煤炭行业：股价超跌带来机会

机构：慧远保银
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今日两市大盘再有色和煤炭股的带领下，掀起绝地反弹，此两个板块均是前期股价超跌、基本面又都很好的行业，今日大盘企稳，连个板块帅先启动，虽然目前大盘还不能说已经企稳，但是个股机会已经来临。

早盘我们关于零售行业的文章，短线给出600683银泰股份，今日放量涨停。

库存高企但不足忧

近期煤炭库存连创新高，9月末煤炭库存为1.62亿吨，较上月增加357万吨，较年初增加2403万吨，但库存的增幅较产量增幅低5个百分点，仍在安全幅度内；而且从库存增量的结构占比来看，直供电厂、冶金企业等终端用户新增库存占总增量的76.93%，我们认为库存的增加主要原因是终端用户在旺季来临和价格上涨预期下增加储备所致。

国内外煤炭价格连创新高

截至2007年11月5日，秦皇岛煤炭价格指数再创新高，大同优混含税车板价为元/吨，较上月初上涨3.06%；山西优混和普通混煤含税车板价格分别为470元/吨和335元/吨，较上月同期分别上涨3.06%；山西优混和普通混煤含税车板价格分别为470元/吨和335元/吨，较上月同期分别上涨3.30%和4.69%截至11月8日澳大利亚动力煤BJ价格指数为80.3美元吨，月环比涨幅为13.6%，较上年同期涨幅为82.6%。

资源税上调对行业的影响短期中性偏空，长期利好

供给偏紧的格局以及煤炭行业议价能力增强使煤炭价格能够完全传导成本上升的影响，即使不考虑价格上涨，假设资源税上调为价格的3%，对重点公司EPS的影响在0.05-0.10元之间，影响不大；长期来看，资源税鼓励企业提高回采率，将进一步提高行业准入门槛，有利于大型企业提高市场占有率。

旺季来临多种因素助推煤炭价格上涨

供求偏紧、国际煤炭价格与替代资源价格连创新高等多种合力推动08财年煤炭价格继续走高。我们预计动力煤、炼焦煤的价格涨幅分别为8%和10%左右。

股价走势与行业基本面相悖提供新机会

未来2-3年煤炭行业仍将在供需平衡供给偏紧的状态下运行，煤炭行业仍将维持高度景气，目前煤炭板块股价走势与行业基本面相悖可能提供新的投资机会，我们仍维持煤炭行业的推荐评级，建议重点关注08财年合同煤价上涨受益较大的中国神华、西山煤电、大同煤业、兖州煤业。

作者：慧远保银·启明星www.qingbao123.cn

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