大机构不会狂减银行股

　　近期有报道说基金正在偷偷减持银行股，而银行股的走势的确也不佳。但我们认为，银行股属于战略性筹码，未来几年业绩增长也相对明确，主力机构绝对不会大量减持银行股，现在的杀跌更多是补跌导致，一旦企稳，后市仍可以积极介入。

　　这波的确有很多主流板块跌幅比较大，比如钢铁、有色金属、煤炭等，这些板块机构的确也进行了明显减持，但机构减持并不是盲目的，这些板块基本都面临三季度业绩低于预期、明年基本面存在变数等，但银行股却明显呈现缩量抗跌，机构大幅减持的迹象很小。

　　首先，从战略的角度来看，股指期货推出是必然的，而银行板块是沪深300指数最大权重群体，属于明显的战略性筹码。其次，从投资价值角度来看，银行股三季度业绩都是超预期的，上市银行净利润同比增长62%，相比中期的56%有所加速。

　　银行业净利润快速增长主要源自M2保持强劲增长；资产负债结构的调整和结构性升息带来净息差的持续扩大；股票市场保持活跃；资产质量继续改善，不良贷款处置难度降低。按照这种趋势来看，只要宏观经济不出现大幅波动，未来几年银行股还将保持快速增长的势头。

　　从估值的角度来看，经过这段调整，银行股的2008年动态平均市盈率基本为25—30倍，都到了相对合理的位置，自身泡沫并不明显。唯一的可能性就是基金被大量赎回导致被动抛售，但是经过这段调整，基金普遍的仓位都到了70%的水平，手头的现金足够应付赎回压力，不存在显著的抛售压力。

　　对于银行板块的下跌，最合适的解释就是补跌压力，毕竟相比其他板块和指数，银行股群体的跌幅是最小的，但市场的杀跌进入末期的时候，往往也都需要类似银行股这样的权重板块进行补跌以完成最后一跌。中期看，5000点以下并没有多少杀跌空间，银行股的中线建仓时机已经来临，建议重点关注招行、交行、工行等。

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