睿富：另类投资回报率高于股票和债券

　　包括房地产、基础建设、私募投资和对冲基金在内的另类投资，正成为传统投资的补充

　　记者单羽青北京报道 德意志银行旗下的全球另类投资管理分支机构睿富发布研究报告称，过去１０年，四大另类资产基本类别——房地产、基础建设、私募投资和对冲基金的回报率高于传统的股票和债券。

　　这份题为《透视另类投资》的报告指出，传统投资组合的分配一般为６０％的股票和４０％的债券。股市波动剧烈，债券收益低迷，促使投资者创建跨越所有资产品种的投资组合。过去１０年间，包含另类投资的组合较传统投资组合更能抵受经济不确定性和市场波动的冲击。１９９８至２００６年间，４５％股票，２５％债券和３０％另类投资的投资组合，可以产生９．６％的年回报率，比传统投资组合高出１５０个基点。同时，该投资组合也可降低风险，波动性为１２％，比同期传统投资组合低１７０个基点。

　　报告作者睿富首席经济学家兼策略师Ａｓｉｅｈ Ｍａｎｓｏｕｒ说：“另类投资应成为传统投资的补充，旨在提高经长期风险调整后的回报。为将风险降至最低，机构投资者应创建囊括另类投资和传统资产投资的多元化投资组合。”

　　研究显示，过去１０年，对冲基金和私人房地产等另类投资的风险水平与债券相仿，但是回报更高。私募股权投资、公开交易的基础设施以及房地产承担的风险与股票相仿，回报却更高。

　　私人房地产与股票关联最少。公开交易的另类资产（包括房地产投资信托�煟遥牛桑裕牶蜕鲜谢�础设施）与股市的关联处于中等水平。

　　过去５年，全球直接房地产投资的年平均非杠杆融资回报为１２％，房地产证券的回报在２６％水平上下，远高于股市的总体回报水平。此外，房地产的波动性也远低于股市，位于不同地区的多元化分布也带来巨大益处。

　　“基础设施也正迅速成为机构投资者的新宠。”睿富另类投资执行董事、首席经济学家Ａｓｉｅｈ Ｍａｎｓｏｕｒ对记者表示。她说，２０００年至２００６年，基建资产年平均回报率达１８．２％。基建资产与传统房地产的区别在于，基建在市场中居于垄断或近乎垄断的地位，因此无需担心供应问题。目前，亚洲和欧洲已成为基建投资的目标市场。

　　Ｍａｎｓｏｕｒ透露，睿富１９９７年开始涉足中国房地产业投资，目前管理资产达１０亿美元。同时，对基础设施建设亦兴趣浓厚，预计自２００８年起进行中国的基础设施投资，为此将设立一个基金。

　　２００７年的《全球投资评论》�煟牵欤铮猓幔� Ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ Ｒｅｖｉｅｗ�牴�布了华信惠悦咨询�煟祝幔簦螅铮� Ｗｙａｔｔ�牰曰�金经理的一项调查，２００５年约有２０００亿美元流向另类资产，其中养老基金占据最大比例。

　　罗素投资集团（Ｒｕｓｓｅｌｌ）发布的另类资产调查显示，另类投资在机构投资者新的资产配置中将占据越来越大的比重，这些机构投资者包括基金会和捐赠基金、企业和公共养老基金，以及高资产净值个人。２００６年，另类投资占全球机构投资总量的１０％至２０％。