白酒板块搭上消费升级快车

　　渤海投资研究所秦洪

　　近期A股市场的主流资金虽然在围绕权重股布局，尤其是工商银行、中国石化等一线权重股，但也可从盘面走势中发现，白酒板块在近期悄然走强，水井坊、泸州老窖悄然创新高，贵州茅台、五粮液也有资金流入特征，这都显示出白酒板块正在成为A股市场的又一兴奋点。

　　业绩超预期

　　白酒板块能有如此走势，主要基于两点：一是主流资金从宏观数据中看出酿酒食品板块正面临着新的投资机会。自2001年以来，消费品零售年均增长11.3%，而餐饮业则达到了年均增长16.1%。随着居民的饮食习惯以及交际费用的提升，白酒等食品饮料业的销售规模也快速增加。贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒类上市公司都表现强劲。二是三季度业绩的超预期增长。2007年第三季度，由于前些年中高端品牌市场培育后的业绩释放了动能，所以各品牌名酒出现了“淡季不淡、旺季更旺”的销售势头，这使得白酒业龙头品种三季度业绩超越一季度。贵州茅台三季度季报显示，今年三季度单季收入增长50%，净利润则由于提价而同比大增114%，销售净利润率达40%。行业分析师的研究报告称，第三季度的销售额首度超越第一季度，贵州茅台业绩将出现高增长的态势。而这仅仅是白酒行业的一个缩影，业绩超预期增长提振了各路资金对白酒业的关注度。

　　高增长化解估值泡沫

　　不过，行业分析师研究报告对于白酒板块的走势存在一定的估值分歧。谨慎的观点认为，即便三季度业绩的超预期增长，目前不少优质白酒股的估值显得并不低。贵州茅台虽然三季度业绩超预期，但行业分析师称，2007年、2008年、2009年的每股收益分别为2.445元、3.718元、5.358元，以昨日191.99元的收盘价计算，动态市盈率分别达到了78.53倍、51.64倍和35.84倍。如此的数据显示其估值并不低廉，这就可以理解昨日贵州茅台在盘中被一笔1997手的卖单打压至跌停板的原因。但是乐观的观点则认为，白酒行业正面临着较大的蜕变，居民收入提升后，中高档白酒消费能力也随之提升，因此未来中高档白酒持续提价，销售量增长也有望成为趋势，其盈利能力将大大提升。就目前的发展势头来看，乐观的观点更有道理。如果在三年前，不但很难想象泸州老窖的国窖1573的销售额，而且更难相信贵州茅台的年净利润能达到20亿元。所以，动态的目光有利于投资者把握未来的业绩超预期增长白酒股的投资机会。

　　两类个股风光独好

　　在目前背景下，投资者仍可低吸白酒股：一是白酒行业中具有独特竞争优势的品种，尤其是行业的公认龙头品种，比如贵州茅台、五粮液等。二是二、三线白酒股中具有业绩超预期增长的个股。ST酒鬼酒、水井坊、老白干酒与顺鑫农业等都是不错的品种，其中老白干酒和ST酒鬼酒表现更突出，前者通过广告效应后走向全国，业绩有望超速增长，而后者的未来业绩也有望高速增长。

　　◇实战出击

　　贵州茅台（600519）

　　提价促业绩大增

　　从2007年元旦提价开始，贵州茅台（600519）各主流高档白酒就开始在全国上下刮起一股涨价风潮。中秋国庆两节前后，部分区域市场高端名酒出现了供不应求，并再次率先扛起了涨价大旗。如贵阳市53度的五星茅台酒每瓶558元、飞天茅台酒每瓶568元，上涨了50多元，个别地区茅台酒价格突破600元。精业胜龙