24家机构四季度投资策略比拼 四季度不容乐观

　　自从大盘登上6000点以后，震荡就成了大盘的主题词。围绕着6000点高位，市场一直处于震荡行情中。为了给投资者提供更清晰明确的投资方向和线索。东方证券收集了24家机构投资者（包括13家券商的研究机构和11家基金）公布的2007年四季度投资策略报告，并进行了系统的比较研究。

　　16家认为当前市场被高估

　　24家机构中有16家认为当前A股市场的整体估值结构性转向全面性的高估，累计风险逐步加大，四季度存在内在调整的压力。短期内仅依靠流动性充裕来支撑目前的估值水平将不可避免带来震荡。但就长期而言，大部分机构认为，中国股市长期看好的主因素并未发生变化。

　　上证指数可能的运行区间

　　24家机构中仅有4家给出对未来市场具体走势作出判断。其中，东方证券认为：四季度市场走势不容乐观，维持四季度市场可能出现负回报的判断，下调上证综指6个月（2008年3月31日）目标位至4500-5000点。

　　国信证券认为，尽管当前市场静态估值水平偏高，但在实际利率为负、人民币升值预期增强以及经济景气的大背景下，A股市场未来仍然能够在5500之上开拓空间。在股指期货推出预期下，权重股将"助涨"指数繁荣，4季度市场仍有望维持缩量振荡向上态势。光大保德信基金认为，总体上对四季度股市的预期是“谨慎乐观”，年内上证综指应该有能力冲击6200点。

　　行业配置上机构也有异同

　　除了金融服务、地产成为多数机构一致看好的两大行业，但相比2007年中期策略，对此前一直看好的中游的机械制造行业，大部分机构认为仅有部分子行业具备投资机会。而对于下游的消费服务类（零售、食品）行业则更看好高端消费子行业，另外，看好交通运输板块的机构开始增加，而对待上游的资源型行业钢铁、有色有一定分歧。

　　业绩浪,明年还有吗

　　本报讯记者王原今年第三季度A股公司的业绩发布后，市场十分关心上市公司利润如此的高增长在明年是否可持续？昨日中信嘉华发布了一份研究报告，预测指出2008年A股公司利润增长速度有望保持在45%以上，虽然有些放缓，但是依然将维持在一个较高的水平。

　　中信嘉华银行首席经济师廖群分析认为，“我们测算发现，沪市A股公司的投资收益对利润增长的贡献度为41%，深市A股公司的投资收益对利润增长的贡献度为38%，但是如果扣除两大保险上市公司———中国人寿、中国平安，情况就出现了明显的改变，两市A股的投资收益对利润增长的贡献度为21.6%。因为保险公司的主营收入应该来自投资收益，应该分开考虑。”

　　目前沪深两市A股公司的平均市盈率水平为：静态市盈率65倍，动态市盈率43倍。据分析，其他国家的股市在经济发展的黄金时期也出现了高市盈率，美国网络泡沫时期曾达到200倍，日本1989年底市盈率也接近100，新加坡1992年市盈率也达到99倍左右。其中尤其是日本市场，和我国目前的市场状况十分相似，都是经济高增长、高储蓄率使得内部资金急剧膨胀、同时外国直接投资、大量的贸易盈余引起的充沛的外部资金流入，这些因素推高了股票价格和股市市盈率。

　　该报告判断指出，“目前A股的市盈率较80年代末的日本有更高的支持度。当年日本等股票市场出现的崩溃，在A股市场不一定会发生。” 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。