德邦证券：风雨已过 彩虹将现

　　宏观经济

　　·油价大幅上扬 又创历史新高

　　·10月26日，波罗的海干散货运价指数（BDI指数）突破11000点。

　　行业公司

　　·1-8月份，钢铁行业实现利润(总额)1245亿元

　　·东华合创：业绩符合预期，维持买入评级

　　·氯碱化工：三季度财报公布；预计全年将实现扭亏为赢

　　·银泰股份（600683）：通过非公开发行募集资金议案

　　本周策略研究《风雨已过 彩虹将现》

　　我们上周的策略报告旗帜鲜明地提出市场延续调整为主，短线机会不大的预判，事后证明市场的走势完全与我们的观点相符。沪深两市开盘即来个黑色星期一，接着虽有两天反弹，但力度明显较弱，而后周四在资金面压力和紧缩政策预期的双重打压下出现了恐慌性的杀跌，当日出现最大近300点（沪指）的暴跌，周五市场平稳，杀跌力量减弱。沪深两市上周最后分别收盘于5589.63点和18506.5点，下跌231.9点和328.28点，周下跌幅度分别为3.93%和1.74%。两市共成交7899亿元，成交量萎缩超过25%。从上周走势看市场整体上几乎没有任何短线的操作机会，周二的反弹仅仅只是对周一下跌后的回抽。而且除了周二涨跌比率大于1即多方占优外，其余四个交易日全都出现跌多涨少的盘面特征。国庆节后的三周市场和我们的预期一致处在涨少跌多的局部牛市当中，其他概念性的板块和个股鲜有机会。对于本周的市场我们认为市场很可能转暖，而且涨少跌多的盘面特征可能会有所变化。因此短期而言，我们本周的基本观点是：风雨已过，彩虹将现。我们认为市场本周很可能止跌反弹，经过连续两周回调的大盘蓝筹短线回调到位，而超预期增长的银行板块还将给市场一定的惊喜，另外，中石油的回归很可能带动整个石油化工板块的走强。同时与上周我们认为机会少且难以把握相比，本周的短线机会将很多而且相对易于把握。除了金融和石化行业的重点个股外，我们建议重点关注超跌的行业龙头地位的大盘蓝筹股。经过连续三周的涨少跌多的盘面后我们认为下周会有较多的和行业和个股的反弹机会。我们认为本周反弹可能性较大且机会较多的主要理由如下：

　　1.就上市公司的基本面而言，大盘蓝筹股虽然经过了一段时间的疯狂上涨，但很多的行业龙头已经出现了连续两周的回调，有的甚至出现了连续四周的整理之势，像受益于人民币升值的航空和地产的龙头以及煤炭类个股大多调整四周以上，而最近上涨的银行、有色、电力和电讯等的大盘蓝筹也已经有两周的快速调整，因此大盘蓝筹再次大幅下跌的动能已经枯竭，同时其估值的泡沫也在一定程度上得到消除。另外，经过这两周的调整后很多原本就没有跟上大盘上涨的板块和个股已经调整到了“5.30”调整的低位水准，因此此类板块和个股亦有一定的技术性反弹的可能。请务必阅读正文后的免责条款部分

　　2.周四公布的9月份的有关宏观经济数据虽然仍然显示经济偏热的现状还在持续，但是否就马上推出更加严厉的宏观调控措施还需要进一步的观察。央行行长助理易刚上周四明确指出，国内是否加息可能还待观察一段时间，因此我们认为虽然通胀加剧的压力犹存，但由于调整存款准备金率在刚刚过去的10月25日已经实行，同时上次加息的效果尚未完全显现，因此短期加大力度调控经济的理由并不十分充足，故股市短期面临政策的宏观调控压力略有缓解，所以市场的政策环境较为稳定。

　　3.从资金面看，央行的特种存款制度正式实施，回收流动性可能需要一个过程，短期而言流动性的收缩作用可能并不明显，而且预期的通货膨胀可能降低存款人的积极性。另外，存款准备金率调整和中石油冻结资金已经成为过去的利空，特别是本周一和周二分别有机构投资者和散沪投资者的中石油冻结资金解冻，而打新资金一旦全面回流市场，则流动性将非常充沛。因此从资金面看本周除周一外市场压力非常有限。

　　4.上周国际股市全面回暖，美国股市出现连续反弹而香港股市创历史新高，与此同时，欧洲和亚太其他股市普遍有所上涨。上周美国公布的公司财报和经济数据虽然喜忧参半，股市也虽有波折，但依然出现反弹。而香港市场恒生指数则历史性的首次突破30000点，并成功地收盘于30405.22点的新高位。

　　国企指数虽然没有创新高，但在银行股超预期增长和中石油回归的支持下维持了强势格局。欧亚其他市场几乎全都有惊无险地摆脱了10月19日美股暴跌的影响。因此，本周A股市场拥有良好的外围市场环境，故有机会受外围环境的影响而出现反弹。

　　5.从技术面看，短期大多数技术指标出现超卖的迹象，调整有过速之嫌。某些技术指标在低位已经出现金叉的反弹信号。此外，连续萎缩的成交量也反映市场继续杀跌的动力有限；同时本轮最大的调整近700点（沪市），所以本周技术上反弹的几率越来越大。

