方正证券：投资策略周刊

    ●方证视点

　　?中级调整仍将延续

　　上周市场成效冲高回落走势，虽然盘中一度突破6000点大关，不过在国际市场下跌与中石油周一登陆A股的影响下，下半周出现持续调整，最终周五上证指数跌破5800点。

　　对于十一月市场运行格局，我们认为调整是主旋律，预计股指运行节奏类似于此前在2800、4000点形成的平台型整理，股指下方空间在5200-5500之间。

　　首先，中石油作为亚洲最具赚钱能力与上市后世界最大的石油公司，其的回归无疑是影响近期市场的重头戏，此前中石油的新股申购与申购资金解冻日，均对市场的短期走势形成了明显的影响。

　　2007年前三季度经济运行数据显示：国民经济继续高位运行，GDP同比增长11.5%，出口总值同比增长27.1%，贸易顺差同比增长69.2%，都略高于去年同期水平。不过前期持续出台的调控政策的效果逐步开始显现，GDP数据已较二季度11.9%有所放缓，9月的通胀率也从8月的6.5%回落到6.2%。

　　虽然此前市场普遍预期年内再度出台一次加息的概率很大，不过自三季度宏观数据公布之后，已经有两周时间，而美联储上周末的加息进一步压缩了央行未来利率政策的空间，短期内再度加息的可能性正逐步减小。不过虽然紧缩性政策的风险逐步减小，不过潜在的行业调控风险正逐步加大，除了房地产之外，近期新的资源税改革方案已经上报国务院，征收方式拟由“从量计征”改为“从价计征”。受这一政策影响，近期煤炭、有色板块均展开了调整的走势。

　　市场信心不足、资金面吃紧也是近期市场持续低靡的重要原因，统计数据显示三季度机构投资者分歧开始加大，三季度基金持仓比例出现了明显的回落，高市盈率无疑对机构投资者的信心形成威胁。此外，近期不断从朋友或媒体上得到在港股市场中暴富的故事，在国企回归与证券市场监管加强的背景下，港股市场相对于国内市场具有较大的吸引力，给国内市场带来的资金分流无疑也是造成国内市场调整的一个重要原因。

　　短期乃至11月市场，目前依然难以看到乐观的理由，不过现阶段的调整有利于夯实基础，为明年的行情做好基础工作。

　　本周继续维持近期防御性投资策略，值得提醒投资者注意的是，投资者目前面对的不仅仅是指数调整的压力，调整过程中潜在的股价结构性调整，则更具杀伤力，股价结构性调整的风险，是投资者现阶段面对的最大风险，不容忽视。

　　●焦点透视

　　温家宝：防止股市大起大落

　　●行业及公司

　　央企整体上市提速

　　阿里巴巴本周登陆香港市场

　　广州液化气价格再度攀升 每瓶120元创今年新高

　　●本周投资策略

　　?短期关注科网板块

　　今日中石油将正式登陆A股市场，从目前机构对于中石油给出的报告分析，中石油今日高开高走的运行概率较大，由此也将给市场带来市场内部的资金分流，造成股指的进一步调整。

　　预计本周市场上半周将以调整为主，下半周待中石油影响消退之后，会有恢复性反弹，不过市场总体趋势依然不乐观。

　　中石油上市后，预计短期内出现冲高回落的调整概率较大，中石油45元之下有短线投机价值，中长期投资机会还须等待调整充分之后。

　　科网股近期在美国市场走红，受业绩增长影响，微软股价近期创出6年以来的新高。此外，继巨人集团上周登陆美国市场之后，阿里巴巴本周二又将在香港上市，又一个资本市场的网络神话即将上演。综合分析，国内科网股近期短期触发性因素较多，投机机会再度增大，可作为本周重点关注的板块，此外本周短线较好的操作机会，可能会出现在下半周，不过也只是超跌反弹的机会，防御还是近期的主要策略。

　　风向标：同方股份 网盛科技 中石油

　　关注板块：科网 证券 公用事业

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