估值压力减轻 短期大盘酝酿反弹

    杭州新希望

　　在权重股大跌的影响下，本周大盘结束二此冲高行为大幅下跌，并以周内次低点报收，技术面上看再度回到下降通道之中运行。同时，交易量急剧萎缩，观望气氛空前高涨，这对短期市场发展较为不利。

蓝筹泡沫成为困扰短期大盘运行的重要因素，并成为大盘下跌的主要推动力。目前来看风险仍未释放完毕，但指望蓝筹泡沫在目前点位被迅速挤出，实现市场的价值化运行并不现实，价值回归将是个复杂的不断反复的过程，而股指期货尚未推出更增加了这一过程的不确定性，因此，连续调整后大盘处于反弹的边缘，后市谨慎看好。　

　　对于后市行情不过度悲观，这是对当前行情的根本判断，我们认为反弹随时可能产生。估值压力是大盘调整的主要因素，但鉴于目前市场的特殊性，应给予超出普通意思的估值水平：

　　其一，权重蓝筹的行情因股指期货推出而过渡到泡沫阶段，同样泡沫会因股指期货的推出而破灭，而目前来看，这种破灭已经开始出现提前于股指期货推出前解体的迹象，但不会迅速完毕，多数主流资金理所当然的会选择在股指期货推出之后进行套期保值，最后实现放手做空。因此，目前大盘的情况仍给蓝筹泡沫提供了生存空间，再度挤泡沫的压力较小。

　　其二、对蓝筹泡沫的大幅挤压给短期市场造成的负面影响正在减退，而中期看，这是有利于后市发展。首先，大盘点位目前并不高，按照07年动态PE衡量，大盘合理点位加上合理泡沫的理论点位在4000点左右，若能在股指期货出台之前保证大盘与真实点位之间的差距在一千点左右，则股指期货的推出将最大限度的减少市场的波动行为，有利于市场平稳运行；其次，有利于新股发行价格趋于合理化，中石油的定位是个笑柄，但它是市场真实情况的写照，若能利用现在的调整打击资金的非理性操作，这对后市新股的发行是有益的，并会与管理层发行大蓝筹稳定市场的初衷接轨。最后，将促成市场更大的分化，并引导理性的投资。

　　最后，特殊的时间窗口。中石油将于19日全面计入指数，该股在下周面临企稳的机会，同时会减轻其他权重股的调整压力。而如果从撬动大盘的工具这一层面衡量，该股以及其他有影响力的权重股显然具备再度走强的机会，股指期货各种技术性准备阶级尾声，权重蓝筹群体的工具作用也将进一步体现。

　　结合蓝筹运行状态对短中期大盘的影响，投资者没有过度担心市场剧烈调整的必要，由于技术面超跌，大盘存在随时反弹的要求，同时大盘短期的调整也能够带来更多的好处，手中筹码的质量问题成为能否跑赢市场、战胜大盘的最关键因素。操作方面，短期建议持有大比例的现金，并果断清理手中的投机筹码，回避估值风险是首要任务，对于处于价值区域的部分高成长蓝筹股，可以逢低轻仓布局。

　　

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