海通证券：轿车医药行业研究报告

　　宏观财经要闻

　　·截至2007 年6 月底 我国私企超550 万家

　　·10 月流通环节生产资料价格同比上涨4.9

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　　·财政部会计司：新会计准则范围明年扩至央企

　　行业公司

　　·华仪电气（600290）跟踪报告：新疆金风上市 揭幕风电发展“黄金十年”

　　·中国联通（买入，维持）公布10 月新增用户数

　　·日照港对外投资公告点评

　　·中国平安10 月份保费收入点评

　　·隧道股份（600820）中标公告点评

　　基金、债券和衍生产品

　　·可转债和可分离债一级市场申购收益率吸 引人

　　·中短债基金将悉数转型 全面退出基金业的历史舞台

　　近期重点研究报告

　　·行业公司：中国联通_跟踪报告

　　·行业公司：轿车行业_深度报告

　　·行业公司：江中药业_调研报告

　　·行业公司：医药行业_跟踪报告

　　我们参加了国家食品药品监督管理局召开的第19 届医药经济信息发布会。2007 年11 月10 日－11日，第19届医药经济信息发布会在南昌举行。为了对医药行业状况有更准确的认识，我们参加了本次会议。我们概括了信息发布会的内容。

　　医药制造业经营数据明显改善。前3季度国家统计局数据显示医药行业收入同步增长25％左右，南方医药基金研究所测算收入增速在17-18％，高于前期预测的16％。企业效益明显改善，国家统计局数据显示利润总额同比增长50％左右，扣除投资收益后利润增速也在35％左右。

　　新医改的脚步越来越近，行业面临较好的政策环境。全民医保将是国内卫生医疗系统未来很长一段时间内的工作目标。十七大报告明确提出“坚持公共医疗卫生的公益性质，坚持预防为主、以农村为重点、中西药并重，实行政事分开、管办分开、医药分开、营利性与非营利性分开”等原则。覆盖人群不断扩大，政府支出增加，这将使药品的市场需求出现快速增长。行业面临的政策环境和去年相比已经明显改善。

　　药品监管更趋严格，注册新政GMP 修订将促进规范发展。2007 年药品市场整顿是2006年全面整顿药品市场的延续，今年以来8家企业的GMP 证书被吊销，157家企业的GMP证书被收回。疫苗、血液制品以及大容量注射剂派驻监督员，部分企业被要求停产整顿。2007 年10月1日开始实施的《药品注册管理办法》对新药做出重新界定，简单改剂型和用药方式或新增适应症不能申报新药，药物改剂型只有靶向药物、缓释制剂和控释制剂可以申报新药。新药审批的时限也从80个工作日延长到160个工作日。新药注册审批采用“两级审批：的模式，审批过程更加透明。首先仿制的药品在这样的情况下将获得一段时间的市场独占，这有利于研发能力强的制药企业。新GMP认证标准将于2008年1 月1 日实施，新标准在人员管理，生产工艺管理方面有所增强，对硬件的要求没有变化。

　　基本药物制度逐步建立。基本药品将实施定点企业生产，价格由政府制定，不参与招投标，直接进医院销售。虽然目前基本用药还没有大规模采购，但未来这些生产企业的将从中获益。

　　药价水平持续下降。目前国家发改委主导的大规模药品降价基本结束，但今年以来70％药品招标价格同比下降。政府正在酝酿扩大药品定价范围，制定合理差比价、划分中央和省级定价权限、限制流通环节加价等十个方面对现行药品定价和管理机制进行调整。

　　环保压力对原料药企业产生不利影响。明年1月1日开始《制药工业污染物排放标准》可能实施，这次的排放标准的要求达到甚至超过欧美国家的排放标准。新标准的出台对污染严重的原料药企业将产生不利影响，可能导致行业的重新洗牌。

　　医药进出口保持快速增长的势头。前3 季度，医药品出口43.65亿美元，同比增长34.10％；进口27.68亿美元，同比增长39.10％。受人民币升值等因素影响，进口增速明显加快，这一趋势还将维持。

　　全球市场增速平稳，中国药品市场继续快速增长。全球药品市场的增速在6-7％，中国药品市场在未来几年继续保持18％左右的增速，国内药品市场规模排名将快速上升，2007年预计在第7位，IMS 预计2020 年将上升到第2 位。

　　药品研发水平提升，研发外包市场快速增长。全球医药研发外包业务的到2010年将达到360亿美元，平均年增长速度达到16.3％，明显高于全球研发费用9.6％的年增长率。中国目前的药物研发水平已经能够满足国外企业的要求，合作研发的市场规模近三年平均增速达到19％左右。

　　医院用药市场合资企业份额增长，国内企业份额萎缩。我国目前医药行业的三资企业近千家，合资药品制造企业300多家。合资企业在医院终端试产份额快速上升，2006年达到40.16％，5年时间内份额上升了近9个百分点。合资企业有独资化趋势；并开始在国内建立研发机构；一些企业从处方药市场转战OTC 市场。

　　第三终端市场爆发的机会即将来临。覆盖7 亿农民和2 亿城镇人口以及7000万农民工的医疗保障在2010年前将前面建立，根据测算这将增加800 亿元医疗保障支出，第三终端市场将达到1300亿元，这比目前的规模增加1 倍以上。

　　总结：医药行业经历了2006年的低迷，行业正处于复苏阶段。在医疗体制变革时期，整个医药行业面临着较好的发展机遇。虽然行业监管政策依然比较严厉，但大多数企业能够适应目前的政策环境，大企业获得更好的发展机遇。我们因此将医药行业的投资评级从“中性”调高至“增持”，并看好医药股在未来半年中的表现。我们重点推荐品种有：恒瑞医药（600276）、海正药业（600267）、华海药业（600521）、广州药业（600332）、康缘药业（600557）、天坛生物（600161）等。

　　·行业公司：天创置业_调研报告（买入，首次）

　　新近推荐买入个股一览

　　·天创置业、中海油田（H 股）、金发科技、海油工程、远兴能源、金融街、中色股份、民生银行、科达机电、航天信息 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。