公司控股股东为首旅集团，其持股比例为65.47%;此次发行新股3,600万，发行后总股本不超过14,156万股。此次新股发行后首旅集团仍然公司的实际控制人，控股比例为48.82%。公司主营业务为餐饮服务及食品加工和销售，主要提供以“全聚德”品牌高档烤鸭为代表的系列菜品餐饮服务。
餐饮业务是公司主要的利润来源。2004-2006年期间，公司的营业收入和净利润的年均复合增长率分别为22.31%和22.68%。2007年一季度，公司完成营业收入1.88亿元，实现净利润2,562万元。在公司主营的餐饮业务、商品销售以及加盟店特许费三部分中，餐饮业务为公司的主营业务，贡献的毛利占比近三年均在85%以上，是公司主要利润来源。
公司的主要竞争优势：(1)品牌优势。公司“全聚德”烤鸭品牌历史可以追溯到143年之前，是我国传统饮食文化的代表。06年，公司被商务部授予“中国十大餐饮品牌企业”称号，“全聚德”被认定为“中华老字号”;(2)规模经营，连锁扩张。公司募集资金投向的11个项目中，2个是扩张原有店经营规模，6个是新增的连锁店项目建设，全部项目在08年能够竣工达产，我们预计这8个新项目将增厚08、09年EPS0.15元和0.27元。(3)地域优势，受益奥运。公司地处首都北京，这是公司业务稳步发展的基础;奥运契机将为公司带来更大的市场和机遇，进一步提升公司的品牌形象。(4)产业链一体化优势明显，公司已建成原料供给，生产加工，物流配送一体化的产业链，有利于保障公司产品和服务的品质。
募集资金主要投向三类项目：(1)全聚德前门店、丰泽园饭店装修改造项目;(2)连锁拓展项目;新建北京望京直营店项目;(3)食品生产基地和物流配送中心升级改造项目。预计募集资金项目建成后将分别增厚08、09年EPS0.18元和0.39元。
风险提示：(1)疫情风险;(2)食品安全风险。(3)前门地区改造对前门店利润影响的风险。
盈利预测：按最新总股本计算，我们预计公司07-09年每股收益分别为0.4元、0.64元和0.82元。我们认为给予公司08年动态市盈率的35～40倍市盈率是合理，对应公司合理股价区间为22.4-25.6元。据我们统计，近三个月来新股IPO首日涨幅基本在200%左右，即使考虑近期大盘的波动，我们认为公司新股上市首日价格超过我们合理股价区间上限的可能性仍然较大。
1.公司概况
公司是由中国北京全聚德烤鸭集团公司作为主发起人，联合上海新亚(集团)股份有限公司、中国宝安集团股份有限公司、中国华侨旅游侨汇服务总公司、北京市综合投资公司及北京华北电力实业总公司等共同发起，采取向社会法人及内部职工定向募集方式设立的股份有限公司。控股股东为首旅集团，其持股比例为65.47%，此次公开发行后首旅集团仍然是公司实际控制人，控股比例为48.82%。
公司主营业务为餐饮服务及食品加工、销售业务，主要提供以“全聚德”品牌高档烤鸭为代表的系列菜品。2007年4月16日，公司完成对仿膳饭庄、丰泽园饭店和四川饭店三家企业的收购，公司业务进一步增强。
2.行业概况及公司竞争优势
根据国家统计局公布的数据显示，2006年我国餐饮业零售额首次突破一万亿元大关，达到10,345.5亿元，同比增长16.4%，比上年净增1,458亿元，比同期社会消费品零售总额增速高出2.7个百分点，比GDP增速高出5.7个百分点，连续16年实现两位数高速增长，与改革开放初期的1978年相比增长了188倍。国家继续实施稳健的宏观经济政策，国民经济将保持平稳较快发展，经济发展的内在需求强劲，为消费品市场的稳定增长奠定了良好基础。
在行业景气，经济持续高增长的大背景下，公司在同行中具有突出的核心竞争力。
