W＋H+A套利 内地巨资玩转港股

　　作为“股改第一股”的三一重工，在股改后曾经以大量买入同业上市公司的股份而标新于当时尚还沉闷而守旧的市场 (当时另外一家类似的公司是“大炼钢铁股”的宝钢股份）。如今三一重工再度领先一步，实践了新盈利模式“W(涡轮)＋H　(股)＋A(股)”，无疑有巨大的参考价值。

　　模式：从W＋H到W＋H+A

　　10月25日披露的三一重工(600031)2007年第三季度报告显示，在三季度，公司逐渐减少对A股公司的股权投资，转战香港市场。至9月底，公司在A股和港股的二级市场上的投入额为3.28亿元，交易品种(上市公司股权、一级市场申购以及衍生品)共29项。其中投资的香港上市公司为10家，全部为今年7～9月间进入，投资总额逾2亿元，超过了公司在A股上的投资额。在这10家港股公司中，有9家是中资公司。

　　三一重工在港股投资上的最大亮点是公司在中铝认购权证以及中国铝业正股上的同时投资。公司的购入中国铝业(2600，HK)平均成本为20.3港元，10月18日最高摸高至26.20港元，以此计算，其最大获利幅度为22.52%。而公司以均价0.56元购入的中铝麦银八零二购(5824)，同期最高为1.42港元，最大获利幅度为153.57%，是正股盈利幅度的6.82倍。

　　民族证券徐一钉分析，国内资金与国际热钱在A股和H股之间，有望借助H股市场的涡轮和股指期货等金融衍生品进行套利，即先买入杠杆大的某“A+H”股的认购涡轮，然后推动相应的“A+H”股走高。如果H股的价格上涨50%，其涡轮至少会上涨几倍，这还不算在H股的股指期货上的套利收益。而和讯首席分析师文国庆也曾表示，A股涨1倍，香港的涡轮至少涨4倍，可谓享受的是衍生品的利润，承担的只是股票的风险。

　　分析：另一种W＋H＋A模式

　　此外，一位同时关注美、港、内地三地股市的人士分析了另一种“W＋H＋A”的可能性，只不过这里的A不是指A股，而是中资企业在美国发行的ADR(美国存托凭证)。今年10月中旬，在美国上市的中国红筹国企股曾出现暴涨，由于以往美资对冲基金在炒作中国概念时都偏好百度、新浪等互联网股，而这一次的暴涨仅仅发生在红筹股在美国的ADR身上，因此不排除有“中国资金西征美国股市”的可能，其盈利途径如下：先在香港市场上购入中国铝业、中石油、中石化等“明星H股/红筹股”的认购涡轮，然后利用时差(美国开市时间是中国晚上9∶00)，用少量资金推高中资ADR，这样极有可能对次日香港股市开盘时相应的H股起到拉高作用，从而在涡轮上获取暴利。

　　建议：提前“迎接”回归股

　　随着内地资金赴港投资的通道逐渐通畅，备受追捧的H股、红筹股回归题材为赴港投资资金提供了一个较佳的投资标的。

　　从中国人寿、中国平安、建设银行、中海油服、中国神华、中国石油的回归来看，在A股上市前后，其港股均有过不俗表现。如中国神华在6月30公告拟发行A股后，从7月2至10月9日A上市，股价从29.15港元劲升至45.6港元，涨幅为56.43%。且A股上市后继续获得资金追捧，带动H股股价继续上涨，在回归前提前布局涡轮及正股者获利不菲。

　　因此，若中国移动(0941,HK)、中国网通(0906,HK)、中国电信(0728,HK)、中煤能源(1898,HK)、中海油(0883,HK)、中海化学(3983，HK)等“明星H股/红筹股”启动回归计划，港股投资者可提前择机布局其认购权证及正股，博取丰厚收益。据《W＋H+A套利 内地巨资玩转港股

　　作为“股改第一股”的三一重工，在股改后曾经以大量买入同业上市公司的股份而标新于当时尚还沉闷而守旧的市场 (当时另外一家类似的公司是“大炼钢铁股”的宝钢股份）。如今三一重工再度领先一步，实践了新盈利模式“W(涡轮)＋H　(股)＋A(股)”，无疑有巨大的参考价值。

　　模式：从W＋H到W＋H+A

　　10月25日披露的三一重工(600031)2007年第三季度报告显示，在三季度，公司逐渐减少对A股公司的股权投资，转战香港市场。至9月底，公司在A股和港股的二级市场上的投入额为3.28亿元，交易品种(上市公司股权、一级市场申购以及衍生品)共29项。其中投资的香港上市公司为10家，全部为今年7～9月间进入，投资总额逾2亿元，超过了公司在A股上的投资额。在这10家港股公司中，有9家是中资公司。

　　三一重工在港股投资上的最大亮点是公司在中铝认购权证以及中国铝业正股上的同时投资。公司的购入中国铝业(2600，HK)平均成本为20.3港元，10月18日最高摸高至26.20港元，以此计算，其最大获利幅度为22.52%。而公司以均价0.56元购入的中铝麦银八零二购(5824)，同期最高为1.42港元，最大获利幅度为153.57%，是正股盈利幅度的6.82倍。

　　民族证券徐一钉分析，国内资金与国际热钱在A股和H股之间，有望借助H股市场的涡轮和股指期货等金融衍生品进行套利，即先买入杠杆大的某“A+H”股的认购涡轮，然后推动相应的“A+H”股走高。如果H股的价格上涨50%，其涡轮至少会上涨几倍，这还不算在H股的股指期货上的套利收益。而和讯首席分析师文国庆也曾表示，A股涨1倍，香港的涡轮至少涨4倍，可谓享受的是衍生品的利润，承担的只是股票的风险。

　　分析：另一种W＋H＋A模式

　　此外，一位同时关注美、港、内地三地股市的人士分析了另一种“W＋H＋A”的可能性，只不过这里的A不是指A股，而是中资企业在美国发行的ADR(美国存托凭证)。今年10月中旬，在美国上市的中国红筹国企股曾出现暴涨，由于以往美资对冲基金在炒作中国概念时都偏好百度、新浪等互联网股，而这一次的暴涨仅仅发生在红筹股在美国的ADR身上，因此不排除有“中国资金西征美国股市”的可能，其盈利途径如下：先在香港市场上购入中国铝业、中石油、中石化等“明星H股/红筹股”的认购涡轮，然后利用时差(美国开市时间是中国晚上9∶00)，用少量资金推高中资ADR，这样极有可能对次日香港股市开盘时相应的H股起到拉高作用，从而在涡轮上获取暴利。

　　建议：提前“迎接”回归股

　　随着内地资金赴港投资的通道逐渐通畅，备受追捧的H股、红筹股回归题材为赴港投资资金提供了一个较佳的投资标的。

　　从中国人寿、中国平安、建设银行、中海油服、中国神华、中国石油的回归来看，在A股上市前后，其港股均有过不俗表现。如中国神华在6月30公告拟发行A股后，从7月2至10月9日A上市，股价从29.15港元劲升至45.6港元，涨幅为56.43%。且A股上市后继续获得资金追捧，带动H股股价继续上涨，在回归前提前布局涡轮及正股者获利不菲。

　　因此，若中国移动(0941,HK)、中国网通(0906,HK)、中国电信(0728,HK)、中煤能源(1898,HK)、中海油(0883,HK)、中海化学(3983，HK)等“明星H股/红筹股”启动回归计划，港股投资者可提前择机布局其认购权证及正股，博取丰厚收益。

　

　　

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