宏源证券：国元证券 A类券商 竞争力仍需加强

　　投资要点：

　　国元证券在深交所正式挂牌上市，成为国内证券市场第五家上市的证券公司。这也是继海通证券,东北证券，第三家实现借壳上市的证券公司。S*ST化二以定向回购股份，整体出售资产并新增股份吸收合并国元证券的方式进行股改的。股改之后，国元证券原本20.3亿的股本缩减为14.641亿股。

　　国元证券是由原安徽省国际信托投资公司和原安徽省信托投资公司作为主发起人，联合发起设立的综合类证券公司。公司于2001年9月27日成立，注册资本20.3亿。买壳上市之后，公司的实际控制人实际上还是安徽省国资委，这对公司未来的发展奠定了一定的基础。

　　国元证券2007年在证券公司五级分类评定中被评为A类券商。截止至2007年6月30日，国元证券的总资产达到150.2亿元，净资本27.85亿，业务来源主要依赖于经纪和自营业务，且业务主要集中在安徽省境内，安徽省经济情况对其业务有一定的制约，自营业务规模保持稳定，上半年因为权证业务给公司带来一定的投资收益，承销和委托理财等主要业务的竞争力有待进一步提升。

　　公司相对控股（41%）全国最早成立的十家基金管理公司之一的长盛基金管理有限公司，2007年上半年为公司贡献利润近1亿元，并对徽商银行进行股权投资，2006年6月份筹建了国元证券（香港）公司，注册资本5000万港币，此后又全资注册成立国元证券经纪（香港）有限公司、国元证券投资（香港）有限公司、国元财务（香港）有限公司。

　　预计公司公司2007年可实现利润23亿元，每股收益1.59元，30倍市盈率，目标价位47.7-53.8元，评级为中性。作者：胡颖 宏源证券

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