重庆东金：四季度A股市场将充满分歧

机构：重庆东金
当最近行情飙升的最大推手大盘蓝筹股开始高位震荡时，指数滞涨调整就是最正常不过的事，毕竟大盘蓝筹股主要的筹码控制在基金等机构手中。除了估值过高外，其他可以看到的负面因素还包括资金供求平衡或将打破，上市公司业绩处于真空期，管理层对股市态度开始微妙起来，四季度A股市场将充满分歧，寻找防御性市场中的投资机会更应成为近期操作中值得研究的问题。

5000点以上投资者面临的矛盾并不是在点位上，而是在结构上。股市从5000点到6000点的时候，很多投资者是赚了指数但并没有赚到钱，有的股票甚至还跌到5000点以下的价格，这就是结构性的。但是市场的调整并不妨碍它未来继续创出新高点位，市场可能会在5000点与6000点之间会进行宽幅震荡，在这个区间内，与1997、1998年的市场相似，个股的投资机会并不悲观，市场的活跃度、市场的成交量、个股上涨程度都提供了获利空间。

投资者要在结构分化的市场中找到能够享受市场收益的行业。从投资的角度看，6000点也好，8000点也好，都不会出现全涨或者全跌的系统性市场，但依然可以在这样的牛市中找到结构性的投资机会。因此我们认为6000点以上保持多少仓位并不重要，关键是持股结构。

目前的情况下，可积极关注具有增长预期的上市公司，具体来说主要是围绕人民币升值和通货膨胀以及资产注入等题材进行选股。从市场结构角度可关注两类上市公司：一类是不从可预见的基本面出发的一些主题，比如整体上市，它是零散型、跳跃式地对基本面进行了改变。特别是其中的一些央企、国企整体上市机会会成为机构投资者追求收益最好的关注对象。另外，通过自下而上地分析市场可以发现，市场中始终存在着一批可以由小变大、长期具有成长性、可以增值的上市公司。这类公司的挖掘与行业、热点、主题关系不密切，关键看其内生的要素生产力的增长能力，公司要具备良好的管理层、良好的治理结构、正确的发展战略，并且估值有明显的安全边际，这类新新蓝筹多数存在于过去一段时间上市的公司当中。