十一家实力机构本周投资策略精选

　　高位震荡大跌可能性不大

    市场不会出现明显上涨

　　⊙银河证券

　　目前市场调整气氛浓厚，上周市场的大幅度调整更进一步加重了投资者对后市的担忧。近期支撑市场的主要动力来自较为充足的资金面和对长期牛市的信心，而随着资金面的进一步趋紧和管理层对短期风险的不断提示，加上A股已经成为全球最贵的市场，出现调整不可避免。

我们认为，由于大多数投资者对后市信心仍旧不足，观望气氛明显，空仓资金在目前点位还不愿意回来，本周市场不会出现明显上涨，市场信心的恢复还需要一段时间。不过，考虑到对于长期牛市的信心不改，市场短期出现深幅调整的可能行也不大。

　　从资金面看，市场估值水平较高但仍能维持指数牛市不改，一个很重要的原因就是公募基金新增资金的支撑作用。但依靠新增资金推动的行情，必然受到新增资金量的制约。目前主导大盘蓝筹行情的基金已有两个月未有新发，持续营销又受到一定限制，这就使得基金等机构资金的推动力大大下降，从而短期进一步推动指数创新高的可能性已经不大。而从债券市场看，资金面的紧张状况要到11月中下旬以后才可能有所缓解。前期基金弹药持续不断，估值并不是基金考虑的唯一因素，毕竟有钱就得买，而在后续资金增量有限情况下，估值压力也就逐步成为了影响投资的主要因素。

　　调整未结束一九中找一

　　⊙国海证券

　　目前大盘震荡调整仍未结束，而愈演愈烈的“一九现象”使得投资者陷入相当尴尬的境地，因此寻觅未来“一九现象”中的“准一”股成为目前投资者当务之急。

　　一个牛股的造就是由公司基本面、宏观面及资金面诸多因素共同作用的结果。但供求是牛股形成的直接原因，而股东人数变化又是供求变化的直接体现，因此利用“三季度股东人数变化”精选未来潜力股不失为行之有效的方法，且三季报披露的股东人数时效性最强，仅滞后一个月，而年报的股东人数滞后四个月，中报的股东人数也滞后两个月。综上分析，我们筛选出同时具备以下条件的潜力股（共10只）；

　　（1）今年第三季度股东人数减少在31%以上的个股；

　　（2）目前市场筹码已相对较为集中，户均持股数占流通股比例在0.05％。以上（为了排除流通盘大小对人均持股数带来的影响，我们以“平均每个账户持股占流通股本的比例”来计算市场筹码集中的程度）；

　　（3）主力仍处收集筹码阶段，未对股价进行大幅拉抬，即今年上半年以及第三季度以来涨幅相对较小的个股。

　　这十只个股是：穗恒运A、国通管业、南宁糖业、康缘药业、昆百大A、阳光发展、赛马实业、武汉中百、宝钛股份、中兴商业。

　　5000点附近有强支撑

　　⊙齐鲁证券

　　1、宏观经济数据回落

　　9月份宏观经济数据显示，宏观经济增速高位回落。我国前三季度GDP增速分别为11.1%、11.9%、11.5%。8、9月份CPI增速分别为6.5%、6.2%；8、9月份食品价格分别上涨18.2%、10.6%。8、9月份固定资产投资分别增长26.7%、25.7%。投资、CPI和GDP增速回落，显示宏观调控政策逐步见效。外贸顺差维持高位，新增贷款余额超过去年全年，要求进一步加强和改善宏观调控，调控方式仍是以数量工具为主。

　　2、股市保持箱体震荡

　　截至10月26日，沪市PE为65.31倍，深市PE为65.59倍，两市加权平均PE为65.36倍，2007年中期两市加权平均PE为38.45倍，2007年35倍PE对应上证指数5088.01点。如果上市公司2007年、2008年业绩增长60%、40%，则2007年、2008年动态PE分别为40.85倍、29.18倍。市场虽然进入调整时期，但由于上市公司业绩高增长，大盘下跌空间有限，上证指数5000点附近有强支撑，预计大盘将在5000-6500点之间进行箱体震荡。

　　3、股票配置

　　根据投资策略对市场的判断，卖出上港集团，买进建设银行10%，总持仓保持50%不变。

　　风雨已过可能止跌反弹

　　⊙德邦证券

　　我们本周的基本观点是：风雨已过，彩虹将现。市场本周很可能止跌反弹，会有较多的行业和个股反弹机会，理由如下：1.就上市公司基本面而言，大盘蓝筹股虽然经过了一段时间的疯狂上涨，但很多行业龙头已经出现了连续两周回调，有的甚至出现了连续四周整理，此类板块和个股有一定的技术性反弹可能。

