8.12％下降到本期的6.50％，也是使净利润增幅较高的原因之一。其中财务费用率下降明显，由上年同期的3.55％下降到目前的2.28％，主要是公司调整了债务结构，增加长期借款1.5亿、增幅428％，减少了短期借款2.26亿、降幅71％。

　　因为上半年提价因素的体现，第三季度的收入和净利增幅同比分别增加16％和100％，比二季度的收入和利润分别增加5.6％和19.5％，毛利率30.97％，高于二季度3.84个百分点，比上年三季度高9.19个百分点。

　　公司生产经营和国内外销售按照计划和预期稳步发展，北京的门市店已经在最近几个月增加到了4个，其它城市的销售网络也在加紧建设中。原料项目建设也如期进行着。

　　近两个月，公司股价一直处于下跌态势中，主要是受中报国内销售下降明显的影响，对此我们已经在8月13日的调研报告《坚定看好、长期持有》中有详细陈述。我们依然坚持原有观点，即短期波动不影响我们对于公司长期稳定发展的坚定信心和对其有持续增长潜力、少有的全球定价权而应该充分享受估值溢价的看法。

　　我们没有因为中报中关于国内销售统计口径变化而调整业绩预期，现在根据三季报分析，提价因素没有能够完全填补此缺口，同时按照往年规律，第四季度的盈利情况比第三季度略低或持平，相应下调业绩预测到全年0.81元，对明后年的预测维持不变，即07－09年的EPS依次为0.81元、1.35元和1.98元，10月18日收盘价40.67元，目前的动态市盈率为50、30、20倍，依然是增持建议。

　　中国远洋：风大好乘船 目标价100元

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　　 中国远洋：风大好乘船 目标价100元

　　投资要点

　　今年以来干散货运费一路飙升，集装箱运费逐步走出底部，油运市场保持低迷，继续推荐 中国远洋。

　　基于运力紧张所形成的这一轮干散货运输市场的牛市可以维持到2009年。

　　我国沿海(散货)综合运价指数进入二季度以来也呈现出持续的上升势头，煤炭和粮食对中国沿海(散货)综合运价指数上涨贡献最大，拉动BDI指数上涨的动力主要来自中国大量的矿石进口需求。

　　集装箱运输市场进入二季度以来也呈现持续上升，全球集装箱运价进入强劲上升需待2009年。港口拥堵将成为决定未来集装箱船租价水平的决定性因素。

　　目前集装箱船新造订单运力相当于现有集装箱船队运力的64.7%，达到了历史最高水平，业内对租船市场未来走势的看法分成了两派。一派认为运力将过剩，另一派则认为供求相当，甚至供不应求，??油运市场继续保持低迷，短线有季节性反弹，进入2009年后由于单底单壳油轮需要强制加以淘汰拆解，可能造成运力紧张，从而从根本上改变目前油运市场低迷的状况。

　　主要风险：油价的持续上涨将增加航运成本，同时对航运需求也有抑制作用。运价指数可能的高位波动??中国远洋、中海发展(行情股吧)、中海集运、 中远航运(行情 股吧)和招商轮船(行情股吧)等均可关注，重点推荐中国远洋，中国远洋要点：召开股东大会对干散货资产收购进行投票，三季度业绩浪，BDI指数的进一步上涨和集装箱运价的进一步回升，航运央企整合的进一步推进。谨慎看高100元

　　华新水泥：公司增发扩张产能 产能提升业绩

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　　 华新水泥：公司增发扩张产能 产能提升业绩

　　公司在建项目进展顺利，产能较快扩张，给予“增持”评级：

　　公司在建项目进展顺利：咸宁4000T/D水泥熟料生产线已按计划于3季度开始试生产；武穴二期6000T/D水泥熟料生产线已于10月16日点火；信阳4500T/D生产线进展顺利，按原计划2008年投产；黄石250万吨/年水泥粉磨工程运行情况良好；仙桃二期30万吨/年水泥粉磨扩建工程年底之前可投产。预计投产后07年公司将新增熟料产能264万吨，水泥产能823万吨，产能继续保持较快增长。

