魏加宁：此轮宏观调控的回顾和反思

　　交通银行于2007年11月3日在北京隆重举办“首届交银经济学家论坛”，届时知名经济学家们将汇聚一堂，展望2008年中国宏观经济金融形势，并商议商业银行战略转型。下面是搜狐财经(相关:理财 证券)的报道：

　　李扬(李扬新闻,李扬说吧)：谢谢屈先生。关于贸易顺差无罪说清楚了，资本流出有理还需要再深入一点。最主要涉及到外汇储备方面算不算资本流出，这是观察角度的问题。下面有请国务院发展研究中心宏观经济部副部长魏加宁(魏加宁新闻,魏加宁说吧)先生演讲，他的题目是此轮宏观调控的回顾和反思。

　　魏加宁：大家上午好，感谢主持人。因为时间的关系，我简单讲一点观点。并且说明与本人所在单位无关。也是从宏观经济角度来看。

　　2007年我国经济在连续4年保持连续10%以上的，经济势头保持基本稳定，各领域增产增收的形势喜人，具体表现在农业生产稳定增长态势，工业企业利润明显提高，城乡居民收入有较大提高，国家财政收入大幅度增加，出口增长前进。与此同时，国民经济也存在一些问题，有些是老问题的继续发展，也有一些是今年新出现的问题，具体表现在经济增长速度过快，贸易顺差过大，货币供给过多，投资增长速度过高，居民消费价格过猛，资产价格普遍上涨过快。

　　第二，今年宏观调控措施表现出来手段多，频率加快，力度加大的特点。属于真正宏观调控措施明显不够，近年来投资措施出台不少，但是究竟有多少是属于真正的宏观调控措施，值得讨论。在货币政策方面，去年已经加大力度基础上，力度再次加大，频率更大频繁恩，手段更加灵活，迄今为止，已经五次加息，八次提高存款准备金率，还有第三方发行票据。另外在财政政策方面，一个是降低利息税税率，从20%调到5%，再就是降低部分产品出口退税率，还有发行特别国债。财税方面有一个问题是税收专家都提到了税收大幅度增加，税收大幅度增加如果是不花出去的话，应当是紧缩效应，问题是现在仍然在税收大幅度增加情况下仍然有赤字，仍然在发国债，这个很难说是紧缩的效应。收入政策方面普遍提高公务员的工资，提高工人工资水平以及提高低保标准等等。

　　展望2008年，我个人认为，中国经济面临双重的风险，一个是宏观经济整体存在的问题，首先从增长速度来看，经济增长速度已经连续四年在10%以上，2006年是11.1%，今年在11%以上是估计没有问题，而且会高于去年的数字。与过去相比，连续五年达到10%以上只有92年到96年期间，这个期间从近来过热到软着陆，但是那次是增长历史逐年降低的，而这次是在逐年提高的，并且是几年来一直在努力控制速度，年初增长指标都是向下仍然在逐步提高。最近李扬所长他们计算了一下，通过当前潜在增长水平，可能会发表这方面的观点。潜在增长水平比以前估认的水平有提高，但是现在的增长水平还是高一些。影响2008年经济增长的因素有三个，一个是美国的次级债风波，如果继续蔓延的话，可能影响到美国经济和世界经济，间接影响到我国出口。第二个影响因素就是受政府换届影响，各级政府投资需求有可能出现几个强劲的反弹，这方面应当引起有关方面足够的重视，各级政府也包括中央政府对于铁路、基础设施投资的需求，看来都是有明显的加大，包括地方建设投资需求。再受城乡居民收入快速增长，消费需求会继续保持快速增长势头。三大因素综合考虑，促进效应有可能大于紧促的负面效应，中国经济增长从偏快到过热的可能性还会进一步加剧。

　　一般产品价格，今年以来，产品价格再次迅速抬头，我个人认为在货币大量投放情况下，物价总水平从2003年、2004年保持上升的势头，但是上升的势头中分段了一下，其中的原因一个是因为人民币升值的压力导致的，再一个由于过剩的资金大量分流到房地产、股市领域，如同一条河流，本来上游的水增加了，货币增加了，下游的压力应该是上涨的，中间出现了几个湖泊，带来的新的不确定性，资产价格的上涨，根据国外的经验，也会带来增值的财富效应。关于价格上涨的势头，大家都知道。

　　价格上涨的问题，现在做历次宏观调控的回顾，可以看出每一次经济过热的时候都可以找到猪肉价格上涨、粮食价格上涨的影子，我看到80年代中期田原写的关于物价的报告，当时讲的也是猪肉、粮食价格的问题。这些问题在过去历史过热时期都出现过。我个人认为归根到底还是总量的问题，发行货币最重要保住物价上涨，只不过这次增加新的因素。我个人认为2008年物价走势依然是不乐观的，现在许多价格，尤其是资源价格在人为控制下，因为今年有十七大一些因素，我们把价格控制住，实际上价格改变也都是暂时停滞不前的。

　　第二，资产价格普遍上涨，经济泡沫化的风险日益加大。一个是股市，股市里提一些风险恩，比如说现在有存款人到银行存钱，银行把这些人劝买基金和股市上去，一般来讲到银行存钱的人往往是对风险厌恶型的，把这些人劝买基金、买股市，买基金又是银行发的基金，这些人以为很安全和银行存款差不多，但实际上一旦将来价格变动的时候，有可能这些人会回来找银行，像这样的风险也是存在的。再有房地产市场的泡沫问题，日本在泡沫经济形成时期出现过的情况，有些银行业绩比较差的职员解雇了，个别人解雇了，银行就陷进去了。日本泡沫经济时期的比重从84年7.6%上升到89年12.1%，就是个别贷款在加强。除了房地产以外包括收藏品市场的价格也在普遍上涨，比如集邮价格的暴涨。过去股市，集邮市场都下去了，这两年股市和房地产价格都在看好的情况下，集邮市场也是暴涨，奥运收藏品和文物收藏品价格今年都是在暴涨。

　　看中国宏观经济形势，要综合考虑不是单个看某一个市场的情况，而是综合看每一个市场的情况。泡沫做大的机制已经形成了，比如结构失衡的因素，有充足的资金，再有看似合理的，还有越来越多的加入炒作的队伍等等。现在企业都在分化，一部分还在坚持搞实业，越来越多的企业，中小企业，创新实业冲向股市和房地产。

　　最后谈一点关于2008年宏观经济政策，最值得探讨是财政政策，根据日本学者事后讨论看，当时日本泡沫经济形成时期，货币政策大家看得比较清楚，财政政策存在一定争议的，有些专家认为当时日元升值的时候，日本政府应对经济危机采取的积极的财政政策，扩张性的财政政策，增加政府投资，但是政府投资增加以后，已经到经济景气已经恢复的时期，有些专家认为也是促使泡沫经济的原因。财政政策有加快转型的问题，还有安全网基础设施的步伐也要加快，这也是从日本的教训来看，比如日本泡沫经济破灭以后，十多年的经济停滞甚至出现通货紧缩还出现金融危机，在这种情况下，社会保持稳定的重要因素，就是社会网比较健全。收入政策也是需要讨论的，一方面从刺激消费，扩大国内需求的时候，应当增加收入，但是从过去历次物价上涨的经验来看，背后都有提高工资，发奖金等等，如何处理好中长期政策和短期政策之间的关系需要探讨。我就说这些。