(1)公司具有特色、品牌、文化等竞争优势，其“全聚德”烤鸭不仅是京粹文化的一个象征，同时也成为我国传统饮食文化的代表之一，06年，公司被商务部授予“中国十大餐饮品牌企业”称号，“全聚德”被认定为“中华老字号”。此外，公司拥有的仿膳饭庄、丰泽园饭庄和四川饭店都是拥有悠久历史的中餐品牌。在市场竞争中具有很强的品牌优势。
(2)公司地域优势明显。北京作为中国的首都，是国家政治、经济、文化中心，其餐饮业在消费力度、投资力度、供应与产业规模、餐饮政策、餐饮文化包容性、领导消费时尚和示范效应等许多方面都具有其他城市无法相比的优势。随着2008年奥运会的举办，北京今后必将更加开放，公司将面临更大的市场机遇。
(3)公司不断扩大现有店的经营规模，并扩张连锁店经营。此次公司募集资金投向的11个项目中，2个是扩张原有店经营规模项目，建成后可增加公司营业收入8211万元;6个是新增的连锁店建设项目，建成后十年预计年均增加收入2.4亿元;全部项目在08年达产后，将分别增厚08、09年EPS0.18元、0.39元。
(4)产业链一体化优势明显。公司产业链结构较为完整，包括原料供给，生产加工，物流配送。产业链的一体化使得公司受到上下游产业的约束较小，风险承受能力强，为公司产品和服务的品质提供了保障。
(5)公司技术工艺优势。公司技术人员将传统烤鸭工艺和现代技术相结合，研制出的晾坯技术已申请了专利保护。同时公司还研制开发了系列“全聚德”特色菜品，并制定了“全聚德”贯标菜标准，以保证特色菜品制作工艺的一致性。
综合而言，我们认为公司的投资价值较为突出，建议投资者关注。
3.募集资金投向及市场前景预测
公司此次募集资金主要投向以下几个项目：1、全聚德前门店、丰泽园饭店装修改造项目;2、连锁拓展项目，新建北京望京直营店项目;3、食品生产基地和物流配送中心升级改造项目。
此次募集资金大大加强了公司的资金实力，改善了公司的资产负债结构，使公司有能力加大连锁拓展的力度、改扩建基地项目，建立更有效率的营运体系，为公司未来市场的开拓奠定坚实的基础，增强了公司竞争优势，进一步提升公司的经营业绩。募集资金项目的建成，将进一步增强公司原有店面的盈利能力;提高公司的市场覆盖率;完善公司食品加工产业链;进一步增强公司的主营业务实力。
4.风险提示
1.疫情风险:近年来，禽流感等瘟疫和传染性疾病时有发生，一旦疫情爆发，餐饮企业经营所需的禽类供应将无法保障;同时，顾客的消费信心也会受到影响，进而影响到餐饮行业的市场需求，因此禽流感等瘟疫及传染性疾病是公司经营过程中面临的重大风险。
2.食品安全风险:公司所处的餐饮服务行业对于食品安全的要求非常高，如果质量控制的某个环节出现疏忽，影响食品安全,将对公司的品牌和经营产生不利影响。因此，公司在经营中存在食品安全的风险。
3.前门地区改造对前门店利润影响的风险:随着前门大街改造的深入以及前门店改造的实施，2007年4月25日前门店正式歇业改造，预计2007年年内恢复营业，不考虑其他方面的增长，单纯考虑前门店停业因素，按照2006年同期的收入和利润预计，预计将减少营业收入10,674.22万元，净利润2,017.96万元。
6.估值建议
按最新总股本计算，我们预计公司07-09年每股收益分别为0.40元、0.64元和0.82元。我们认为给予公司08年动态市盈率的35～40倍市盈率是合理，对应公司合理股价区间为22.4-25.6元。我们统计了今年5～11月来58家公司新股IPO首日的涨幅情况(如图2、图3)，9～11月受到大盘影响，新股首日涨幅较8月份有所回落，基本在200%左右。我们认为即使考虑近期大盘的波动，公司新股上市首日价格超过我们合理股价区间上限的可能性仍然较大。如果公司股价低于我们的目标区间价，建议投资者可以积极介入。
作者：天相投顾
搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。
(责任编辑：张玉)
《变形金刚2》送票！