　　2.9月份有关宏观经济数据虽然仍然显示经济偏热现状还在持续，但是否马上推出更加严厉的宏观调控措施还需要进一步的观察。

　　3.从资金面看本周除周一外市场压力非常有限。

　　4.上周国际股市全面回暖，美国股市出现连续反弹而香港股市创历史新高，与此同时，欧洲和亚太其它股市普遍有所上涨。因此，本周A股市场拥有良好的外围市场环境，故有机会受外围环境的影响而出现反弹。

　　5.从技术面看，短期大多数技术指标出现超卖迹象，调整有过速之嫌，反弹几率越来越大。

　　

　　短期反弹中期依然看淡

　　⊙方正证券

　　上周股指震荡下行，将前期5500-5600点之间的缺口回补。17日以来的这轮调整，短短8个交易日市场整体跌幅将近10%，绝大部分个股调整幅度超过20%，股价结构分化日趋明显。造成上周市场调整的短期因素主要有：中石油上周五的新股申购、周末加息预期、股票投资收入是否征收个人所得税等。目前来看，周末并未出台加息，以上短期利空因素经过上周的下跌基本化解，本周上半周出现反弹概率很大，不过中期调整短期内尚不会结束，中期走势依然不容乐观。

　　近期市场展开持续调整，除了整体市盈率水平短期上涨过快外，根本原因，还在于宏观调控将是四季度我国经济工作的主基调。股市过度繁荣带来的财富效应不利于居民消费品价格的控制，尤其是会对房地产价格上涨起到推波助澜的负面作用。此外，股市调整也有利于四季度股指期货的推出创造一个良好的市场环境。

　　我们将本轮调整定义为月线级别的中期调整，形式、时间与此前在1800点、2800点、4000点的调整类似，预计下方在5200点附近。

　　继续建议现阶段采取防御性策略，利用本周市场反弹机会调整持仓比例与持仓结构。风向标：浦发银行、深发展A、万科；关注板块：银行、房地产。

　　波幅收窄大跌可能性小

　　⊙中原证券

　　经过上周暴跌之后，估计本周股指波动幅度有望收窄，股指再度大幅杀跌的可能性已不大，上证综指在5400点左右有较强支撑，股指在6000点之下宽幅震荡的可能性较大。

　　对于当前的局面，投资者如何应对呢？我们认为，应该继续坚持价值投资理念。对于成长性良好、业绩优良的品种应该坚定持股，逢低逐步买入，而对于前期涨幅巨大的品种建议逢高减磅或者回避。机会是跌出来的，风险是涨出来的。后市虽有震荡，但长期牛市格局并未发生改变，建议大家继续关注短线被错杀的成长性优良的绩优股和蓝筹股。

　　股指仍以向下调整为主

　　⊙长城证券

　　在A股市场10月初开始冲击历史新高时，以“微利股”为代表的众多个股就已经先期进入调整，而引领股指创新高的大盘权重股出现调整后，前期下跌的个股并没有出现反弹。截至上周五收盘，1465家A股公司中，10月份股价上涨的只有145家，涨幅超过10％的只有62家，而近620家公司本月跌幅超过了20％。对于高位建仓，而资产配置又未能及时调整的投资者而言，始于10月初的调整确实造成了较大的“重创”，部分投资者损失堪比“5?30”大跌。

　　本轮调整的内在原因源于A股市场估值水平达到阶段性高点，在股指冲上6000点后，沪深300指数2008年动态PE已经达到31倍多，A股市场中的非核心类公司估值更是高于这一水平。高估值说明股价已经充分反映了上市公司未来一年的业绩增长水平，A股群体中价超所值的公司比比皆是。三季报公布后，许多业绩预增公司股价经常出现“见光死”现象，也从侧面反映了业绩增长因素被提前充分透支。

　　对于短期市场趋势判断，我们保持谨慎态度，认为股指走势仍将以向下调整为主，期间由于超跌会引发短暂的技术反弹。投资者应该理性对待，利用反弹减持业绩增长乏力的公司。

　　企稳反弹保持高位震荡

　　⊙中信证券

　　分析近4个月以来的市场特征表明，前期个股走势分化已经极为明显，市场出现不同于“5?30”之前的特点：指数仍旧在不断上涨，但赚钱效应集中在少数个股上，牛市中应该具备的欣欣向荣局面似乎已经出现很大改变。尽管如此，另一方面也可看出，很多股票已经深幅调整较长时间，一些基本面良好、未来业绩成长相对出色的二三线蓝筹公司已经初步显现出投资价值，它们的企稳反弹有望为市场带来新的活力。

