沪深股市板块预测:主流板块回暖银行业值得关注

　　主流板块回暖　银行业值得关注

　　两会期间，投资者普遍关注行情走向如何，或者说3月市场表现如何。仅仅以月度表现来看，自1992年以来至2006年每年3月沪指表现分别为+4.54%、-30.89%、-8.62%、+17.78%、+0.62%、+18.68%、+3.02%、+6.23%、+4.99%、+7.83%、+5.19%、-0.08%、+3.97%、-9.55%和-0.05%，15年中3月上涨情况占67%，也就是说，遵循技术分析"历史会重演"的假设，上涨的概率更高。

　　加速冲刺可能性不大

　　 两会行情应是以适度回暖为主基调，市场加速冲刺的可能性不大，或者是成功的可能性不大。原因主要也有两个方面：首先，尽管经过调整后一些品种的定价更趋理性，但整个市场的市盈率水平仍处于相对偏高的水平，估值压力还会构成多头行情的阶段性障碍，对企业高速成长的预期还需要通过2006年年报及今年一季报的检验，这需要一定的时间，况且，刚刚经受"洗礼"的投资者会较前谨慎许多；其次，调控的压力仍然存在，不可因为市场的再度走强而忽视，周二央行加大了1年期票据发行量，发行量达到1600亿元，发行利率较前一周涨4个基点达到2.8383％，升至7个月来的最高水平，分析人士认为这可能是加息的前奏。

　　 当然，去猜测何时加息很可能是件徒劳的事，如果只从时点的角度出发，3月下旬及4月中旬较为敏感，投资者应及时留意经济数据的发布情况。对于后市，笔者维持既往的观点，即沪指在2500点至3000点的反复还将延续一段时间，市场的估值水平需要得到更多的检验，对未来不利的预期还需要时间来消化，因此，短期无论向哪个方向突破，其有效性都值得怀疑。

　　银行业受益税改值得关注

　　随着巨幅振荡逐步收敛、市场重心回升，投资者心态也渐趋平稳，在这一现象的背后可以看到，主流板块的回暖起到了较为积极的作用，最为典型的是地产板块，地产指数在2月初见底后的回升势头保持良好，尽管在2月27日的急跌行情中未能幸免，但本周已创出新高。

　　 目前应重点关注两税合并带来的投资机会，《中华人民共和国企业所得税法(草案)》已于3月8日被提请全国人民代表大会审议，企业所得税"两法合并"改革，有利于促进我国经济结构优化和产业升级，有利于为各类企业创造一个公平竞争的税收法制环境，预计即将获得审议通过。

　　 两税合并将降低上市公司实际税率，内资企业所得税率下降将使企业税后净利润提高幅度超过10%，而银行业将是受惠最突出的行业之一，目前银行上市企业实际税率超过33%，主要原因之一是执行计税工资制度时超过定额的工资不能在税前列支，两税合并后业绩将有较大提升。此外，银行板块此前曾共"共退"，现在应存在"同进"的机会，随着股价的回落，该板块重新具备了较高的投资价值。根据研究，未来国内银行业将保持较高增长速度，企业所得税并轨将成为业绩提升的新动力，预计2007年、2008年国内银行业将有约30%的增长，应予重点关注。

　　工商银行调整充分，攻守皆宜

　　 工商银行是国内第一大商业银行，拥有最大的资产规模、最广泛的国内分销网络、最庞大的客户基础，拥有超过250万的客户资源和1.5亿个人银行客户，公司客户中包括我国收入最大的500家公司中的492家，市场份额优势突出。2006年被英国《银行家》杂志评为年度"新兴市场最佳银行"和"中国最佳银行"。

　　 随着金融业创新步伐加快，公司中间业务快速发展，年复合增长率达41.7%，体现出极强的新业务拓展能力，一旦全面进入证券、资产管理、产业基金、保险等金融服务领域，发展空间不可限量。由于制造业景气度不断提高、盈利能力增强，工商银行的信用风险成本将降低，预计不良贷款余额将随之降低，潜在的有利因素是税改预期的落实，将提升公司利润10%以上。

　　 日前花旗把工商银行(1398.HK)评级从"持有"上调至"买入"，并表示股价在近期回调之后，交易在2008年市盈率14和2007年市净率2.5倍水平，与该行预测的2005-08年利润的年复合增长率34%相比，不能认为是估值过高。

　　 预计公司2007年、2008年每股收益分别为0.19元、0.25元。在经历高定价纷争、配售部分上市之后，股价调整相对充分，属于进可攻、退可守的品种，予以推荐。

　　民生银行有望进入快速上升期

　　 民生银行各项业务稳步增长。2006年民生银行加快机构重组和改革进程，推进流程化管理，通过制定规划有计划地进行了市场细份、定位和规划，完成经营模式以支行为单元向分行行业金融部为单元的转变，该年资产总额、存款、各项贷款增幅均在20%左右，利润增长预计超过40%。公司已在全国21个城市设立20家分行、1家直属支行，机构总数量达到240家，取得了全国社会保障基金托管业务资格、从事短期融资券承销业务资格，业务领域继续扩大。

　　 公司已发布定向增发实施办法，以相对有限的股本扩张吸纳了核心资本，在提升净资产实力的同时不会对每股收益构成太大的摊薄压力，其定向增发吸引了众多机构关注，中国人寿、平安保险等均以54.5亿元的代价认购，有望各获配售不超过6亿股，显示对公司前景颇具信心，而且，保险公司参股将通过销售保险产品提高银行非利息收入的机会。随着各项再融资举措的推进、实施，困扰公司发展的资金瓶颈问题逐步得到解决，未来业务有望进入新的快速上升期，而且，公司的收购战略的推进很有可能带来外延式的业绩增长。

　　 预计公司2007年、2008年每股收益分别为0.49元、0.8元。