　　未来三年，公司销售收入有望保持29.76%的复合增长率。我们预计公司07、08、09年的EPS为0.777、1.182、1.607元，给予公司08年35—38倍市盈率，对应的合理估值为41.3—44.84元，给予“增持”的评级。

　　定向增发有望年底成行：

　　历经一年的定向增发事宜，继8月份发改委发函初步回复后，9月27日发改委以委函名义正式回复湖北省发改委并批准。目前公司正在进行定向增发的准备工作，预计年底有望实施。但具体实施方案有所变动，预计Holcim的持股数量将较最初方案减少一半左右，每股价格有所提高。

　　市场对于公司将调整发展战略的认识存在偏差：

　　公司将继续坚持“＋”字型发展战略而不作改变，在对待不同市场区域时采取不同的策略。对于华东地区，以维持现状为主；河南地区，扩张计划有所放缓；湖南地区，将在定向增发完成之后加大扩张力度；湖北地区以巩固为主。近一两年，公司在发展模式上，仍将以自建生产线为主。

　　风险分析：

　　虽然目前定向增发事宜已获得发改委正式批复，公司亦正在进行增发准备工作，但是若定向增发最终没有成行，将对公司的规模扩张产生较大影响。

　　公司在建项目进展顺利

　　公司在建项目进展顺利。其中咸宁4000T/D的水泥熟料生产线已按计划于3季度开始试生产；武穴二期6000T/D水泥熟料生产线已于10月16日点火；信阳4500T/D生产线进展顺利，计划2008年投产；黄石250万吨/年水泥粉磨工程运行情况良好；仙桃二期30万吨/年水泥粉磨扩建工程年底之前可投产。

　　在建项目中，湘钢200万吨/年水泥粉磨工程目前已具备投产条件，但面临没有熟料的问题，公司将尽快解决该问题。在建项目投产后，预计2007年公司将新增熟料产能264万吨，水泥产能823万吨。

　　其他各项已投产项目运行情况良好。其中云南昭通4000T/D项目作为当地重点工程水电站的供应商，09年将迎来需求高峰。

　　公司业绩保持高速增长

　　公司主要从事水泥的生产和销售。经过几年的快速发展，公司水泥、熟料总销量由2003年的887万吨发展至2006年的1801.6万吨；销售收入由2003年的118882.77万元增长至2006年的351287.4万元，产销量均排名前列。2007年，公司呈现产销两旺的态势，07年上半年实现营业收入同比增长34.72%；净利润同比增长134.64%。预计07年四季度将延续价量齐升的态势。

　　产能较快扩张和成本费用控制是业绩增长的保证

　　产能扩张是公司业绩快速增长的坚实基础。近年来，公司产能保持快速增长，水泥产能由2004年的1700万吨增长为2006年的2850万吨，复合增长率为29.5%，熟料产能由2004年的900万吨增长至2006年的1550万吨，复合增长率为31.2%。

　　成本费用控制能力增强。随着规模效应的显现和内部管理水平的提高，公司的三项期间费用率有较大幅度的下降，由2003年的23.6%降至2006年的17.5%。2007年上半年公司的期间费用率为15.69%，较去年同期降低了2.93个百分点。

　　此外，在生产成本控制上，公司采用了最为有效的方式，即提高设备运转率。

　　未来公司计划建设余热发电项目，以进一步节约生产成本。

　　估值与投资建议

　　未来三年，公司销售收入有望保持29.76%的复合增长率。鉴于水泥行业可能的持续景气和公司的行业地位，参考水泥行业上市公司和同样是行业龙头地位的可比公司海螺水泥、冀东水泥的动态市盈率(以10月18日收盘价计算)，我们给予公司08年35—38×PE，对应的估值为41.3—44.84元，给予“增持”的评级。

　　共 8 页首页 8 (来源：中金在线/股票编辑部) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。