板块轮“吵”

买入

　　有成本优势的钢铁股

　　近段时期，国际国内能源价格大幅度上涨，使得钢铁行业的成本不断上升。相关数据显示：下半年国内钢铁行业面临供大于求矛盾加剧、生产成本继续上升从而使利润空间缩小的不利局面。深沪A股市场近期不少钢铁股出现了大幅度重挫调整走势，但我们认为，钢铁板块作为深沪A股市场中估值优势相对较好的板块，在外围市场发生成本上升、业绩可能回落的过程中，其下调到一定区域内就可大胆进行介入，而关注的重点就是具有成本优势与并购预期的品种，只有这样才可能取得钢铁板块中的投资收益。

　　相关统计数据显示，上半年钢铁企业的炼钢生铁制造成本同比上升8.34%，主要是外购原料、燃料费用上升造成的。近一年来，矿石、煤炭焦炭、铁合金等原料价格都在大幅度上涨，有的品种涨幅高达50%-100%，导致钢铁生产成本不断增加。在成本上升的周期中，从三季度报表中明显看到仍然有些公司仍然取得了经营业绩的大幅度提升，原因是这些公司具有明显的原料成本优势。

　　此外，相关研究机构预计在2008年4月1日至2009年3月31日的销售年度，铁矿石价格将再上扬25%，而原先仅预计其增长10%。此外，国内生铁和废钢资源依旧偏紧，支持后期价格即使下跌也不会出现大幅度调整。因此，那些具有原材料成本优势的钢铁企业值得挖掘，而原材料成本依赖程度较高的部分品种应放弃。具有自有资源、受原材料上涨影响较小的公司，如承德钒钛、攀钢钢钒等。这些公司在产业链上下游中的优势将导致其利润水平高于平均水平，受市场波动影响也较小。而一些具备谈价定价能力的公司，也可从某种程度上消除成本上市所带来的相对压力，如武钢、宝钢等。

　　此外，具有重组预期的钢铁股值得看好。从我国钢铁产业政策来看，淘汰部分落后产能，实现钢铁企业规模化发展是必由之路，并购重组将是下一步国内钢铁行业的主旋律。未来数年内，行业的兼并与重组将层出不穷，一方面为行业龙头提供了做大做强的机遇，另一方面也给了中小钢铁企业提供了溢价的空间。因此，建议在未来市场调整过程中，逢低关注有并购预期的公司，如包钢股份、邯郸钢铁、马钢股份等。有整体上市预期的企业更应重点关注，如攀钢钢钒、本钢板材、莱钢股份等。

　　（九鼎德盛肖玉航）

　　券商板块效益

　　持续向好

　　各项数据显示，多重因素推动券商板块第三季度业绩超预期。利润增长最快的是借壳上市的东北证券和海通证券，增幅分别为73倍和42倍。利润同比对象是原壳公司，按照其自身业绩推算，两家公司业绩增长大约是13倍和8倍。利润增速最快的是宏源证券，25倍，中信证券增幅为7.5倍。经纪业务股票基金日均交易额超过2000亿元、股票密集发行及权证创设收益集中体现是业绩超出预期的主要原因。

　　交易持续活跃、股票发行保持快节奏、以及金融创新日益活跃等决定第三季度行业业绩的关键因素仍将延续到第四季度，第四季度也将继续为全年的业绩增长锦上添花。不仅如此，在股指期货、融资融券等创新业务已经具备了推出条件的情况下，第四季度也将可能成为创新业务萌芽及获得突破的关键时点，因此，我们对行业第四季度的业绩仍充满期待。

　　综合来说，在流动性充裕的环境下，股票市场扩容将持续，由此带来承销和经纪业务量的不断增长。市值不断跃升后，产品和服务会如同美国一样更加多元化，券商新业务的收入有可能超过现有业务。在传统业务和新业务的共同推动下，市场份额不断提高的龙头券商的利润有望保持40－50%的年复合增长。证券行业上升周期仍在延续，券商利润增长远远超过市场中所有行业，成为这一次景气周期中最赚钱的行业。

　　（中信金通证券钱向劲）

　　
　　
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