岳阳纸业（600963）：林地价值…

　　 中原证券朱嘉

　　 事件：前三季度，公司实现销售收入15.01亿元，同比增长13.2%；净利润0.68亿元，同比增长51.9%；EPS为0.18元。7-9月份，公司实现销售收入5.64亿元，同比增长28.6%，净利润0.35亿元，同比增长60.12%。

　　 点评：公司业绩低于我们的预期。公司净利润大幅增长的原因：一是公司整体毛利率有所提升；二是子公司茂源林业林地间伐量和套种收入增加，木材销售利润大幅增长。公司先前曾有第三、四季度进入砍伐高峰期的计划，但从目前来看，公司砍伐进度低于市场预期，这造成了公司前三季度业绩低于预期。我们维持对公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

　　
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