　　截至上周末，已公布三季报业绩公司市值占总市值之比接近50%，这些公司同期可比净利润增长率为98.4%，主营业务利润同期可比增长率为33.4%。在对剔除金融业公司后的已公布上市公司业绩进行分析，我们发现与去年同期可比公司相比，主营业务收入和成本增长都较为稳定，三项费用占主营业务收入之比均有小幅下降，投资收益占比从0.5%上升到1.65%，带动净利润有小幅上升。尽管这是已公布公司的业绩分析，但从趋势上看，我们初步判断全部上市公司业绩公布后应该符合市场预期。

　　结合美元和人民币走势、金属与石油价格变动以及外围市场环境综合分析，我们判断近期市场有望企稳反弹，保持高位震荡格局，本周投资组合推荐个股为：工商银行、建设银行、万科、保利地产、宝钢股份、双鹤药业、中金黄金、宇通客车、泸州老窖和八一钢铁。

　　仍需调整5400点有支撑

　　⊙广发证券

　　上周是一个令人不快的一周，大面积个股大跌的事实对市场人气造成极大重创。实际上多数个股早已经在节前开始了“中期调整”，只是被掩盖在权重股拉抬的光环之下没有显露而已。目前增量资金一直迟迟不能跟上，少数权重股上扬的后果就是牺牲其它非权重股的市值，而且这种格局在可预见的时间内还看不到改变的迹像。这里既有宏观因素，也有股市自身因素。宏观因素不再赘述，股市基本面因素有：一是估值分歧，另一是股指期货对市场投资者的心理暗示。尤其是股指期货推出的心理影响，市场似乎有一个共识：股指期货在高位推出一定会引起股指大震荡。虽然它并不能影响整个大盘长期上行趋势，但其中若出现15％-20％的震荡也是令人难受的，与其那样不如先退出观望。正是在这种心理暗示下，市场出现杀跌局面。但换一个角度来说，股指在股指期货推出前已经展开了明显调整，股指期货推出后市场是否会演绎一个提前消化走势？即股指期货推出之日，经过简单震荡后展开新一轮扬升。至于短期，大盘仍需调整，下档支撑5400点，极限位置4700点。

　　看好有色机械商贸旅游

　　⊙申银万国

　　根据可比数据，已公布三季报业绩公司净利润增长幅度为86.5%，扣除金融类公司后，幅度为58.4%。相对于可比公司半年报的59.0%和74.3%的增长幅度，上市公司总体利润增速有所增大，主要得益于金融类股票的高增长。分行业来看，金融服务、房地产、医药生物等行业的利润增长进一步加速，而黑色金属、有色金属等行业利润增速则出现减缓迹象；从上市公司利润结构来看，由于金融类股票的高速增长，利润进一步向金融服务行业集中，占上市公司利润总额的一半以上，而化工和黑色金属的利润份额则进一步降低；从利润贡献来看，除主营业务收入外，费用控制和投资收益的增长仍旧是拉动上市公司净利润的两个主要原因，二者合计贡献了35%的增幅，与中报相当。

　　短期来看，我们认为应当警惕利润增速低于市场预期的公司，而利润增速高于市场预期的行业我们认为存在交易性机会。根据统计，近一个月以来，我们研究员在建筑建材、食品饮料、医药生物、交通运输等行业上，调高盈利预测的公司家数高于调低盈利预测的公司家数。而在公用事业、化工行业则刚好相反。长期来看，我们更看好毛利率持续上升、估值相对便宜的行业，比如有色金属、机械设备、商业贸易、餐饮旅游等。

　　出现调整是好事非坏事

　　⊙长江证券

　　市场上涨到6100点以后出现了近700点的调整，在这个位置出现调整是好事并非坏事，它是市场上涨过快的一种理性调整。目前整个市场的一个特征是估值较高，但是长期牛市预期不改。究竟在这轮长期牛市中何时会出现调整，何时会出现拐点都是很多人困惑的问题。我们一直提到的策略是下跌就买入，大涨就卖出，估值与大盘点位并不具有绝对的参考意义。

　　当市场对趋势形成共同预期之后，才会形成上涨或者下跌局面，当市场出现分歧之时，市场才会出现震荡。而目前，我们这个市场就是震荡格局，原因是投资者的分歧??个人投资者与机构的分歧，机构与机构的分歧。市场齐涨齐跌现象正在减弱，取而代之的是板块轮动的加速，热点不持续。但是我们把热点的范围扩大化，就发现这些热点始终都集中在大市值股票上。

　　不论是指数基金，还是其它大规模的股票基金，对成份股的需求是巨大的，因此，我们必须给这些成份股溢价，由此我们下阶段的选股策略就是积极配置沪深300成份股。

　　

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