煤炭行业：矿产资源补偿费征收 推荐2只股

　　投资要点

　　根据有关信息显示：国土资源部已与财政部就“矿产资源补偿费征收新标准”相关调整方案达成共识，并将择机尽快推出有关标准。

　　从“矿产资源补偿费征收新标准”的改革方向来看，我们预计：煤炭资源税、费增加是大势所趋。但在目前的供求环境及煤炭价格市场化趋势的背景下，增加的税费完全可以向下游传导、转移。

　　我们认为：新标准的出台，是全面落实资源税费问题和理顺矿产资源利益关系的深化，会加快采矿权问题的解决进程。

　　对煤炭行业而言，采矿权问题的解决将有利于相关上市公司的扩张（集团注入煤矿资产、整体上市）进程。

　　从成本的转移能力和定价话语权来看，我们更看好冶金用煤，原因是其市场化程度高于发电用煤。

　　我们继续重点推荐开滦股份、西山煤电等公司。

　　重大事项：矿产资源补偿费征收新标准即将出台

　　国土资源部官员透露：矿产资源补偿费征收新标准即将出台

　　根据中国煤炭资源网信息显示：在第16期国土资源管理市长研究班上，国土资源部副部长、中国地质调查局局长汪民表示，国土资源部已与财政部就“矿产资源补偿费征收新标准”相关调整方案达成共识，并将择机尽快推出有关标准。

　　汪民介绍，矿产资源有偿使用包括：矿业权有偿取得和矿产资源有偿开采两种。目前，矿产资源有偿开采存在矿产资源补偿费征收标准太低的问题，平均只有1.18%。

　　而对矿产开发中的经济责任与收益分配机制，汪民明确表示，将按照已出台的关于矿产资源价款中央地方按比例二八分成、主要向地方倾斜的规定，大头留给地方。

　　2006年，财政部、国土资源部、中国人民银行曾联合发布通知，对探矿权、采矿权价款收入管理做出新的规定。新规定指出，自2006年9月1日起，国家出资形成的探矿权、采矿权价款收入，按固定比例进行分成，其中20%归中央所有，80%归地方所有。

　　点评：资源税费改革增加煤炭企业成本、新标准落实加速采矿权问题解决进程

　　煤炭资源税、费增加是趋势：可通过煤炭价格向下传导

　　有关信息显示，目前，我国矿产资源有偿使用包括2个方面：矿业权有偿取得和矿产资源有偿开采。

　　具体对煤炭行业而言，采矿权的有偿取得涉及：采矿权使用费、探矿权使用费，具体缴纳方式和计缴标准参考采矿区或探矿区面积、资源储量计算，逐年缴纳或一次性缴纳。

　　资源的有偿开采涉及：资源税，目前为从量征收，标准在3-4元/吨的幅度；资源补偿费，按煤炭产品销售收入与开采回采系数的乘积的一定比例征收。

　　从“矿产资源补偿费征收新标准”的改革方向来看，我们预计：煤炭资源税、费增加是大势所趋。但在目前的供求环境及煤炭价格市场化趋势的背景下，增加的税费完全可以向下游传导、转移。

　　首先，煤炭价格的市场化在前：2007年开始，国家放开了对电煤价格的管制，意味着煤炭价格的完全市场化趋势。

　　其次，煤企定价话语权在提升，成本转移能力也在增强：2007年成本推动型的涨价显示，在产业集中度提升、对中小煤矿关闭和限制的安全门槛提高后，煤炭企业的定价话语权得到了提高，成本转移能力增强。预期这种趋势在未来2-3年内，可以维持。

　　采矿权、探矿权的成本提高，将增加行业门槛，抑制资源的“乱挖滥采”，从而对增强大、中型煤炭企业的定价权更有利。

　　资源税若改“从量征收”为“从价征收”，预期同“资源补偿费”类似，与回采率挂钩，促进资源节约，但会增加煤炭企业实际税负成本、侵蚀利润。

　　采矿权问题解决进程有望加速

　　我们判断：“矿产资源补偿费征收新标准”出台，不仅仅是增加煤企税费负担这么简单，更重要的是将加速解决困扰整个行业发展的采矿权问题。

　　目前，采矿权问题是困扰煤炭行业发展的大问题：1）首先，是矿产资源权属价款的利益分配及具体落实存在问题；2）主要产煤省份煤炭企业“债转股”和采矿权转增国家资本金问题没解决。

　　2005年8月由国务院发布《关于全面整顿和规范矿产资源开发秩序的通知》明确，要调整现行的矿业税费政策，积极探索矿产资源税费征收与储量消耗挂钩的政策措施。同时，也强调要理顺矿产资源利益分配关系。

　　2006年8月份由财政部、国土资源部及央行联合发布的《关于探矿权采矿权价款收入管理有关事项的通知》，明确了探矿权采矿权价款的中央和地方按2：8分成，但具体的操作较为缓慢。

　　因此，我们认为：新标准的出台，是全面落实资源税费问题和理顺矿产资源利益关系的深化，会加快采矿权问题的解决进程。

　　综合判断，我们认为：新办法的出台，显示2005年8月由国务院发布《关于全面整顿和规范矿产资源开发秩序的通知》明确的各项工作任务在2007年底前后全面完成，从而理顺整个矿产资源开采的一些关系，具体对煤炭行业而言，采矿权问题的解决将有利于相关上市公司的扩张（集团注入煤矿资产、整体上市）进程。

　　我们继续看好：冶金用煤细分行业，重点推荐开滦股份、西山煤电等

　　我们判断：煤炭资源税费若改为“从价征收”，则完全可能与开采效率（回采率）挂钩，大、中型企业和机械化条件高的企业，更具备优势。

　　从成本的转移能力和定价话语权来看，我们更看好冶金用煤，原因是其市场化程度高于发电用煤。

　　我们继续重点推荐开滦股份、西山煤电等公司。

　　作者：龚云华 国金证券 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。