50家骨干央企将成整合主力

　　钢铁、机械、电子、石油化工、汽车制造等产业均属于规模经济显著的行业，行业集中度普遍偏高，意味着其未来发展中将面临较大的并购重组活动，而其中的龙头公司也相应将会获得估值溢价。由于大部分行业的龙头公司都属于央企，考虑到央企做大做强及行业排名的限制，预计部分央企控股上市公司将成为其资本运作的良好平台，相关投资机会也值得深入研究。

　　三方面把握投资机会

　　在国家的资本经济核算、股权分置改革和集团公司高管激励三大因素作用下，资本市场将长期处于资产注入风潮中。相关投资机会，总体可从三个角度予以把握。

　　从国战略规划来看：煤炭、电力、民航、航运和军工存在更多的整合预期。

　　从行业角度思考：对上游资源依赖型的行业和中游利润率较低的有规模经济效应的加工制造业比较容易出现资产注入。

　　从地域角度思考：以上海为核心的东部领跑，以北京为核心的环渤海经济圈，以重庆、成都为核心的西南新特区，以山西、安徽、湖南和湖北为核心的中部崛起这四个区域的重组力度会更大。

　　综合而言，未来会更多出现资产注入和整体上市的行业包括：煤炭、地产、有色金属、电力、民航、航运、造船、汽车和军工等，其中，我们更为看好的是：电力、煤炭、有色金属、地产和机械等行业相关的投资机会。在国资委倡导的整合政策背景下，按照上行下效的原则，各地方国资委针对地方国企的整合、重组正在拉开大幕。

　　50家骨干央企将成整合主力

　　去年底,国资委首次明确七大行业将由国有经济控制，并提出到2010年培育出30至50家具有国际竞争力的大企业集团，以贯彻中央经济工作会议提出的“以提高竞争力和控制力为重点深化国企改革”。从我们对53家大型骨干型央企的跟踪来看，他们无疑位于中央着力控制和培育的30至50家大企业集团之列，其旗下涉及的上市公司数量达到116家。

　　根据我们的梳理和统计，我们进一步确认国资委直属的159家央企直接和间接控制的央企数量为185 家，其行业分布主要在中上游的原材料和工业以及公用事业这三大领域。需要指出的是，在统计时我们剔除了部分原属于央企控制，但现已经证实或有明确意向将被借壳或股权处置的上市公司，例如蓝星石化、S 鲁润。

　　另外，有些央企已经在启动整体上市计划，例如前面提到的东方电气集团，再就是中船集团借助沪东重机整体上市，另外一些央企也有了较为明确的资产注入意向，譬如中国黄金集团可能向中金黄金注入资产，而南京水运、长航凤凰将分别成为长航集团油品和干散货运输资产整合的平台。预计航天军工、航空航运、机械(汽车)、电网电力、信息技术这五大行业可能是央企整合和整体上市的主要领域。（天信投资 研究所）