“马钢CWB1”认股权证(580010)行权分析之一

　　马钢CWB1共有两次行权期，第一次行权期为2007年11月15日至2007年11月28日。目前第一次行权期即将临近，对于未持有马钢CWB1的投资者，是否应该买入权证？而对于已经持有马钢CWB1的投资者，最终应该选择行权还是继续持有？笔者以为，关注马钢CWB1的投资者应该通过一定的投资风险和收益分析来得到明智的决策。

　　马钢CWB1在近几个月，持续出现负溢价率，在一段时间内，甚至还出现过-15％至－20％之间的大幅度负溢价的情况。从8月底到9月中旬，当马钢股份出现大幅度上涨的时候，马钢CWB1并没有表现出应有的杠杆效应。由此可以看出，当市场投资者对正股的上涨走势不认可或者预期正股会下跌的情况下，由于目前缺乏完善的套利机制，所以权证的杠杆作用很多时候并不会表现出来，而权证的负溢价状况会一定程度上通过正股的最终下跌来得到修正。由此可以看出，目前马钢CWB1虽然表现出一定的负溢价，但是这种负溢价并不一定会通过权证的价格上涨来修正。并且行权期间，正股价格可能出现下跌，会给投资者带来一定风险，从而使得套利的设想不能变成现实。因此，在行权前，即使马钢CWB1出现轻微负溢价，在这时对于未持有马钢CWB1的投资者，买入套利也并不是完全无风险的选择。

　　对于已经持有马钢CWB1的投资者，大致有四种可能的选择：选择在行权前抛出；行权并立刻卖出正股；行权但是保留正股一段时间，择机抛出；不行权，继续持有马钢CWB1。具体的投资决策要建立在对马钢CWB1临近行权期溢价程度变化的判断，还有对马钢股份将来的业绩以及股价的合理范围进行预测的基础上。如果在行权前几天，马钢CWB1突然出现较大程度的正溢价，导致权证被高估，那么投资者选择在行权前抛出应该是比较明智的决策。对于选择行权的投资者，拿到正股后要决定是否立刻抛出。如果行权期间出现大量的正股抛盘，使得股价出现短期下跌，而投资者又很看好马钢股份后市表现，那么此时便不应盲目跟风抛出正股，而应选择在正股启稳后择机抛出。倘若对马钢股份的业绩长期看好，而权证行权又不存在太大的套利机会的情况下，投资者可以选择最后一种投资策略，即不参与行权，而是继续持有马钢CWB1。由于马钢股份行权后会对股本产生一定的摊薄效应，因此使得马钢股份行权后的短期走势将面临更大的不确定性，建议投资者在行权期临近的时候，应该及早对相关因素做出自己的风险收益评估，以得出最佳的投资决策。

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