家电：脱颖而出的品牌

机构：倍新咨询

从80年代以来，中国的家电行业得到了迅猛的发展，整体规模和实力逐步接近世界前列，诞生了众多自主品牌，但在发展过程中，也存在着治理机制不完善、缺乏核心技术、单纯价格竞争、重复建设和盲目扩张等严重问题。

时至今日，部分品牌在白热化的市场竞争中脱颖而出，成为行业龙头，发展格局日渐清晰。上市公司中重点关注格力电器、美的和海尔等全球市场的优势企业以及苏泊尔、雪莱特等细分市场的领先者。

好空调，格力造。国内市场需求回暖、行业集中度提升、出口市场快速增长是07年以来空调行业景气向好的主要推动因素。格力自建渠道收效颇丰，业绩持续超预期，出口比例持续快速增加，今年的增发预计08年能贡献收益并导致每股收益增厚：300万台家用空调增加空调产能25%，360万台压缩机技改项目提高压缩机产能约一倍。5月格力集团10%股权直接转让给其核心经销商使结构更加合理，大大促进经销商积极性，在竞争中再占据先机。美的的发展则得益于各项产品的齐头并进。公司今年在商用空调上将再一次增长超过100%，冰箱和洗衣机产品的市场占有率已经表现出较快的提升迹象。2007年底合肥新的基地冰箱和洗衣机高端产品产能释放后，将给公司带来较好的盈利提升能力。新重点业务商用空调和冰洗业务毛利率高，三季报总体毛利率因此较去年同期提升约2个百分点。资产整合和股权激励是另一个亮点。青岛海尔以往给人的感觉是集团强大上市公司一般，今年情况有很大改观：三季报显示小家电和冰柜业务毛利率上升较快，分别比去年同期上升12.32个百分点和6.11个百分点，收入占比最大的冰箱业务毛利率达到22.78%，比去年提高5.44个百分点，可见已恢复了增长势头。相比美的，海尔可能的资产整合规模要更大，收益程度更大，加之其他品牌没有的奥运战略，相信惊喜最可能发生在海尔身上。

中国炊具第一品牌和厨房电器第二品牌苏泊尔，人们的期待一般是看重法国SEB的要约收购，定向增发4000万股A股股票方案于8月2日获得证监会发审委的审核通过，SEB向国内转移产能是铁板钉钉的事。另外近期计划对武汉苏泊尔增资1.5亿元，用于年产800万口不锈钢、铝制品及不粘锅生产线技改项目；对绍兴苏泊尔生活电器有限公司增资1.6亿元，用于年产925万(台)套电器产品生产基地建设项目。随着年产值6亿元的武汉炊具二期、年产值1亿美元的越南基地和年产值30亿元的绍兴基地一期和二期项目投产，未来内生性发展可期。得益于国内小家电市场的快速扩容，以及公司自身炊具业务竞争优势的延续，小家电业务依然高速增长。

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