上海证券：投资策略周刊

    ●上周我们认为，市场近期调整在更大程度上是牛市自身需要。市场各方面影响因素依然存在，整个市场调整基调尚难改变。投资策略上强调了要求短期对A股市场的高估值引发的调整依然抱以警觉，一方面保留相对较高的资金比例。

另一方面，配置上加强组合防御性。市场周波动区域与预测范围误差百点。波动区域偏差显示市场处于偏弱格局中。谨慎性和防御性原则仍是首要原则，在复杂的调整周期中，该原则中期依然坚持。

　　●我们认为，近期调整主要受到来自境内和境外两大因素影响。从境外因素看，美国次贷风波影响的深入以及高油价所带来的冲击通过港股传递到A股，引发市场破位下跌。从境内因素看，上周国务院办公厅发出《关于加强和规范新开工项目管理的通知》是国务院发文明令收紧新开工投资项目的一个缩影，强化市场对于宏观经济调控行为的预期。由于上述预期仍没有实质性改观，其将困扰整个调整周期。所以，在上述因素影响下，公募基金在近期调整过程中已率先将仓位下调到70%左右，为两年上升趋势中最低仓位比例。同时，上周中石油进入指数之后的颓势加剧市场下跌趋势，这些将导致本周市场作空动力逐步减弱，未来一到两周的周期中有望迎来反弹契机，预计本周中石油有望逐步启稳，上证指数将维持低位震荡启稳格局，波动区间位于4850点至5250点之间。

　　●我们认为，整体市场的调整基调尚难出现根本性转机。但A股市场在经历了一个多月调整之后，挤压泡沫取得阶段性成果。作为牛市格局中的阶段性调整，20％的跌幅已经使做空动能有较为充分的释放；短期股指继续回调空间已不大，估值进入相对合理区域。投资策略短期可由谨慎防御型逐步转向攻守兼备策略。

　　●我们认为，部分被“错杀”的优质公司出现绝对投资价值。当前可适当战略配置具备确定性成长品种来对抗不确定性的估值以及复杂的调整周期。目前以业绩成长和估值为核心，重点配置未来业绩高增长预期明确的公司。从长期角度我们依然看好金融服务、交通运输、汽车、百货零售、医药等行业行业投资机会，同时，估值逐步合理的中小企业板具备一定吸引力。此外，股指期货时间表即将明确的预期将牵动旗下具备期货公司的上市公司在短期中产生题材聚集效应，券商股的反弹和期货概念品种有表现机会。受到信息产业部正在研究3G牌照发放以及全国十大TD-SCDMA建网城市难点之一的广州TD试验网基站已全部建成开通，通信和3G将成为短期焦点。

　　●本周关注个股：江钻股份（000852）、高金食品(002143)、滨州活塞(600960)

　　

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