兴业证券：北京城建 参股券商提升价值

　　公司的大股东北京城建集团有限公司是北京市国资委100%控股的北京市政建设和房地产开发领域的大型企业。北京城建2001年与大股东资产置换，完成了从建筑企业到房地产开发企业的转型。

　　近年来，集团思路发生积极转变，对上市公司支持力度增强。例如：在公司竞标广渠路36号项目现金不足时，集团紧急提供了3亿贷款。在资本市场向好的背景下，公司利用资本市场做大上市公司的意愿增强，集团的房地产业务注入上市公司是大势所趋。

　　公司通过参股国奥公司（20%权益）参与了国家体育馆和奥运村项目开发。国家体育馆建筑面积8.1万，奥运会后，国奥公司拥有30年的特许经营权。奥运村公寓地上总建筑面积38万，现在已经售出2/3，售价从去年底的16800元每平米上升到目前的24000元每平米左右，在残奥会结束后，交房给购房者。奥运村项目大部分将于09年结算。此外，公司还通过参股五棵松公司（25%权益）参与了总建筑面积达35万平米的五棵松文化体育中心项目。

　　公司目前持有国信证券4.9%的股份，成本为1.3元/股，国信证券可能近期增资将总股本从20亿扩大到30亿，公司肯定将参与增资，且希望股权能进一步提高。国信证券有望于2008年上市，预计07年净利润在80亿左右，如果股本为30亿，EPS约为2.67元，参考中信证券的估值，股价应该在80元左右，北京城建持有的国信证券市值将达到118元。

　　公司目前拥有房地产开发项目8个，合计未结算面积约180万平米，其中90%以上位于北京，且均位于主城区。伴随奥运工程的大量基础设施建设以及奥运带来的巨大商机，公司项目的内在价值有望持续提升。　　一级开发业务及潜在项目来源。公司目前拥有四个一级土地开发业务，由于公司致力于一二级联动战略，因此一级土地开发业务除了为公司提供8%的投资收益率之外，还使得公司在二级市场上获得项目开发权的机会大增。根据北京相关部门统计，土地的一级开发商参与二级市场招投标的成功率在80%左右。

　　集团目前获得了总面积162平方公里的顺义新城一级开发权，且拥有1万亩的绿化用地，这些资产在条件成熟的情况下，有机会向上市公司注入。　　公司今年结算收入主要为北苑家园以及富海中心尾盘，07-09年EPS分别为0.40元，1.00元和1.50元，考虑到集团公司、公司管理层态度的积极转变以及公司土地储备及投资项目盈利能力的看好，给予公司“推荐”评级。

　　作者：王嘉 兴业证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。