　　总结以上几个原因我们认为短期A股的难关已过，接下来将迎来上涨的一周，虽然我们认为市场上涨的幅度可能不会太高。我们持续关注大盘蓝筹的同时建议关注人民币升值受益的地产，航空以及通胀情况下资源类的有色和煤炭等企业的机会。另外就是前期一直没有机会的板块和个股很可能在本周出现像样的超跌反弹。从政府的宏观调控政策看，管理层继续实行适度从紧的宏观金融政策的意图并未改变，这主要是我国经济有过热的趋势。三季度我国经济增长11.5%，和去年同期相比快0.7个百分点，通货膨胀的压力尚未完全解除。此前公布的9月份CPI数据显示，9月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上升了6.2%，比8月份的涨幅下降了0.3个百分点。但已经远远超过3%的警戒线，同时我国前三季度的CPI指数为4.1%，它不但已经超过3%的警戒线，而且也超过现阶段我国的一年期定期存款利率。即便如此，但我们从有关方面的表态看马上推出严厉的宏观调控政策的迹象并不明显，周三央行行长助理易刚指出，国内是否再度加息需要观望一段时间，由此推测央行正在观察之前推出的宏观调控政策的效果，一方面，此前央行已经连续发行定向央票，提高存款准备金率、收取特别存款等措施，这些措施要到今日各大银行上交存款准备金后才能全部落实，在这些措施实际效果尚不明朗的情况下，央行选择观望，应该是明智之举。因此央行短期内加息的可能性并不大，这将有利于近期证券市场的稳定发展。同时需要引起投资着注意的是虽然有央行官员的表态，但并不意味着今后央行不会再度加息，投资人有必要防范央行的突然袭击。而一旦观察此前的政策效果并不理想，那么央行再度加息就顺理成章。但至少短期而言证券市场有了一个稳定的政策环境。

　　从资金面看，由于上周资金面曾一度“枯竭”，这种局面将会有所缓和。首先，央行的特种存款制度正式实施，回收流动性可能需要一个过程，短期而言流动性的收缩作用可能并不明显，而且预期的通货膨胀可能降低存款人的积极性。所以很可能特种存款制度的重起心理上的恐慌甚于短期的实际效果。另外，存款准备金率调整和中石油冻结资金已经成为过去的利空，特别是本周一和周二分别有机构投资者和散沪投资者的中石油冻结资金解冻，中国石油的融资668亿和冻结资金高达3.3万亿再创A股市场的记录。而打新资金3.3万一旦全面回流市场，则流动性突然紧缩的情况将得到根本性的逆转，因而投资市场的流动性将非常充沛。因此从资金面看，本周除周一市场存在较大的压力外，其余于几天的资金压力将非常有限。

　　上周美国公布的有关经济数据和公司三季度的财报喜优参半，虽然美国次级债危机对美国市场的影响余波未平，但主要是金融类板块受到的影响较大。而其他行业像科技股电子网络等行业的负面影响有限，苹果公司和微软公司因为公布财报超预期曾两度带领科技股引领大盘反弹。此外，美国最大抵押贷款提供商CountrywideFinancial(CFC)宣布第三季度亏12亿美元，虽超出市场预期；但同时表示第四季度有望恢复盈利。受此推动，CFC股价大涨。同时市场对下周美联储会议再次降息的预期加大。因此上周美股三大指数全面反弹。受此影响港股更是屡创新高，恒生指数并于周五报收30405点的历史新高。欧洲和亚太其他市场也全面上涨，因此受周边市场的影响A股很可能也会出现反弹。

　　从技术的角度看，短期大多数技术指标出现超卖的迹象，调整有过速之嫌。首先，RSI指标经过两周的持续下降后，短期指标有向上的趋势，且其上涨的速率快于长期的速率，因此有可能形成技术上的金叉，进而支持市场上涨。其次，MACD指标一直处于牛市格局中，但正如我们上周提及的一样正在向调整的方向发展，但由于这两周下跌的速率较快，所以形成较大的乖离率，因此市场很可能反弹而将过大的乖离率修复。最后，而某些技术指标在低位已经出现金叉的反弹信号。ADR这项技术指标自7月6日开始其值几乎一直处于大于1的牛市状态之中，然而就在大盘股疯涨的10月11日开始ADR向下突破1，并一直运行在1的下方，也就是调整的状态。从10月10到现在大多数投资者赚指数不赚钱甚至赔钱的奥妙就在ADR持续在1下方运行，目前该指标仍然处在弱势之中，但经过上周的再次下跌后该项指标出现了好转的迹象，ADR短线指标在低位止跌掉头向上和长期指标形成金叉，所以我们认为ADR指标的向好将出现涨多跌少的市场特征。此外，连续萎缩的成交量也反映市场继续杀跌的动力有限，市场已经连续两周出现量能的萎缩，上周的成交量与国庆后的第一周相比成交量出现了近40%的萎缩，故杀跌动能有枯竭之迹象。同时本轮最大的调整近700点（沪市），所以我们认为本周技术上反弹的几率越来越大。

　　综合市场各方面的因素分析，我们认为本周市场很可能出现反弹，即使出现下探，其空间也相当有限，而且下探后还将以反弹上涨为主。与上周的机会少而难以把握相比，本周的机会相对较多且较易把握。经过连续三周的跌多涨少后本周有望出现跌少涨多的局面。建议首要配置金融银行、地产、有色、煤炭、机械和石油化工板块；其次就是电子、、商业、医药和钢铁等超跌有望反弹的板块个股。主要关注德邦第四季度股票池的个股。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。