武汉中商：严重低估资产升值潜力大

公司（000785）总股本2.51亿股，账面每股净资产1.99元。该公司的资产由物业资产、金融资产、其他资产三大部分构成。我们评估的物业和金融净资产已经升值36.29亿元，相当于每股净资产比目前的1.99元还要高14.44元，达到16.43元/股，是原来的8倍，比最新股价8.20元高一倍，市净率只有0.5倍，远远低于大盘平均7倍市净率，股价严重低估。

　　公司已经公告2007年净利润增长100-150%，每股收益达到0.15元左右。2008-2009年还将保持业绩的高速增长。这主要是由于建成于2005年、建筑面积高达20万平方米的武汉销品茂将结束2006-2007年的市场培育期，进入快速成长期，租金收入有望大幅度增加。销品茂今年的租金为7000万,2008年预计为9500万，2009年预计为12900万。公司10月份卖出一个亏损的百货，明年将由此减少500万元的损失，也就意味着明年将增加500万元的收益。同时公司10月份公告，将闲置土地和别人合资建造一个商务酒店,每年将有500万元的收益。长江证券预计公司2008年每股收益为0.25元，2009年为0.37元，增长幅度均在50%以上。

　　
　　公司持有2000万股武汉商业银行股权，目前每股至少5元，上市后至少10元。按目前市场价格5元计算,重估价值1亿元，升值0.8亿元以上。

　　
　　大股东武商联集团成立后,将对武汉中商进行重组,不管是何种形式的重组(卖壳、注入资产、整体上市),都将使武汉中商成为市场关注的热点。武商联的收购报告书清楚地公告,短期它将通过注入资金、剥离不良资产来提高上市公司质量,帮助上市公司再融资。

　　
　　销品茂建于2001年房地产的低迷期，竣工于2005年底，由此公司新增了10万平方米的商铺，增值十分巨大。这样巨大的变化，二级市场尚没有反应，走势落后于大盘很多。

　　
　　武汉即将成为综合配套改革试点城市，这将进一步刺激武汉房地产价格上涨、刺激武汉商业的发展。

　　
　　据统计，所有的商业类上市公司(47家)中，武汉中商的市销率最低，仅为平均水平的四成。综上所述，武汉中商价值严重低估，目前具有相当大的投资价值。

　　
　　技术上分析，从周线看长期趋势，目前属于四浪调整的末端，后市只要大盘止跌配合，有望展开强劲的第五浪，第五浪的高点至少高于第3浪的顶12.91元。近期大盘自6124点跌到周五的5032点，跌幅为17.8%，而该股同期仅下跌8.89%，抗跌性非常强，在本轮调整结束后的新一轮行情中，象武汉中商这样前期涨幅小、绝对价格低，资产升值潜力大的股票将存在较大的机会。建议买入，中长期持有。

　　
　　(上海新兰德陈朝其)

　　
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