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中原证券:太阳纸业技术优势突出 增持

  投资要点:

  公司为国内高档包装纸龙头,主要产品包括涂布纸板、原纸和文化用纸三大系列。目前公司各种纸总产能为116万吨。

  与竞争对手相比,公司在关键技术设备居于国内先进水平,使得公司在主要产品上具有很强的竞争优势,占据了领先地位,公司自主研发的高档涂布覆膜烟卡纸填补了国内空白。


  白卡纸市场情况良好,将增厚公司这方面的利润。同时,公司的热电联产项目与10万吨的化学机械热磨浆项目均将在07年下半年投产,有望降低公司的生产成本,提高公司的盈利能力。

  公司30万吨的无菌液体食品包装纸项目将于08年下半年投产,有望大幅增加公司业绩。

  公司拟与百安国际有限公司共同发起设立一家注册资本约为2.5亿元的有限责任公司,建设年产9.8万吨热敏纸项目,由太阳纸业控股(约占75%的股权)。由于公司掌握了生产高档热敏纸的核心关键技术,并且积累了多年涂布纸领域的经验,我们认为该项目有望成为公司新的利润增长点。

  我们预计07-09年的每股收益分别为0.98元和1.27元,参照11月12日的收盘价25.41元,对应的动态市盈率分别为25.93倍和20.01倍,我们维持对公司短期“增持”、长期“买入”的投资评级。

  风险因素:1、公司的原材料控制力一直较弱,国际市场上原材料价格一直高位运行,将提高公司的生产成本,影响公司的业绩;2、公司新项目较多,其市场情况和盈利状况不确定因素较多。
作者:朱嘉 中原证券

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(责任编辑:张玉)
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