多重驱动 商业板块充当领涨先锋

机构：东方智慧
热点解析：

在居民消费欲望不断提升，人民币加速升值以及企业间并购此起彼伏等多重因素驱使下，商业板块景气度正不断攀升，业内企业盈利能力亦是不断提高，在广州百货IPO对板块行情的催化作用下，商业板块有望在零售额增长最火爆的四季度主演主攻好戏。

而今日股指震荡走低，商业连锁板块的表现却优异，兰州民百、华联股份联手涨停，种种迹象正昭示着商业板块新一轮主升行情的即将到来，相关投资机会值得进行重点把握。

投资要点：

1. 我国居民消费的欲望和能力稳步增长为商业业绩的稳步提升和估值空间的拓展提供坚实支撑。

2. 由于人民币加速升值带来的扩散效应，我国居民消费能力不断提升，百货业态进入了发展的黄金时期。

3. 商业板块行业内并购此起彼伏，外延式增长已成业内热点，也更容易促成牛市氛围中股价飚升的神话。

一、居民消费升级 支撑商业业绩稳步增长

居民消费升级带动了零售业景气度的持续提升，目前居民消费更是有快速启动的迹象。2006年，中国消费品零售总额累计达76,410亿元，比上年增长13.7%。而今年1-9月份社会消费品零售总额63827亿元，同比大涨增长15.9%。四季度又往往是零售业最火爆的一个季度，年末将至，居民消费欲望提升，商业连锁板块在经历了长时间的盘整后，其稳定的成长性和突出的投资价值有望在四季度成为重点关注对象。

二、人民币加速升值 带动商业进入黄金发展期

当前，我国商业发展可谓进入黄金时期，随着人民币的加速升值，业内的连锁经营快速发展、百货业态效益大幅提高、超市业态盈利能力明显增强。2006 年，“中国连锁经营100 强”销售规模达到8,552 亿元，同比增长25%，大大高于社会消费品零售总额13.7%的增幅。在超市业态中，由于经营管理水平的提高，包括采用新的管理技术，不断创新经营，强化控制成本等使得其盈利能力明显增强。而人民币升值又带来了消费能力的提升，主要体现在商业百货上，基本的生活消费上升空间有限，而像百货这样价格弹性大的零售业态，均从这一次消费升级中大幅受益。

三、外延式增长 有望酿就财富神话

企业转型和企业间并购正为商业板块带来更强劲的增长动力。随着行业的快速发展，很多商业企业出现了转型迹象，一些区域性龙头商业公司为了做强做大自身的规模，不但向新业态转型，而且积极介入其他领域，实现核心多元化业务。同时由于商业行业的竞争非常激烈，并且具备不可复制性，并购重组将是商业零售行业未来发展的趋势。另外，随着国际商业巨头不断进驻国内市场，商业收购大战更是一触即发，抢占商业战略要地的收购战有望进一步提升商业资产价值。未来，举牌收购百货类上市公司股权可能会更频繁的发生，大股东与潜在的并购者对上市公司控制权的追逐，将会进一步促使大股东注入优质资产增加持股比例，这些都将为投资者带来良好的投资和投机机会。众所周知，由控股股东优质资产注入上市公司带来的外延式增长，更容易促成牛市氛围中股价飚升的神话。对于零售行业来说，控股股东拥有其他大量优质资产的并不多，比较突出的是百联股份、重庆百货等，相关的投资机会值得重点关注和把握。（东方智慧）

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