招商基金宝三季度仅增14% 谨慎还是防御?

　　在基金三季报之前,招商证券"基金宝"(下称招商基金宝)三季报率先亮相。

　　招商基金宝全称基金宝集合资产管理计划。以开基和封基作为主要投资标的,这种理财产品在国外被称为基金中的基金(FoF,FundofFunds)。

　　目前,市场还有国信证券金理财经典组合、华泰紫金2号、光大阳光2号等。

　　报告显示,截至2007年9月30日,招商基金宝单位净值1.4857元,单位累计净值1.9807元。三季度净值增长率14.03%。

　　与基金收益风生水起,显然招商基金宝的表现只能算是一般,该计划报告表示,三季度,基金净值增长总体落后于指数增长,而封基尤其是大盘封基,价格增长落后于净值增长,折价率上升。

　　今年三季度,200多家偏股型基金中,九成多基金跑输大盘,但有15只基金的净值增长率超过50%。

　　其中,光大量化上半年净值增长68.19%,三季度净值排名第7位;华商领先作为一只新基金,下半年以来也以54.11%的净值增长率位居第3位;而华夏优增三季度以来净值增长52.69%,列第8位。

　　分析人士认为,低于这些基金的收益率,与招商基金宝"投基"风格有关。

　　与二季度相比,招商基金宝仓位略有变化,其资产组合中,银行存款和清算备付金占4.56%;基金资产占80.85%;买入返售证券占14.48%。

　　市场人士认为,尽管基金资产占80%以上,不过招商基金宝持有大量的债券型基金和货币型基金,而股票型基金则是以封基为主,显示出管理人谨慎的投资风格。

　　据悉,招商基金宝是目前市场中唯一提供有限保本的FoF产品,如果持有到期,发生亏损,管理人将以参与的自有资金(最高不超过1亿元)对参与者进行有限赔付。

　　"有限保本条款的设计,在相当程度上限制了基金宝投资的对象,不可能偏于积极,"业内人士透露。

　　在其三季度前十位投资组合中(见附表),工银强债A列第一,占4.61%,其后分别是基金兴安(184718.SZ)、基金科讯(500029.SH)、银河银信债券基金等,前十位投资组合还包括大成货币B和泰信天天收益等货币市场基金。

　　出于投资风格的考虑,招商基金宝对封基一直看好。

　　年初,招商基金宝投资经理任向东表示,封基转开放可为投资者提供超额收益或者风险安全边际。同时,远期大盘基金的高折价率有进一步缩小的空间,为FoF获取更高收益提供了机会,投资它们有望带来超额收益。

　　自集合计划成立日至报告日,招商基金宝集合计划累计净值增长率117.40%。这个成绩与同时期的基金相比,也是比较平淡。

　　不过,开基数量已超300只,品种更加复杂化,业绩排名变化剧烈,投资者选择难度增加,特别是现在市场处于高位,FoF通过优选基金建立组合,可以作为投资者的一种投资参考。

　　在分析市场投资策略时,招商基金宝表示,A股市场的整体静态市盈率已超过60倍,估值水平提升显著快于业绩增长,目前市场属于明显的资金推动型。

　　据披露,招商基金宝已减持完大盘封基,继续持有小盘封基,并对部分开基进行了调整,增加了防御性和操作灵活风格类基金。