东方智慧：高溢价收购 引发并购概念井喷

机构：东方智慧
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随着SEB国际股份有限公司并购苏泊尔（002032）的要约收购方案正式出炉，SEB决定以高出47元/股的高价履行要约收购义务，完成并购苏泊尔的最后一步，其收购单价比原计划的18元/股高出约161%。

这一方面说明了我国是上市公司的市场价值已经得到国外投资公司的认可，另一方面也表明了外资巨头已经充分反省了自身的并购方案，低价收购的时代已经渐渐离我们而去，因此，随着人民币升值步伐的加快，我国经济多年的高成长性得到了越来越多海外大鳄的认可，在此局面下，外资高溢价并购的时代已经渐行渐进，而这显然将极大的刺激国内优质企业并购价值的直线飚升。势必将为具备外资并购概念的上市公司带来巨大的想象空间！

投资要点：

1. 24日，全国人大常委会委员长成思危在第二届中国产业安全论坛上表示，在《反垄断法》实施前，还有20多个配套法规将陆续出台，使外资在我国的并购活动有法可依，既保障国家经济安全，又有利于我国经济发展。

2. 外商到中国来投资采取并购方式，对国有企业的改造和中国经济发展都是有利的，另外，从当前我国经济和证券市场发展状况分析，外资并购有利于进一步改善我国证券市场资源配置功能。同时，一些有实力的跨国公司的进入，将为上市公司带来更为先进的管理方法和制造技术，增强相关公司的全球竞争力。

3. 目前，不少海外大鳄一直羡慕我国经济持续多年的高成长，更希望分享人民币升值这块大蛋糕，随着政策的逐步放松，A股外资就可以进来通过参股和控股从而分享中国经济高成长和人民币升值的成果，从近期外资持续高溢价收购国内优质企业的案例来看，具备着相关并购价值企业的估值将有望持续水涨船高，值得投资者重点关注。

一、外资并购有法可依 既保障安全又有利发展

24日，全国人大常委会委员长成思危在第二届中国产业安全论坛上说，将于2008年实施的《反垄断法》规定，外资并购涉及国家安全的，除依照反垄断法进行经营者集中审查外，还应当按照国家有关规定进行国家安全审查。在此法实施前，还有20多个配套法规将陆续出台，使外资在我国的并购活动有法可依，既保障国家经济安全，又有利于我国经济发展。另外他指出，应理性看待外资并购，目前发达国家发展的重点已从增加生产能力的绿地投资转向提高企业价值的并购，他们中的绝大多数考虑的是经济利益，而不是出于政治目的，既不能丧失警惕，也不应一概视为洪水猛兽。因此，我们认为，随着国家相关法律法规政策的陆续出台，不合理的外资并购将逐渐离我们而去，合理的外资并购将会得到国家支持，相关上市公司的发展前景值得期待。

二、外资并购对经济发展有利

目前全球并购的趋势已经影响到中国，但是跨国公司在华并购还处于初期阶段。2006年外国公司在中国的并购合同额不到50亿美元，占中国同期所有外商投资的约2．5%。 据了解，2005年，全球跨国并购达7100多亿美元，比2004年增长88%。跨国公司对外投资的80%都是通过并购方式实现的，并购已经成为世界上跨国投资的趋势和主流，外商到中国来投资采取并购方式，对国有企业的改造和中国经济发展都是有利的，另外，从当前我国经济和证券市场发展状况分析，外资并购有利于进一步改善我国证券市场资源配置功能。同时，一些有实力的跨国公司的进入，将为上市公司带来更为先进的管理方法和制造技术，增强相关公司的全球竞争力。

三、受益人民币升值 并购盛宴正在加紧布局

目前，不少海外大鳄一直在羡慕我国经济持续多年的高成长，也很想进来分享人民币升值这块大蛋糕，但由于以往汇率管制的因素而不得入门，现在随着政策的逐步放松，A股对对外国战略投资者的开放，无疑令外国机构投资者窃喜不已，全流通之后改变了一股独大的现象，外资就可以进来通过参股和控股从而分享中国经济高成长和人民币升值的成果，正因如此，英国啤酒巨头纽卡斯尔不惜天价入主重庆啤酒，米塔尔也以高价入主华菱管线……多项信息都表明，海外机构对进入国内A股市场已经急不及待，因此，本栏认为，随着国家相关法律法规政策的出台，外资并购的步伐将逐渐加快，给二级市场上市公司带来的想象空间也在逐渐加大，其中潜力品种值得重点挖掘，沈阳化工（000698），公司的实际控制人是中国蓝星集团，其原为国务院国资委管理的大型国有企业，现为中国化工集团的全资子公司，早在今年9月，国际著名私人股权投资公司美国黑石集团出资6亿美元购入蓝星集团20%的股权，这对公司业绩的提升无疑起到了重大的推动作用，该股今日逆势上扬，强势特征极为明显,主力做多意愿显露无遗，后市行情值得期待，建议投资者重点关注。（东方智慧）

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